Mengapa Harga Minyak Kembali Naik ketika Harapan Kesepakatan Hormuz Memudar

Kenaikan harga minyak pada 27 Agustus terutama merupakan penilaian ulang terhadap risiko diplomatik, bukan perubahan mendadak pada permintaan. Sebelumnya, trader menjual minyak mentah karena pembicaraan Iran-Oman memunculkan harapan akan adanya pengaturan bertahap untuk pelayaran melalui Selat Hormuz. Namun, setelah Gedung Putih mengonfirmasi bahwa Washington tidak sedang bernegosiasi dengan Teheran, ekspektasi pembukaan kembali jalur tersebut secara cepat dan berkelanjutan melemah. Sebagian premi risiko pasokan geopolitik pun kembali masuk ke harga minyak. Brent naik 2,2% menjadi US$89,79 per barel, sementara minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS meningkat 1,7% menjadi US$83,66. 13

Pasar membalikkan taruhan atas “kesepakatan Hormuz”

Penurunan harga pada sesi-sesi sebelumnya mencerminkan optimisme bahwa upaya diplomatik pada akhirnya dapat memulihkan arus energi. Iran dan Oman memang membahas koridor navigasi sementara serta koordinasi pembersihan ranjau. Namun, pembicaraan itu masih berupa kerangka yang sedang dikembangkan, bukan jalur pelayaran yang sudah beroperasi dan aman. 1718

Perbedaan tersebut penting bagi pasar. Pernyataan Gedung Putih bahwa tidak ada negosiasi AS-Iran membuat kemungkinan tercapainya penyelesaian politik yang lebih luas—dan dengan demikian normalisasi lalu lintas di Hormuz secara cepat—terlihat semakin kecil. Qatar masih berupaya menjadi mediator, tetapi mediasi bukanlah kesepakatan yang telah selesai. 13

Dengan kata lain, pergerakan harga pada Kamis lebih mencerminkan hilangnya keyakinan pasar terhadap solusi yang segera terwujud, bukan gangguan fisik baru. Harga minyak sebelumnya turun karena harapan pasokan segera kembali; harga kemudian pulih ketika harapan itu menjadi kurang meyakinkan.

Lalu lintas kapal membuktikan arus normal belum pulih

Data pelayaran memberikan pengujian praktis terhadap berbagai kabar diplomatik. Sebanyak 10 pelayaran kapal komoditas terpantau melewati Hormuz pada 27 Agustus. Angka itu sedikit lebih tinggi dibandingkan delapan kapal pada hari sebelumnya, tetapi masih di bawah rata-rata bergerak 10 hari yang berada di sekitar 15 kapal. 19 Laporan lain menyebutkan bahwa rata-rata lalu lintas antara 15 Juli dan 23 Agustus hanya sekitar lima kapal per hari—turun hampir 95% dari tingkat sebelum konflik yang mencapai lebih dari 100 kapal setiap hari.

Angka-angka ini menjelaskan mengapa trader tetap memasukkan risiko pasokan ke dalam harga meskipun pembicaraan diplomatik berlangsung. Pengumuman tentang koridor sementara tidak serta-merta memulihkan asuransi kapal tanker, kepercayaan untuk bernavigasi, kemampuan membersihkan ranjau, maupun jadwal komersial. Selama kapal belum dapat bergerak secara konsisten dan aman, pasar fisik tetap rentan terhadap gangguan berikutnya.

Risiko tidak hanya menyangkut minyak mentah

Hormuz juga penting bagi pengiriman gas alam cair (LNG) dan kargo energi lainnya. Kompleks Ras Laffan milik Qatar memuat LNG pada tingkat yang jauh lebih rendah dibandingkan tahun sebelumnya, meskipun data pelacakan menunjukkan adanya perbaikan dari titik terendah sebelumnya. Pembatasan berkepanjangan di jalur ini menciptakan risiko yang lebih luas bagi pasar energi: ekspor minyak Teluk yang terhambat dapat memperketat pasar minyak mentah, sementara gangguan pengiriman LNG dapat meningkatkan persaingan untuk mendapatkan kargo gas dari wilayah lain.

