IMF: Ekonomi Dunia Lebih Tahan terhadap Guncangan Energi Perang Iran, Namun Risikonya Membesar

Penilaian Kristalina Georgieva terdengar lebih seperti kewaspadaan yang terukur daripada kabar yang sepenuhnya menenangkan. Ekonomi global sejauh ini mampu melewati guncangan energi akibat perang Iran dan gangguan di sekitar Selat Hormuz dengan dampak yang lebih ringan dari perkiraan awal IMF. Namun, harga minyak yang lebih tinggi, inflasi yang sulit turun, biaya pinjaman yang meningkat, dan memburuknya kondisi fiskal masih dapat menekan pertumbuhan. 17

Dalam proyeksi terbaru, IMF memperkirakan ekonomi dunia tumbuh 3,0% pada 2026. Angka ini menunjukkan ekonomi global masih berkembang, tetapi risiko terhadap perkiraan tersebut lebih banyak mengarah ke sisi negatif. 47

Mengapa guncangan energi sejauh ini tidak separah perkiraan

Sejumlah faktor membantu menutup sebagian gangguan pasokan energi, yaitu:

• cadangan minyak dan gas yang mulai digunakan;
• peningkatan pasokan dari produsen di luar kawasan Teluk;
• bertambahnya kapasitas energi terbarukan;
• penurunan permintaan energi yang lebih besar dari perkiraan; dan
• sebagian negara yang kembali menggunakan batu bara. 4

Georgieva menggambarkan kondisi ini sebagai “tarik-menarik”. Di satu sisi, guncangan negatif terhadap pasokan energi dari kawasan Teluk menekan ekonomi. Di sisi lain, investasi yang berkaitan dengan kecerdasan buatan (AI) menciptakan dorongan baru bagi pertumbuhan.

Dampaknya juga berbeda-beda di setiap negara. Tingkat ketergantungan pada energi dari Teluk, stabilitas ekonomi makro, serta posisi dalam rantai pasok AI menentukan seberapa besar tekanan yang dirasakan masing-masing negara. 17

Ketahanan ekonomi masih rapuh

Penopang pasar energi tersebut tidak tidak terbatas. Jika persediaan minyak dan gas terus menyusut, gangguan baru dapat memicu lonjakan harga yang lebih tajam—terutama ketika permintaan energi meningkat pada musim dingin. Kenaikan harga minyak berikutnya akan menambah tekanan inflasi dan berpotensi menunda pelonggaran suku bunga yang masih berada di level ketat. 56

Suku bunga yang lebih tinggi juga memperbesar biaya pembayaran utang bagi pemerintah, perusahaan, dan rumah tangga. Akibatnya, konsumsi dan belanja bisnis dapat berkurang, investasi melemah, dan aktivitas ekonomi semakin lambat. 6

Kekhawatiran IMF tidak hanya berkaitan dengan pasar energi. Georgieva juga menyoroti kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah dan terhentinya proses disinflasi sebagai tanda memburuknya kondisi fiskal serta meningkatnya kerentanan di sejumlah negara. Imbal hasil yang lebih tinggi membuat pembiayaan ulang utang pemerintah semakin mahal dan mempersempit ruang untuk memberikan dukungan ketika krisis berikutnya datang. 17

Arti proyeksi pertumbuhan global 3,0%

Proyeksi pertumbuhan global sebesar 3,0% pada 2026 merupakan skenario dasar yang relatif tangguh, bukan jaminan bahwa guncangan energi telah berakhir. Perkiraan itu masih rentan terhadap gangguan pasokan energi lanjutan, inflasi yang sulit dikendalikan, utang tinggi, dan ketegangan perdagangan. 47

Sebelumnya, pada Juni, Georgieva mengatakan belum ada tanda jelas bahwa konflik di Timur Tengah telah memicu perlambatan global. Namun, ia tetap memperingatkan bahwa risikonya tinggi. Perbedaan antara kondisi saat ini dan risiko ke depan penting dicermati: aktivitas ekonomi masih dapat bertahan, sementara fondasi di balik proyeksi justru memburuk. 16

