IMF: Ekonomi Global Terjepit antara Guncangan Energi dan Ledakan AI

Menjelang pertemuan menteri keuangan dan gubernur bank sentral G20 di Asheville, North Carolina, Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF) Kristalina Georgieva menggambarkan ekonomi global yang sejauh ini lebih tangguh daripada perkiraan—namun belum sepenuhnya aman. Pertemuan tersebut dijadwalkan berlangsung pada 31 Agustus hingga 1 September 2026. 1

Menurut Georgieva, ekonomi dunia sedang berada dalam situasi “tarik-menarik”. Investasi yang berkaitan dengan kecerdasan buatan (AI) menopang pertumbuhan, terutama di Amerika Serikat dan semakin meluas melalui pembangunan pusat data serta proyek perangkat keras di negara lain. Di sisi berlawanan, guncangan energi yang berkaitan dengan perang Iran dan penutupan efektif Selat Hormuz meningkatkan risiko inflasi kembali naik, kondisi keuangan mengetat, dan aktivitas ekonomi melemah. 3 7

Mengapa guncangan energi belum memukul ekonomi global separah perkiraan

Gangguan pasokan energi tidak langsung berubah menjadi keruntuhan ekonomi global karena sejumlah faktor membantu meredam dampaknya, antara lain:

• pelepasan cadangan minyak dan gas;
• peningkatan pasokan energi dari luar kawasan Teluk;
• melemahnya permintaan;
• bertambahnya kapasitas pembangkit energi terbarukan; dan
• kembalinya sebagian negara menggunakan batu bara. 9 10

Faktor-faktor tersebut membantu mengurangi dampak berkurangnya aliran energi melalui Selat Hormuz. Namun, ketahanan yang terlihat sejauh ini bukan berarti masalahnya sudah selesai. Kenaikan harga minyak lebih lanjut dapat kembali mendorong inflasi, menunda pelonggaran suku bunga, meningkatkan biaya pembayaran utang pemerintah dan perusahaan, serta menekan kegiatan ekonomi. 3

Investasi AI menjadi penyeimbang, tetapi bukan jaminan

Georgieva mengatakan ledakan investasi AI yang semula terkonsentrasi di Amerika Serikat kini mulai menjadi sumber permintaan yang lebih luas bagi ekonomi dunia. Negara-negara lain meningkatkan pembangunan pusat data dan infrastruktur terkait, sehingga investasi tersebut mendukung laba perusahaan serta belanja konsumen di AS sekaligus membuka peluang bagi negara-negara yang terhubung dengan rantai pasok teknologi. 3 7

Di sinilah letak “tarik-menarik” tersebut. Belanja modal yang dipicu AI membantu menopang permintaan, sedangkan biaya energi yang lebih tinggi menggerus daya beli rumah tangga, meningkatkan biaya operasional bisnis, dan menyulitkan bank sentral untuk menuntaskan penurunan inflasi.

Pembaruan World Economic Outlook IMF pada Juli menyebut proses disinflasi global—yakni penurunan laju inflasi—telah terhenti. IMF memproyeksikan inflasi utama global mencapai 4,7% pada 2026, naik dari 4,1% pada 2025.

Proyeksi pertumbuhan IMF saat ini

Pembaruan IMF pada Juli 2026 memperkirakan ekonomi global tumbuh 3,0% pada 2026 dan 3,4% pada 2027. IMF menggambarkan prospek tersebut sebagai tidak merata: negara pengimpor energi dan ekonomi yang rentan terhadap konflik menghadapi tekanan lebih besar, sementara negara yang terintegrasi dengan rantai teknologi AI dapat memperoleh manfaat dari permintaan yang lebih kuat.

Edisi lengkap World Economic Outlook berikutnya dijadwalkan terbit pada Oktober. IMF menerbitkan edisi lengkap pada April dan Oktober, sedangkan pembaruan pada Januari dan Juli memperbarui proyeksi untuk kelompok ekonomi yang lebih terbatas.

