Pendanaan DeepSeek Senilai US$74 Miliar: Membaca Fakta di Balik Valuasinya

DeepSeek dilaporkan kembali membuka putaran pendanaan keduanya dengan target sekitar 50 miliar yuan, atau hampir US$8 miliar. Jika terealisasi, putaran ini akan menjadi salah satu pendanaan swasta paling ambisius di sektor AI China dan menempatkan valuasi prainvestasi perusahaan di sekitar 500 miliar yuan, setara kurang lebih US$74 miliar. Reuters dan Bloomberg melaporkan bahwa Monolith Management sedang dalam pembicaraan untuk ikut serta. 13

Namun, ada catatan penting: seluruh informasi tersebut masih berasal dari sumber yang mengetahui pembicaraan rahasia. DeepSeek belum mengonfirmasi secara terbuka bahwa pendanaan telah ditutup, bahwa semua investor yang disebut benar-benar berkomitmen, atau bahwa angka keuangannya telah diaudit.

Seperti apa struktur pendanaannya?

Putaran yang diberitakan itu diperkirakan mencakup:

• Nilai pendanaan: sekitar 50 miliar yuan, atau kira-kira US$7,4 miliar–US$8 miliar, bergantung pada kurs yang digunakan dalam setiap laporan
• Valuasi prainvestasi: mendekati 500 miliar yuan atau sekitar US$74 miliar
• Waktu: perjanjian investasi diharapkan ditandatangani sebelum akhir Agustus 2026
• Penggunaan dana: infrastruktur, cip, dan riset menjelang kemungkinan pencatatan saham di bursa, menurut laporan mengenai rencana perusahaan 1214

Istilah prainvestasi atau pre-money berarti valuasi perusahaan sebelum dana baru masuk. Jika seluruh 50 miliar yuan dihimpun pada valuasi tersebut, valuasi pascainvestasi secara sederhana akan menjadi sekitar 550 miliar yuan. Perhitungan itu mengasumsikan transaksi ekuitas biasa tanpa penyesuaian lain dalam struktur kesepakatan.

Siapa saja investor yang dikaitkan dengan putaran ini?

Daftar investornya belum final dan berbeda antara satu laporan dan lainnya. Reuters, dengan mengutip Bloomberg, menyebut Monolith Management masih dalam pembicaraan untuk berpartisipasi. Artinya, Monolith belum dapat disebut sebagai investor yang sudah dipastikan masuk dalam putaran yang dibuka kembali ini. 13

Laporan yang dikaitkan dengan South China Morning Post menyebut Monolith, Shixiang Capital, dan CATL sebagai investor yang terkait dengan pendanaan sebelumnya. Untuk putaran baru, nama yang disebut sebagai calon peserta antara lain CPE, Legend Capital, Stony Creek Capital, dana yang didukung GigaDevice, serta kendaraan investasi yang berlatar belakang pemerintah daerah Hefei. Nama-nama tersebut sebaiknya dipahami sebagai pihak yang dilaporkan sedang bernegosiasi atau kemungkinan terlibat, bukan komitmen investasi yang telah dikonfirmasi. 12

Perbedaan ini penting dalam pendanaan perusahaan privat. Pembicaraan dengan investor dapat berubah sebelum perjanjian definitif ditandatangani, dan target pendanaan tidak sama dengan dana yang sudah diterima perusahaan.

Apa yang diketahui tentang valuasi DeepSeek sebelumnya?

