Pendapatan DeepSeek Melonjak, Namun Kerugian Masih Membayangi

Tujuh bulan pertama 2026 menunjukkan bahwa DeepSeek tumbuh secara komersial jauh lebih cepat daripada kemampuannya menghasilkan laba. Pendapatan perusahaan mencapai sekitar 475 juta yuan (US$70,7 juta) pada Januari–Juli—sekitar sepuluh kali lipat pendapatan sepanjang 2025—sementara rugi bersih yang dilaporkan masih mencapai sekitar 715 juta yuan. 914

Angka tersebut memperlihatkan daya tarik sekaligus tantangan dalam tesis investasi DeepSeek. Permintaan terhadap layanan AI dan ekonomi bisnis API terlihat menjanjikan, tetapi perusahaan masih bergantung pada pertumbuhan berkelanjutan serta tambahan modal sebelum dapat membuktikan profitabilitas yang konsisten.

Pertumbuhan menjadi kabar utama, bukan laba

Pendapatan 475 juta yuan dalam tujuh bulan menandai akselerasi tajam dibandingkan 2025. Sejumlah laporan menyebut kenaikannya sekitar sepuluh kali lipat, sementara laporan lain menggambarkannya sebagai sekitar sembilan kali lipat, bergantung pada metode perbandingan yang digunakan. 4914

Kinerja kerugiannya sedikit lebih baik daripada yang mungkin terlihat dari angka pendapatan saja. Rugi 715 juta yuan pada Januari–Juli 2026 lebih rendah dibandingkan rugi setahun penuh 2025 yang mencapai 935 juta yuan. 914 Ini menunjukkan perbaikan dibandingkan tahun sebelumnya, tetapi bukan berarti DeepSeek sudah mencetak laba: kerugiannya masih lebih besar daripada pendapatannya selama periode tersebut.

Perlu dicatat, angka yang tersedia merupakan data keuangan yang dilaporkan, bukan keseluruhan laporan keuangan publik yang telah diaudit. Karena itu, perbandingan ini sebaiknya dipahami sebagai indikasi arah pertumbuhan, bukan penilaian menyeluruh atas kondisi keuangan DeepSeek.

Bisnis API memberi sinyal margin paling kuat

Margin kotor DeepSeek secara keseluruhan dilaporkan mencapai 44,6% dalam tujuh bulan pertama 2026. Di dalam angka tersebut, bisnis API—yang menyediakan akses ke model AI bagi pelanggan melalui antarmuka pemrograman—mencatat margin kotor sebesar 82,9%. 14

Perbedaan ini penting. Pendapatan API dapat berkembang tanpa harus membuat produk yang sepenuhnya terpisah untuk setiap pelanggan. Margin kotor yang tinggi juga menyisakan porsi pendapatan lebih besar untuk menutup biaya riset, infrastruktur, tenaga kerja, penjualan, dan operasional lainnya. Berdasarkan angka yang dilaporkan, akses model melalui API tampak menjadi kanal monetisasi DeepSeek yang sangat menarik.

Namun, margin kotor API bukanlah profitabilitas perusahaan secara keseluruhan. Angka 82,9% hanya mencerminkan biaya yang berkaitan langsung dengan penyediaan layanan API. Angka itu belum membuktikan bahwa seluruh bisnis DeepSeek menghasilkan laba setelah memperhitungkan riset dan pengembangan, pelatihan model, perluasan infrastruktur, administrasi, serta biaya lainnya. Margin kotor keseluruhan yang lebih rendah, yakni 44,6%, menegaskan perbedaan tersebut. 14

Mengapa margin tinggi belum menghapus kerugian?

Perusahaan AI terdepan harus membiayai dua hal sekaligus: produk yang digunakan pelanggan saat ini dan model yang diharapkan mendorong permintaan di masa depan. Meskipun biaya untuk melayani satu permintaan API tambahan bisa relatif menguntungkan, bisnis secara keseluruhan tetap dapat merugi jika perusahaan terus berinvestasi besar-besaran dalam riset, kapasitas komputasi, pengembangan produk, dan ekspansi.