Dampak pasti terhadap volume ekspor Qatar pada 27 Agustus belum sepenuhnya jelas. Kesimpulan yang lebih kuat adalah bahwa satu titik sempit pelayaran dapat memengaruhi beberapa jenis bahan bakar sekaligus. Karena itu, perkembangan diplomatik atau keamanan menjadi relevan bagi harga minyak maupun gas alam.

Gangguan kilang Rusia menambah tekanan pada produk olahan

Risiko dari Hormuz diperkuat oleh gangguan terpisah di Rusia. Serangan drone Ukraina merusak sejumlah unit dan infrastruktur di kilang NORSI milik Lukoil, sehingga fasilitas tersebut menghentikan pemrosesan minyak mentah pada 26 Agustus. Reuters menyebut NORSI sebagai kilang minyak terbesar keempat di Rusia dan produsen bensin terbesar kedua di negara itu.

Peristiwa ini menimbulkan ancaman yang lebih langsung terhadap ketersediaan produk olahan daripada pasokan minyak mentah global. Gangguan kilang dapat mengurangi produksi bensin dan solar meskipun minyak mentah yang seharusnya diproses masih tersedia di tempat lain. Kekhawatiran langsung pasar karena itu adalah mengetatnya pasokan bahan bakar Rusia serta kemungkinan pembatasan ekspor lebih lanjut—bukan otomatis hilangnya seluruh kapasitas pemrosesan minyak mentah kilang tersebut dari pasokan dunia.

Klaim bahwa seluruh kilang besar Lukoil berhenti beroperasi perlu dibaca dengan hati-hati. Reuters mengonfirmasi penghentian NORSI dan secara terpisah melaporkan gangguan yang memengaruhi fasilitas lain, tetapi klaim yang lebih luas memerlukan kualifikasi lebih lanjut dibandingkan bukti mengenai NORSI.

Latar pasokan global yang lebih ketat memperbesar dampak berita

Laporan prospek Agustus dari Badan Energi Internasional (IEA) membuat gangguan baru menjadi lebih signifikan. IEA memperkirakan pasokan minyak global turun 4,3 juta barel per hari pada 2026, menjadi 102 juta barel per hari, karena kehilangan pasokan dari Timur Tengah dan Rusia melampaui pertumbuhan di wilayah lain. IEA juga memperkirakan permintaan minyak global turun 1,6 juta barel per hari tahun ini. 14

Penurunan permintaan dapat meredam guncangan pasokan, tetapi tidak menghapus risiko harga dalam jangka pendek. Ketika jalur pasokan dibatasi, trader lebih memperhatikan apakah minyak mentah, produk olahan, dan LNG yang tersedia dapat sampai kepada pembeli sesuai jadwal. Pasar dengan logistik yang kurang dapat diandalkan bisa bereaksi tajam terhadap setiap perkembangan diplomatik.

Apa yang perlu dipantau selanjutnya?

Indikator terpenting bukanlah apakah pejabat menggambarkan pembicaraan sebagai sesuatu yang menjanjikan. Yang lebih menentukan adalah apakah lalu lintas komersial melalui Hormuz meningkat secara signifikan dan tetap aman. Koridor sementara yang hanya diumumkan tetapi belum diterapkan kemungkinan tidak akan menghapus seluruh premi risiko.

Pergerakan harga pada 28 Agustus menunjukkan betapa sensitifnya pasar terhadap isu ini. Brent ditutup pada US$89,31 per barel, turun 0,43%, sementara WTI berakhir di US$83,40 ketika trader kembali mempertimbangkan rumor kesepakatan pelayaran dan sinyal pasar lainnya. 6 Penurunan tersebut menunjukkan bahwa premi risiko dapat menyusut dengan cepat ketika ekspektasi pembukaan kembali membaik—tetapi juga memperlihatkan mengapa harga tetap rentan berbalik arah.

Dalam waktu dekat, keseimbangan pasar minyak bergantung pada tiga pertanyaan yang saling terkait: apakah lalu lintas di Hormuz akan kembali normal, apakah gangguan kilang Rusia akan berlanjut, dan seberapa besar pasokan yang dapat digantikan oleh pasar global. Sampai ada bukti bahwa pelayaran berlangsung aman secara berkelanjutan dan kapasitas pemrosesan telah pulih, kabar diplomatik kemungkinan terus memicu pergerakan besar di pasar minyak dan energi terkait.