IMF di G20: Pertumbuhan Global Bertahan di Kisaran 3%, tetapi Risiko Belum Hilang

Ekonomi dunia memang menyerap guncangan energi dari konflik di Teluk lebih baik daripada yang dikhawatirkan. Namun, itu bukan berarti ancaman telah lewat. Pesan Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF) Kristalina Georgieva pada penutupan pertemuan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral G20 di Asheville adalah: pertumbuhan global 2026 masih berada di kisaran 3%, tetapi gangguan energi, utang publik tinggi, inflasi yang sulit melandai, dan tekanan pasar keuangan tetap dapat memperlemah laju ekonomi.

Guncangan energi terserap, tetapi belum selesai

Gangguan di Selat Hormuz telah menciptakan kejutan pasokan besar. Sebelum konflik, sekitar seperlima pasokan energi dunia melintasi jalur laut tersebut. Laporan IMF sebelumnya juga menyebut perang telah mengurangi pasokan minyak global sebesar 13%. 41

Menurut Georgieva, ekonomi global mampu menghadapi guncangan itu lebih baik dari perkiraan karena cadangan minyak dan gas digunakan, pasokan dari luar kawasan Teluk meningkat, serta langkah pengelolaan permintaan membantu menahan dampaknya. Di saat yang sama, ledakan investasi kecerdasan buatan atau artificial intelligence (AI)—terutama di Amerika Serikat—ikut menopang pertumbuhan. Sebelum pertemuan, ia menggambarkannya sebagai tarik-menarik antara kejutan pasokan energi yang negatif dan dorongan permintaan dari investasi.

Namun, penyangga tersebut bukan tanda bahwa masalah energi telah berakhir. Gangguan yang berlanjut membuat harga energi dan inflasi tetap rentan kembali tertekan, terutama setelah persediaan dipakai untuk meredam kekurangan pasokan. Laporan yang tersedia mendukung penilaian bahwa guncangan energi ini belum tuntas, tetapi tidak mendukung proyeksi IMF yang spesifik bahwa gangguan akan berlanjut hingga 2027 ataupun klaim rinci soal permintaan musim dingin dan listrik pusat data.

Mengapa pertumbuhan masih sekitar 3%?

Penilaian IMF tentang pertumbuhan global sekitar 3% didasarkan pada ketahanan ekonomi yang lebih baik dari dugaan saat menghadapi gangguan energi. Ini bukan berarti risiko sudah sirna. Sejumlah faktor hanya saling mengimbangi:

• pelepasan cadangan energi, pasokan alternatif, dan penyesuaian permintaan meredam dampak langsung;
• investasi terkait AI menopang aktivitas ekonomi;
• tetapi biaya energi yang lebih tinggi, tekanan fiskal, dan inflasi yang bertahan tetap menjadi risiko penurunan.

Dengan kata lain, angka pertumbuhan utama itu menyembunyikan kondisi yang lebih rapuh. Kejutan pasokan dapat menaikkan harga sekaligus memperlambat aktivitas, sehingga ruang kebijakan untuk mendukung pertumbuhan menjadi lebih sempit.

Utang, inflasi, dan imbal hasil obligasi menjadi peringatan utama

Georgieva menyoroti disinflasi—laju penurunan inflasi—yang tersendat dan kenaikan imbal hasil obligasi sebagai tanda memburuknya kondisi keuangan di sejumlah negara. Peringatan ini sangat relevan bagi negara berkembang dan berpendapatan rendah. Kebutuhan pembiayaan ulang yang besar, naiknya biaya pembayaran utang, serta berkurangnya pembiayaan dari luar negeri dapat menekan anggaran untuk infrastruktur, kesehatan, dan pendidikan. Akibatnya, prospek pertumbuhan serta keberlanjutan utang ikut melemah.