Bukti publik mengenai pendanaan eksternal pertama DeepSeek masih terbatas. Dalam sebuah keterbukaan informasi, produsen koper China Anhui Korrun menyatakan bahwa sebuah dana yang didukungnya menginvestasikan 2,9 miliar yuan untuk memperoleh kepemilikan tidak langsung sebesar 0,8265% di DeepSeek. Transaksi tersebut mengimplikasikan valuasi perusahaan sekitar 350,88 miliar yuan atau US$51,82 miliar. 4

Reuters menyebut DeepSeek belum pernah mengumumkan secara terbuka rincian putaran eksternal pertamanya. Karena itu, laporan yang menyatakan bahwa DeepSeek telah menuntaskan penggalangan dana 50 miliar yuan pada putaran sebelumnya, atau yang memberikan valuasi final secara presisi, perlu dibaca dengan hati-hati. 4

Jika dibandingkan secara kasar, perpindahan dari valuasi tersirat sekitar 350,88 miliar yuan menuju valuasi prainvestasi yang diusulkan sebesar 500 miliar yuan menunjukkan kenaikan yang besar. Namun, kedua angka tersebut belum tentu sepenuhnya sebanding. Struktur transaksi, perhitungan kepemilikan, dan waktu pelaksanaan dapat memengaruhi valuasi di pasar privat.

Pendapatan melonjak, tetapi kerugian masih berlanjut

Menurut laporan yang mengutip orang-orang yang mengetahui data keuangan DeepSeek, pendapatan perusahaan pada Januari–Juli 2026 mencapai 475 juta yuan atau sekitar US$70,7 juta. Angka itu kira-kira sepuluh kali lipat pendapatan DeepSeek sepanjang 2025, menurut laporan yang sama.

Meski pertumbuhan pendapatan sangat cepat, DeepSeek dilaporkan masih mencatat rugi bersih 715 juta yuan dalam tujuh bulan tersebut. Sebagai perbandingan, kerugian bersih perusahaan sepanjang 2025 disebut mencapai 935 juta yuan. Dengan kata lain, skala bisnis meningkat, tetapi DeepSeek belum menjadi perusahaan yang menghasilkan laba bersih.

Laporan yang sama menyebut margin kotor DeepSeek secara keseluruhan berada di 44,6%, sedangkan margin kotor bisnis API mencapai 82,9%. Angka API tersebut dapat menunjukkan bahwa layanan akses model secara langsung memiliki ekonomi unit yang kuat. Namun, angka itu tidak boleh dianggap sebagai ukuran profitabilitas seluruh perusahaan.

Margin kotor dapat tidak memasukkan sejumlah biaya penting, seperti riset, infrastruktur, penjualan, administrasi, dan pengeluaran lainnya. Yang tak kalah penting, angka-angka tersebut merupakan data perusahaan privat yang dilaporkan berdasarkan keterangan orang yang mengetahui bisnisnya—bukan laporan keuangan perusahaan publik yang telah diaudit.

Bagaimana perbandingannya dengan OpenAI dan Anthropic?

Dari sisi pendapatan yang dilaporkan, DeepSeek masih jauh lebih kecil dibandingkan perusahaan AI terkemuka asal Amerika Serikat. Pendapatan US$70,7 juta selama tujuh bulan tidak dapat dibandingkan secara langsung dengan pendapatan OpenAI sebesar US$5,7 miliar pada kuartal pertama 2026 atau pendapatan Anthropic sebesar US$11,5 miliar pada kuartal kedua. Periode pelaporan, dasar akuntansi, dan standar pengungkapannya berbeda.

Jika angka DeepSeek Januari–Juli dihitung secara mekanis untuk satu tahun penuh, hasilnya sekitar US$121 juta. Namun, ini bukan proyeksi manajemen maupun panduan pendapatan, melainkan sekadar annualisasi sederhana. Bahkan dengan perhitungan tersebut, nilainya masih jauh di bawah pendapatan kuartalan yang dilaporkan OpenAI dan Anthropic.

Perbandingan margin bahkan lebih rumit. Laporan menyebut margin kotor OpenAI sebesar 39% dan proyeksi margin kotor Anthropic sepanjang 2026 sebesar 63%, sementara margin kotor API DeepSeek dilaporkan 82,9%. Angka-angka itu mungkin mengukur jenis bisnis dan basis biaya yang berbeda.

