Rencana Pendanaan Pra-IPO Nscale hingga US$3,5 Miliar, Dijelaskan

Nscale dilaporkan sedang membahas pendanaan pra-IPO hingga US$3,5 miliar, sebelum kemungkinan mencatatkan saham di Amerika Serikat. Angka itu terpisah dari rencana IPO di New York yang berpotensi menghimpun hingga US$3 miliar. Yang perlu digarisbawahi: ini masih pembicaraan yang dilaporkan media, bukan transaksi yang telah rampung atau dokumen penawaran umum resmi. Karena itu, nilai, pihak yang terlibat, ketentuan, valuasi, dan waktunya masih dapat berubah. 17

Struktur pendanaan pra-IPO yang dilaporkan

Menurut Reuters, perusahaan cloud AI berbasis di London itu sedang berdiskusi dengan calon investor untuk memperoleh sekitar US$3,5 miliar. Paket yang dilaporkan terdiri atas:

• Hingga US$1,5 miliar surat utang konversi yang dijual kepada sekelompok investor.
• Sekitar US$2 miliar pendanaan yang diupayakan dari Nvidia. 17

Hedge fund Third Point milik Daniel Loeb dilaporkan akan memimpin investasi surat utang konversi tersebut. Goldman Sachs disebut menangani proses penggalangan dana secara keseluruhan. Reuters menekankan bahwa statusnya adalah pembicaraan dengan calon investor, bukan putaran pendanaan yang telah diumumkan secara resmi. 17

Apa arti diskon pada surat utang konversi?

Surat utang konversi yang diusulkan itu dilaporkan dapat ditukar menjadi saham pada harga IPO setelah dikurangi diskon dua digit dalam persentase. Diskon tersebut akan disesuaikan hingga valuasi US$30 miliar; di atas ambang itu, harga konversinya tidak berubah lagi. 17

Sederhananya, investor yang masuk sebelum harga saham terbentuk di pasar publik berpotensi memperoleh saham dengan harga lebih rendah daripada harga IPO. Kompensasi ini lazim dipakai untuk menutup risiko pendanaan sebelum perusahaan benar-benar melantai. Namun, dampak ekonomi akhirnya tetap bergantung pada diskon final, valuasi, harga IPO, serta ketentuan lain yang belum dipublikasikan.

IPO New York merupakan transaksi terpisah

Pendanaan pra-IPO tersebut berbeda dari rencana pencatatan saham Nscale di New York. Bloomberg melaporkan perusahaan itu bekerja sama dengan Goldman Sachs dan JPMorgan Chase untuk potensi IPO yang dapat menghimpun hingga US$3 miliar dan mungkin berlangsung paling cepat pada September.

Jadwal tersebut bukan komitmen. IPO masih bergantung pada kondisi pasar, proses regulator, minat investor, dan kebutuhan modal akhir perusahaan. Reuters juga melaporkan bahwa calon investor diberi tahu IPO dapat terjadi paling cepat pada bulan laporan tersebut diterbitkan. 1

Mengapa kontrak US$103 miliar menjadi pusat narasi penggalangan dana

Nscale memberi tahu calon investor bahwa perusahaan memiliki sekitar US$103 miliar total pendapatan terkontrak. Berdasarkan dokumen yang ditinjau The Information dan dikutip Reuters, kontrak-kontrak itu rata-rata berdurasi 5,7 tahun, yang menyiratkan sekitar US$18 miliar pendapatan terkontrak tahunan. 1

Angka ini bukan pendapatan yang sudah dibukukan. Ini menggambarkan bisnis masa depan yang telah dikontrak. Nilai riilnya tetap bergantung pada kemampuan Nscale membangun dan mengoperasikan kapasitas yang diperlukan, pelaksanaan kontrak oleh pelanggan, serta kesiapan infrastruktur sesuai jadwal.

Komponen besar yang dilaporkan adalah kesepakatan Anthropic untuk membelanjakan US$45 miliar guna menyewa kapasitas komputasi AI dari kampus pusat data Nscale di West Virginia. Reuters melaporkan Nscale akan menggunakan chip Vera Rubin dari Nvidia untuk memenuhi kebutuhan Anthropic. Laporan lain menyebut pengaturannya bernilai sekitar enam tahun dan mencakup kurang lebih 460 megawatt kapasitas. 24

Infrastruktur GPU di balik ambisi pendanaan

Bisnis Nscale bertumpu pada penyediaan komputasi AI skala besar melalui pusat data dan GPU. Dalam perjanjian yang diumumkan bersama Microsoft, Nscale berkomitmen menyediakan sekitar 200.000 GPU Nvidia GB300 di Eropa dan Amerika Serikat, termasuk sekitar 104.000 GPU di kampus Texas.

Nscale juga telah mengumumkan rencana penyebaran platform generasi Rubin pada 2027, antara lain:

• Lebih dari 30.000 GPU Nvidia Rubin di kampus Narvik, Norwegia.
• Lebih dari 66.000 GPU Nvidia Vera Rubin di Sines Data Campus, Portugal, setelah penerapan awal Blackwell Ultra di lokasi tersebut.
• Penerapan platform Vera Rubin di berbagai lokasi di Inggris, Norwegia, dan wilayah lain melalui kolaborasi dengan Microsoft dan Nvidia.

Proyek-proyek ini menunjukkan besarnya peluang sekaligus beban eksekusi yang dihadapi Nscale. Narasi pendanaannya bertumpu pada kemampuan perusahaan mengubah permintaan yang sudah dikontrak menjadi kapasitas GPU yang benar-benar beroperasi di sejumlah lokasi, termasuk ekspansi di Amerika Serikat.

Hal-hal yang masih belum pasti

Angka-angka besar dalam pemberitaan ini sebaiknya dipandang sebagai target yang dilaporkan, bukan fakta yang telah diselesaikan. Nscale, Nvidia, Third Point, Goldman Sachs, maupun calon penasihat IPO dapat mengubah nilai pendanaan, partisipasi investor, ketentuan konversi surat utang, jadwal pencatatan, atau bahkan memutuskan tidak melanjutkan transaksi. 17

Kesimpulan utamanya: Nscale berupaya mengumpulkan modal dalam skala sangat besar untuk mempercepat pembangunan kapasitas komputasi AI sebelum menguji permintaan pasar saham. Pendapatan terkontrak US$103 miliar dan kesepakatan Anthropic yang dilaporkan memberi latar komersial yang kuat, tetapi keduanya belum menggantikan kebutuhan atas dokumen pendanaan final, prospektus IPO, dan bukti bahwa infrastruktur dasarnya dapat diselesaikan serta dioperasikan sesuai rencana. 12