Ia juga menyoroti utang publik global yang mendekati 100% dari produk domestik bruto (PDB), melampaui tingkat setelah Perang Dunia II dan diperkirakan terus meningkat. Utang yang tinggi membuat negara lebih sulit menyerap guncangan baru, baik dari energi, perdagangan, bencana iklim, maupun gejolak pasar keuangan.

AI adalah peluang pertumbuhan, tetapi risikonya belum jelas

Georgieva mengakui investasi AI saat ini membantu menopang permintaan global. Namun, pengaruh jangka panjang AI terhadap produktivitas dan stabilitas keuangan masih belum pasti.

Artinya, pemerintah tidak seharusnya memperlakukan investasi berbasis AI sebagai pengganti kebijakan makroekonomi yang sehat. Potensi kenaikan produktivitas bisa besar, tetapi penyebaran manfaatnya, daya tahannya, dan dampaknya terhadap sistem keuangan belum benar-benar terbukti.

Langkah yang didorong IMF kepada pemerintah dan bank sentral

Agenda kebijakan Georgieva menggabungkan stabilisasi jangka pendek dengan reformasi untuk meningkatkan pertumbuhan jangka panjang.

Menjaga kredibilitas fiskal

Otoritas fiskal perlu menyusun rencana jangka menengah yang kredibel untuk menempatkan utang pada jalur berkelanjutan. Tujuannya agar biaya pinjaman tinggi dan tekanan pembiayaan ulang tidak menggerus ruang bagi investasi publik yang penting.

Bank sentral tetap fokus pada stabilitas harga

Ketika disinflasi masih tertahan di sejumlah negara dan harga energi rentan bergejolak, bank sentral perlu tetap berpegang pada mandat stabilitas harga.

Memperbaiki restrukturisasi utang negara

Kepala IMF itu menekankan perlunya penyelesaian dan restrukturisasi utang negara yang lebih cepat serta lebih efektif. Diskusi G20 mencakup isu ini, sementara Georgieva menyatakan tingginya imbal hasil obligasi menjadi persoalan bagi negara maju maupun negara berpendapatan rendah.

Mendorong produktivitas melalui reformasi struktural

Pembahasan G20 menitikberatkan pada peningkatan potensi pertumbuhan. Georgieva mengaitkannya dengan prioritas IMF: produktivitas, keberlanjutan utang, dan penanganan ketidakseimbangan global. Reformasi yang memperbaiki iklim investasi, partisipasi angkatan kerja, keterampilan, dan efisiensi pasokan energi dapat memperkuat ketahanan ekonomi terhadap guncangan berikutnya.

Ketidakseimbangan global dan aturan keuangan digital

Para pemimpin keuangan G20—kecuali China—mendukung langkah menghadapi kebijakan dan praktik nonpasar yang memperburuk ketidakseimbangan eksternal berlebihan dan berkepanjangan. Pernyataan ketua G20 menyebut ketidakseimbangan semacam itu dapat menimbulkan efek lintas negara, kerentanan rantai pasok, serta risiko penyesuaian yang tidak teratur.

Dalam keuangan digital, G20 mendukung kerangka regulasi dan pengawasan aset digital yang “bertanggung jawab dan efektif”, tanpa menyepakati aturan terperinci ataupun jadwal pelaksanaannya. Pertemuan itu juga mencatat pekerjaan terkait risiko lintas negara dan implikasi stablecoin global.

Intinya

Penilaian Georgieva bukan peringatan resesi, tetapi juga bukan pernyataan bahwa krisis telah selesai. Pertumbuhan global di sekitar 3% menunjukkan ekonomi dunia mampu menahan gangguan energi yang berat dengan lebih baik daripada perkiraan. Namun, cadangan yang telah digunakan dan pasokan alternatif tidak menghapus kerentanan mendasarnya.

Pesan IMF kepada G20 pun jelas: jaga stabilitas harga, pulihkan ketahanan fiskal, percepat penyelesaian utang yang tidak berkelanjutan, dorong reformasi produktivitas, dan perkuat kerja sama menghadapi risiko lintas batas sebelum guncangan berikutnya datang.