Margin API DeepSeek merupakan ukuran pada tingkat produk, sedangkan angka OpenAI dan Anthropic bisa mencerminkan ukuran perusahaan yang lebih luas atau proyeksi. Karena itu, angka tersebut tidak dapat dipakai sebagai peringkat langsung profitabilitas ketiga perusahaan.

Pendapatan OpenAI kemudian dilaporkan meningkat menjadi US$6,7 miliar pada kuartal kedua. Pada periode yang sama, pendapatan Anthropic juga dilaporkan menembus US$11,5 miliar. Perbandingan ini menegaskan besarnya kesenjangan skala monetisasi saat ini, meskipun laju pertumbuhan DeepSeek dilaporkan jauh lebih cepat karena berangkat dari basis yang lebih kecil.

Apa arti valuasi US$74 miliar?

Dengan menggunakan angka yang diberitakan, valuasi US$74 miliar terlihat sangat tinggi jika dibandingkan dengan pendapatan DeepSeek saat ini:

• Sekitar 1.047 kali pendapatan tujuh bulan yang dilaporkan, yaitu US$70,7 juta
• Sekitar 612 kali annualisasi sederhana dari pendapatan tujuh bulan tersebut

Ini adalah kelipatan kasar dan tidak standar yang dihitung dari data perusahaan privat yang dilaporkan. Angka tersebut bukan pengganti analisis valuasi konvensional, terutama karena perusahaan AI dapat dinilai berdasarkan kontrak masa depan, aset strategis, kemampuan model, posisi ekosistem, dan ekspektasi pertumbuhan—bukan hanya laba atau pendapatan saat ini.

Meski demikian, kesimpulan dasarnya cukup jelas: valuasi yang diusulkan tampaknya sangat bergantung pada ekspektasi ekspansi luar biasa dan arti strategis DeepSeek bagi ekosistem AI China. Valuasi itu belum didukung oleh profitabilitas bersih saat ini dan sulit dijelaskan hanya berdasarkan pendapatan yang sudah tercatat.

Rencana IPO di Shanghai masih berupa persiapan

DeepSeek dilaporkan sedang menyiapkan kemungkinan pencatatan saham di STAR Market Shanghai, papan bursa yang diperuntukkan bagi perusahaan teknologi. Laporan menyebut perusahaan dapat mengajukan permohonan IPO paling cepat pada akhir 2026 dan menargetkan debut di pasar publik pada 2027. Beberapa bank investasi juga dikabarkan telah dipilih untuk membantu persiapannya. 12

Namun, jadwal tersebut masih berupa rencana yang diberitakan, bukan prospektus yang telah diajukan atau pencatatan yang sudah disetujui. Pendanaan baru itu mungkin dimaksudkan untuk memperkuat neraca DeepSeek dan membiayai kebutuhan komputasi, cip, serta riset yang diperlukan untuk strategi menuju pasar modal. Waktu dan ketentuan akhirnya tetap belum pasti.

Kesimpulan

Versi paling kuat berdasarkan sumber yang tersedia adalah bahwa DeepSeek merupakan startup AI yang tumbuh cepat tetapi masih merugi. Perusahaan itu dilaporkan membuka kembali putaran pendanaan sebesar 50 miliar yuan dengan valuasi prainvestasi sekitar 500 miliar yuan. Pendapatan Januari–Juli 2026 disebut mencapai 475 juta yuan, dan bisnis API menunjukkan margin kotor yang tinggi berdasarkan angka yang dilaporkan. 112

Hal yang belum terbukti sama pentingnya: DeepSeek belum mengonfirmasi bahwa putaran tersebut telah ditutup, daftar investornya masih belum final, data keuangannya belum diaudit, dan rencana IPO masih berada pada tahap persiapan.

DeepSeek mungkin sedang mengumpulkan modal dan dukungan strategis untuk bersaing pada skala yang jauh lebih besar. Namun, valuasi US$74 miliar terutama merupakan taruhan terhadap potensi masa depan perusahaan—bukan cerminan dari apa yang sudah dibuktikan oleh laporan keuangannya saat ini.