IPO Anthropic: Potensi Valuasi US$2 Triliun, TAM US$30 Triliun, dan Risiko Besar di Baliknya

Apa yang sedang disiapkan Anthropic?

IPO Anthropic dipandang sebagai upaya untuk membiayai sekaligus menguangkan visi perusahaan sebagai platform AI serbaguna—bukan sekadar pembuat model bahasa. Produk utamanya, Claude, diharapkan digunakan dalam alur kerja perusahaan, layanan pelanggan, pemrograman, riset, dan berbagai produk konsumen.

Namun, penting untuk membedakan antara laporan pasar dan fakta yang sudah dikonfirmasi. Anthropic memang dilaporkan telah mengajukan dokumen IPO secara rahasia, tetapi belum menetapkan secara publik tanggal pencatatan, bursa, ticker, valuasi, jumlah saham, atau nilai dana yang akan dihimpun. 69

Target IPO yang berpotensi memecahkan rekor

Investor Anthropic disebut membicarakan pencatatan saham pada Oktober 2026 dengan valuasi US$2 triliun atau lebih. Jika terealisasi, perusahaan berpotensi menghimpun lebih dari US$100 miliar dan melampaui valuasi pencatatan saham SpaceX yang dilaporkan mencapai sekitar US$1,77 triliun. 69

Angka tersebut juga akan jauh di atas valuasi privat terakhir Anthropic, yakni sekitar US$965 miliar setelah putaran pendanaan pada Mei. Dengan demikian, IPO senilai US$2 triliun akan berarti lebih dari dua kali lipat valuasi privat itu dalam waktu hanya beberapa bulan. 51314

Morgan Stanley dan Goldman Sachs dilaporkan dipilih sebagai bank utama untuk memimpin penawaran. JPMorgan Chase juga disebut terlibat dalam proses tersebut dan pertemuan dengan calon investor. 51314

Dari mana datangnya klaim pasar US$30 triliun?

Untuk mendukung valuasi ambisius itu, Anthropic dilaporkan akan menyampaikan bahwa total addressable market atau TAM-nya melebihi US$30 triliun. TAM adalah perkiraan nilai maksimum pasar yang secara teoritis dapat dilayani sebuah perusahaan.

Dalam kasus Anthropic, perhitungan tersebut tampaknya mencakup pekerjaan berbasis pengetahuan yang dapat dibantu atau diotomatisasi AI, serta aktivitas konsumen yang menggunakan layanan AI. Angka itu bahkan lebih tinggi daripada estimasi pasar US$28,5 triliun yang sebelumnya dikaitkan dengan kasus investasi SpaceX. 4

Tetapi TAM bukanlah ramalan pendapatan. Angka tersebut juga bukan jaminan bahwa Anthropic akan menguasai sebagian besar pasar. TAM lebih tepat dibaca sebagai gambaran luasnya peluang jangka panjang yang ingin dijual perusahaan kepada investor.

Pertumbuhan pendapatan terlihat spektakuler—tetapi metriknya perlu dipahami

Run rate pendapatan tahunan Anthropic dilaporkan naik dari sekitar US$9 miliar pada akhir 2025 menjadi lebih dari US$65 miliar pada akhir Juli 2026. Investor disebut memperkirakan angka itu dapat mencapai US$100–120 miliar pada akhir 2026. 47

Run rate bukan pendapatan yang sudah dibukukan selama satu tahun penuh. Metrik ini mengekstrapolasi kinerja dalam periode singkat seolah-olah kecepatannya bertahan selama 12 bulan. Karena itu, angka tersebut menunjukkan laju penjualan saat ini, bukan laporan keuangan tahunan yang telah diaudit.

Jika valuasi IPO mencapai US$2 triliun, perusahaan akan dihargai sekitar 31 kali run rate US$65 miliar. Dibandingkan proyeksi run rate US$100–120 miliar, kelipatannya turun menjadi sekitar 17–20 kali. Tetap tinggi, tetapi menjadi lebih mudah dipertahankan jika pertumbuhan dan margin Anthropic benar-benar berlanjut.

Anthropic dan SpaceX menjual cerita yang berbeda

Perbandingan dengan SpaceX menarik, tetapi kedua perusahaan memiliki mesin pertumbuhan yang berbeda.

SpaceX bertumpu pada infrastruktur fisik yang langka—roket, satelit, jaringan konektivitas, dan fasilitas peluncuran. Keunggulan semacam itu lebih sulit ditiru dan dapat menciptakan hambatan masuk yang kuat.

Anthropic, sebaliknya, menawarkan perangkat lunak yang berpotensi menyebar ke banyak sektor sekaligus. Jika Claude menjadi bagian penting dari sistem kerja perusahaan dan produk konsumen, skalanya dapat berkembang lebih cepat dan lebih luas daripada satu lini bisnis fisik.

Di sisi lain, keunggulan Anthropic belum tentu sekokoh infrastruktur SpaceX. Kemampuan model dapat menyebar ke pesaing, pelanggan dapat memakai beberapa penyedia AI sekaligus, dan biaya untuk melatih serta menjalankan model tercanggih tetap sangat besar. Tantangannya adalah membuktikan bahwa pertumbuhan penggunaan Claude dapat berubah menjadi arus kas yang tahan lama.