Investasi AI menjadi penyangga, tetapi manfaatnya tidak merata

Investasi kecerdasan buatan menjadi salah satu alasan ekonomi global tetap lebih kuat dari perkiraan. Ledakan investasi yang awalnya terpusat di Amerika Serikat kini mulai menyebar ke negara lain. Perkembangan ini dapat mendukung laba perusahaan dan belanja konsumen, sekaligus mendorong pembangunan pusat data serta produksi perangkat keras terkait AI. 313

Namun, Georgieva menekankan bahwa dampak akhir AI masih mengandung “ketidakpastian yang signifikan”, termasuk kemungkinan risiko terhadap stabilitas keuangan. Manfaatnya juga berpotensi terkonsentrasi pada negara dan perusahaan tertentu.

Negara berkembang menghadapi risiko paling besar untuk tertinggal jika tidak memiliki akses memadai ke infrastruktur AI, modal, keterampilan, dan rantai pasok.

Dengan demikian, AI menjadi penopang pertumbuhan dalam jangka pendek sekaligus tantangan kebijakan dalam jangka panjang. Investasi AI dapat meningkatkan permintaan saat ini, tetapi tidak menghapus guncangan energi atau menjamin peningkatan produktivitas yang dirasakan secara luas.

Langkah yang perlu diambil pembuat kebijakan

Pemerintah dan otoritas fiskal

Pemerintah perlu memulihkan kredibilitas fiskal dan membangun kembali ruang untuk merespons guncangan di masa depan. Langkahnya mencakup penempatan utang publik pada jalur yang berkelanjutan, menghindari subsidi luas yang tidak tepat sasaran, serta memusatkan bantuan pada rumah tangga yang paling terdampak kenaikan biaya energi.

Investasi produktif perlu dilindungi sejauh memungkinkan. Namun, kenaikan imbal hasil obligasi membuat penundaan penyesuaian fiskal menjadi semakin mahal. 17

Bank sentral

Bank sentral menghadapi pilihan yang sulit. Mereka tidak boleh menganggap kenaikan harga energi sebagai guncangan sementara jika dampaknya mulai memengaruhi ekspektasi inflasi, upah, atau harga barang secara lebih luas.

Georgieva mendorong bank sentral untuk siap memperketat kebijakan apabila dampak lanjutan mulai mengakar. Namun, pengetatan yang tidak perlu harus dihindari jika permintaan melemah tajam.

Kebijakan energi dan AI

Respons yang dibutuhkan tidak hanya bersifat moneter dan fiskal, tetapi juga struktural. Pemerintah dapat mengurangi kerentanan dengan memperkuat ketahanan energi dan mendiversifikasi jalur pasokan.

Pada saat yang sama, akses terhadap infrastruktur, keterampilan, dan pembiayaan yang memungkinkan lebih banyak negara ikut menikmati pertumbuhan berbasis AI perlu diperluas.

Pesan utama IMF

Menurut Georgieva, ekonomi dunia telah melewati ujian penting, tetapi belum tentu terbebas dari risiko yang mendasarinya. Pelepasan cadangan energi, pasokan alternatif, penurunan permintaan, dan investasi AI telah mengurangi dampak awal gangguan di Selat Hormuz.

Namun, penyangga tersebut dapat melemah. Pada saat yang sama, harga minyak, inflasi, biaya pembayaran utang, dan imbal hasil obligasi pemerintah bisa meningkat.

Untuk saat ini, IMF masih melihat adanya ketahanan dalam ekonomi global. Kekhawatiran yang lebih besar adalah apakah ketahanan itu mampu bertahan jika terjadi guncangan energi lain—serta apakah manfaat dari mesin pertumbuhan berikutnya, yaitu AI, dapat menjangkau negara-negara yang memiliki sumber daya paling terbatas untuk mengejar ketertinggalan.