Peringatan terbesar Georgieva: kondisi fiskal memburuk

Guncangan energi hanyalah salah satu bagian dari risiko. Georgieva juga menyoroti memburuknya kondisi fiskal, kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah, tingginya utang, terhentinya disinflasi, ketegangan perdagangan, serta ketidakseimbangan eksternal global yang besar sebagai ancaman terhadap prospek ekonomi. 3

Kekhawatirannya adalah pemerintah mungkin berupaya menopang perekonomian ketika biaya pinjaman meningkat dan beban utang sudah berat. Jika investor meminta imbal hasil lebih tinggi untuk memegang surat utang pemerintah, ruang fiskal dapat menyusut dengan cepat. Pemerintah kemudian bisa dipaksa memilih antara memangkas belanja, menaikkan pajak, menambah utang, atau mengurangi dukungan terhadap perekonomian.

Karena itu, Georgieva mendorong kredibilitas jangka menengah. Pemerintah perlu menyampaikan rencana realistis untuk mengurangi defisit dan menempatkan utang pada jalur yang berkelanjutan, bukan mengandalkan asumsi terlalu optimistis atau kebijakan sementara. 3

Mengapa imbal hasil obligasi dan pembelian kembali Treasury penting

Tekanan tersebut juga terlihat di pasar obligasi pemerintah jangka panjang. Pemberitaan menjelang pengarahan G20 menyoroti kenaikan tajam imbal hasil Treasury AS bertenor 30 tahun serta kekhawatiran yang terus berlanjut terkait inflasi, penerbitan utang, dan kredibilitas fiskal. Secara terpisah, Menteri Keuangan AS Scott Bessent menggandakan operasi pembelian kembali surat utang Treasury nominal jangka panjang menjadi sedikitnya US$4 miliar per operasi, dari sebelumnya US$2 miliar.

Pembelian kembali itu dimaksudkan untuk mendukung likuiditas dan menekan imbal hasil jangka panjang. Namun, perluasan operasi tersebut juga menunjukkan betapa cermatnya pasar mengamati pasokan utang pemerintah dan kredibilitas kebijakan fiskal. Imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi dapat meningkatkan biaya pembiayaan di berbagai sektor ekonomi, bahkan ketika suku bunga jangka pendek bergerak ke arah berbeda.

Bank sentral diminta tetap memprioritaskan stabilitas harga

Georgieva meminta bank sentral tetap berfokus pada stabilitas harga. Kenaikan baru harga energi dapat membalikkan kemajuan dalam pengendalian inflasi dan memaksa pembuat kebijakan moneter mempertahankan kebijakan ketat lebih lama. Kondisi itu akan membuat pinjaman lebih mahal bagi rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah yang memiliki utang besar. 3

Pesannya bukanlah alarmisme, melainkan kehati-hatian: ekonomi global telah menyerap guncangan awal lebih baik daripada perkiraan, tetapi ketahanan tersebut bergantung pada kondisi yang bisa berubah. Gangguan baru, lonjakan harga minyak yang lebih besar, atau hilangnya kepercayaan terhadap kebijakan fiskal dapat membuka kerentanan yang tidak mampu sepenuhnya ditutupi oleh investasi AI.

Masalah ketidakseimbangan global yang lebih luas

Georgieva juga mengaitkan tekanan fiskal dengan distribusi permintaan di berbagai negara. Defisit besar di sejumlah negara berjalan berdampingan dengan surplus eksternal besar di negara lain, menciptakan ketidakseimbangan yang sulit dipertahankan selamanya. Logika kebijakannya: negara-negara dengan defisit perlu melakukan perbaikan fiskal yang kredibel, sementara negara-negara surplus perlu memperkuat konsumsi domestik dan tidak terlalu bergantung pada ekspor. 3

Bagi G20, pembahasannya dengan demikian bukan hanya soal harga energi atau kecerdasan buatan. Tantangannya adalah mengelola guncangan transisi energi, siklus investasi berbasis AI, utang yang tinggi, dan permintaan global yang tidak merata secara bersamaan. Peringatan utama Georgieva adalah bahwa ekonomi dunia mungkin masih mampu bertahan menghadapi badai—tetapi kredibilitas fiskal dan stabilitas harga akan menentukan berapa lama ketahanan itu dapat bertahan.