Ketergantungan pada Amazon, Google, dan pembiayaan komputasi

Ambisi Anthropic membutuhkan kapasitas pusat data, chip AI, listrik, dan jaringan cloud dalam jumlah besar. Hal ini membuat perusahaan bergantung pada mitra besar, terutama Amazon dan Google, untuk pendanaan serta infrastruktur komputasi.

Anthropic dilaporkan mencari dukungan Alphabet untuk pembayaran sewa pusat data, sembari berencana menyewa dan mengelola lebih banyak fasilitasnya sendiri. Google juga disebut telah menyusun skema pembiayaan yang terkait dengan volume besar chip AI untuk Anthropic. 86

The Financial Times melaporkan bahwa Google membangun mekanisme pembiayaan infrastruktur bernilai sangat besar untuk mendukung penjualan chip AI yang ditujukan kepada Anthropic. Struktur tersebut menunjukkan skala kebutuhan komputasi perusahaan, tetapi sekaligus menyoroti kerumitannya: perusahaan AI dapat tumbuh cepat tanpa memiliki akses mandiri yang sama terhadap pembiayaan murah seperti perusahaan teknologi mapan.

Anthropic juga dilaporkan belum memiliki peringkat kredit investment grade. Tanpa peringkat tersebut, akses ke utang berbiaya rendah menjadi lebih terbatas. Perusahaan akan lebih sensitif terhadap suku bunga, kondisi pasar kredit, serta kesediaan Amazon dan Google untuk terus menyediakan modal dan kapasitas komputasi.

Infrastruktur AI menghadapi hambatan politik dan sosial

Prospektus IPO Anthropic diperkirakan akan mencantumkan penolakan publik terhadap AI dan pembangunan pusat data sebagai faktor risiko. Kekhawatiran tersebut mencakup dampak terhadap lapangan kerja, konsumsi listrik dan air, proses perizinan, kapasitas jaringan listrik, serta penolakan dari pemerintah daerah dan komunitas setempat. 4

Risiko ini bukan sekadar persoalan reputasi. Jika pembangunan pusat data tertunda atau biaya energi meningkat, Anthropic dapat kesulitan memperoleh kapasitas yang dibutuhkan untuk memenuhi permintaan. Biaya infrastruktur yang membengkak juga dapat menekan margin, bahkan ketika pendapatan tumbuh cepat.

Konflik dengan pemerintahan Trump menambah ketidakpastian

Hubungan Anthropic dengan pemerintahan Trump memburuk setelah perselisihan dengan Departemen Pertahanan AS mengenai batasan penggunaan teknologi AI untuk kepentingan militer.

Pada 27 Februari 2026, Presiden Donald Trump mengarahkan lembaga federal untuk menghentikan penggunaan teknologi Anthropic. Menteri Pertahanan Pete Hegseth kemudian mengarahkan departemennya untuk menetapkan Anthropic sebagai risiko rantai pasok terhadap keamanan nasional. Langkah itu berpotensi membatasi penggunaan teknologi Anthropic oleh kontraktor pertahanan dalam pekerjaan militer. 19

Dampaknya perlu dibaca secara hati-hati. Langkah tersebut tidak otomatis menghapus seluruh permintaan komersial terhadap Claude, tetapi dapat menutup atau mempersulit akses ke bisnis pemerintah dan kontraktor pertahanan. Konflik ini juga menjadi risiko regulasi dan politik yang harus dinilai investor ketika mempertimbangkan valuasi setinggi US$2 triliun.

Apa yang akan menentukan keberhasilan IPO?

Investor yang optimistis dapat menunjuk pada pertumbuhan run rate yang luar biasa cepat dan peluang Claude menjadi platform AI perusahaan maupun konsumen. Jika Anthropic mampu mempertahankan permintaan, mengamankan komputasi, dan meningkatkan efisiensi, valuasi besar mungkin masih terlihat masuk akal bagi pasar yang percaya pada pertumbuhan jangka panjang.

Investor yang skeptis akan menyoroti beberapa hal:

• kelipatan valuasi yang sangat tinggi;
• margin jangka panjang yang belum terbukti;
• kebutuhan modal dan komputasi yang ekstrem;
• ketergantungan pada Amazon dan Google;
• belum adanya peringkat kredit investment grade;
• risiko politik, regulasi, dan pembangunan pusat data; serta
• kemungkinan kemampuan model AI tercanggih menjadi komoditas ketika pesaing dan model sumber terbuka berkembang.

Pada akhirnya, IPO Anthropic tidak akan ditentukan hanya oleh slogan TAM US$30 triliun. Pertanyaan terpenting bagi pasar adalah apakah perusahaan dapat mengubah pertumbuhan Claude menjadi pendapatan yang berulang, margin yang sehat, dan arus kas yang dapat dibiayai secara lebih mandiri. Jika jawabannya belum jelas, maka rekor IPO sekalipun dapat menghadirkan ekspektasi yang jauh lebih besar daripada kepastian bisnisnya.