Dengan demikian, hasil DeepSeek lebih menunjukkan adanya potensi pengungkit operasional daripada profitabilitas yang sudah tercapai. Jika pendapatan terus meningkat dan harga serta penggunaan API tetap bertahan, perusahaan berpeluang menyebarkan biaya tetap ke basis pelanggan yang lebih besar. Sebaliknya, jika persaingan menekan harga atau biaya pengembangan model meningkat lebih cepat daripada pendapatan, margin API yang tinggi belum tentu berubah menjadi laba di tingkat perusahaan.

Apa arti rencana pendanaan putaran kedua?

DeepSeek dilaporkan sedang membahas pendanaan putaran kedua dengan target 50 miliar yuan (US$7,4 miliar) pada valuasi sekitar 500 miliar yuan (US$74 miliar), kemungkinan sebelum penawaran umum perdana di bursa China daratan. 2

Rencana tersebut akan mengikuti putaran pendanaan sebelumnya, ketika DeepSeek menghimpun lebih dari 50 miliar yuan dengan valuasi di atas US$50 miliar, menurut laporan Reuters yang dikutip dalam sumber yang tersedia. 3 Dokumen perusahaan China yang terpisah sebelumnya mengindikasikan valuasi sekitar 350,88 miliar yuan, atau kira-kira US$51,8 miliar. Perbedaan ini menunjukkan bahwa valuasi yang dilaporkan dapat berubah sesuai transaksi dan waktu pengukurannya. 1

Pendanaan putaran kedua yang diusulkan tidak boleh dianggap sebagai bukti bahwa DeepSeek sudah mampu membiayai dirinya sendiri. Sebaliknya, rencana itu menunjukkan bahwa perusahaan dan investor menaruh nilai tinggi pada peluang ekspansi di masa depan—mulai dari pengembangan model, peningkatan kapasitas komputasi dan inferensi, hingga upaya mengubah ekonomi API yang kuat menjadi arus kas berkelanjutan.

Ujian bagi investor: apakah margin dapat ikut membesar?

Data tujuh bulan DeepSeek menegaskan tiga hal penting:

• Permintaan komersial meningkat pesat. Pendapatan mencapai 475 juta yuan hanya dalam tujuh bulan, kira-kira setara dengan atau melampaui satu orde besaran pendapatan sepanjang 2025. 914
• Kerugian masih signifikan. Rugi bersih 715 juta yuan memang lebih rendah daripada rugi 935 juta yuan pada 2025, tetapi perusahaan masih jauh dari titik impas. 914
• Ekonomi bisnis API sangat kuat dibandingkan kinerja grup secara keseluruhan. Margin kotor API yang dilaporkan sebesar 82,9% jauh di atas margin kotor keseluruhan sebesar 44,6%. 14

Pertanyaan berikutnya adalah apakah keunggulan tersebut dapat bertahan ketika skala bisnis membesar. Investor membutuhkan bukti bahwa permintaan API terus tumbuh, harga mampu menghadapi tekanan persaingan, dan laba kotor dapat meningkat lebih cepat daripada biaya berulang maupun biaya awal untuk mengoperasikan serta mengembangkan model AI.

Kesimpulan

Hasil DeepSeek pada 2026 mendukung adanya jalur yang masuk akal menuju profitabilitas, tetapi belum membuktikan bahwa perusahaan telah mencapai titik tersebut. DeepSeek berhasil menggabungkan pertumbuhan pendapatan hampir sepuluh kali lipat dengan penyusutan kerugian dibandingkan tahun sebelumnya serta margin kotor API yang sangat menarik. 914

Rencana pendanaan 50 miliar yuan menunjukkan besarnya peluang yang dibidik—sekaligus modal besar yang masih diperlukan untuk mengejarnya. Pada akhirnya, valuasi DeepSeek akan ditentukan oleh kemampuannya mengubah pertumbuhan pendapatan dan margin API yang tinggi menjadi laba perusahaan yang tahan lama, tanpa mengurangi investasi yang dibutuhkan untuk tetap kompetitif di bidang AI tingkat lanjut.