Mengapa Harga Gas Eropa Bisa Menembus €100/MWh pada Musim Dingin 2026

Goldman Sachs tidak memprediksi bahwa harga gas Eropa pasti mencapai €100/MWh. Peringatan tersebut mengacu pada skenario pasokan ketat: jika ekspor LNG dari Teluk Persia hanya pulih secara bertahap, Eropa mungkin harus membayar lebih dari €100/MWh untuk kontrak gas Dutch TTF pengiriman Desember 2026. Tujuannya adalah menarik cukup banyak kargo LNG dari Asia dan mengisi kembali cadangan sebelum musim dingin. 1718

Eropa harus berebut LNG fleksibel

Eropa mengandalkan gas alam cair atau LNG yang dikirim melalui laut untuk menyeimbangkan sistem energinya. Ketika pasokan dari Teluk Persia terganggu, jumlah kargo yang tersedia berkurang—tepat saat negara-negara Eropa perlu mempercepat pengisian fasilitas penyimpanan.

Persaingan terpenting datang dari Asia. Jika permintaan spot Asia tetap kuat sementara ekspor Timur Tengah masih terbatas, harga di Eropa harus naik cukup tinggi agar kargo LNG yang bisa dialihkan memilih menuju benua tersebut. Dengan kata lain, Goldman Sachs tidak semata-mata menilai apakah harga gas saat ini sudah “wajar” di atas €65/MWh. Persoalannya adalah apakah harga tersebut cukup menarik bagi pemasok untuk mengubah tujuan pengiriman kargonya. 18

Mengapa harga €65/MWh mungkin belum cukup?

Kontrak berjangka gas Dutch TTF untuk bulan terdekat baru-baru ini naik melewati €65/MWh dan mencapai level tertinggi dalam lima bulan. Namun, Goldman Sachs menilai kenaikan itu masih bisa gagal mendatangkan LNG dalam jumlah yang diperlukan apabila gangguan pasokan dari Timur Tengah berlanjut hingga tahun depan.

Dengan laju harga saat ini, Goldman memperkirakan penyimpanan gas di Eropa Barat Laut hanya akan terisi 51% pada akhir Agustus, atau 3,4 poin persentase di bawah proyeksi dasar bank tersebut. 18

Cadangan penyimpanan berfungsi sebagai penyangga ketika cuaca menjadi lebih dingin, permintaan melonjak, atau terjadi gangguan pasokan tambahan. Jika injeksi gas tetap lambat sepanjang sisa musim pengisian, pasar mungkin membutuhkan harga musim dingin yang jauh lebih tinggi untuk mendorong pembelian LNG sekaligus melindungi cadangan yang tersedia.

Selat Hormuz menjadi penentu utama

Prospek pasar sangat bergantung pada seberapa cepat arus LNG melalui Selat Hormuz kembali normal. Pemulihan yang lebih cepat akan menambah pasokan dan mengurangi premi harga yang harus dibayar Eropa. Sebaliknya, pemulihan yang lambat dapat mempertahankan tingginya harga LNG di Asia dan memperketat persaingan memperebutkan kargo.

Dalam skenario yang lebih berat, Goldman Sachs mengasumsikan ekspor energi Timur Tengah baru kembali normal secara bertahap hingga 2027. Dalam kondisi tersebut, harga TTF pengiriman Desember 2026 bisa menembus €100/MWh. Jika arus pelayaran melalui Hormuz pulih lebih cepat, analisis bank tersebut menunjukkan harga musim dingin dapat berada jauh lebih rendah. 17

Karena itu, angka €100/MWh sebaiknya dipahami sebagai ambang batas dalam skenario tekanan pasokan, bukan sebagai proyeksi dasar yang berlaku tanpa syarat.

Cadangan Eropa menyisakan ruang kesalahan yang tipis

Penyimpanan gas Uni Eropa dilaporkan mencapai sekitar 62% kapasitas pada pertengahan Agustus 2026, turun dari 74% pada periode yang sama setahun sebelumnya. Data terpisah yang dikutip UBS juga menunjukkan bahwa tingkat penyimpanan masih berada di bawah rata-rata lima tahun sebesar 79%. Laju injeksi bersih pun lebih rendah dibandingkan norma musiman. 36

Angka-angka tersebut berbeda sedikit karena menggunakan tanggal dan kumpulan data yang tidak sama. Enerdata mencatat tingkat penyimpanan sebesar 61% pada 19 Agustus, sementara Komisi Eropa menyebut sekitar 62% pada 20 Agustus. 34 Namun, arah pergerakannya konsisten: Eropa memasuki bagian akhir musim pengisian dengan cadangan di bawah level historis terbaru, sementara harga gas yang mahal membuat sebagian pelaku usaha enggan membeli gas untuk disimpan. 36

Cadangan yang lebih tipis tidak otomatis berarti Eropa akan kehabisan gas. Namun, kondisi itu membuat pasar lebih sensitif terhadap kombinasi pemulihan LNG yang tertunda, permintaan Asia yang menguat, atau konsumsi musim dingin yang lebih tinggi dari perkiraan.

Mengapa Komisi Eropa tidak terlalu khawatir?

Komisi Eropa menyatakan tidak ada kekhawatiran langsung mengenai pasokan gas Uni Eropa, meskipun tingkat penyimpanan berada di dekat 62% kapasitas. Penilaian tersebut berfokus pada keamanan pasokan dalam waktu dekat serta ketersediaan sumber gas yang beragam untuk menghadapi musim dingin. 23

Goldman Sachs sedang menilai risiko yang berbeda: berapa harga yang mungkin harus dibayar Eropa untuk mendapatkan LNG tambahan dan membangun cadangan yang cukup sebelum musim dingin. Kedua pandangan itu dapat berjalan bersamaan. Eropa mungkin tidak menghadapi kekurangan gas secara fisik dalam waktu dekat, tetapi rumah tangga, pelaku usaha, dan pasar listrik tetap dapat terkena harga tinggi serta volatilitas apabila margin pasokan menyempit.

Tekanan terhadap biaya energi musim dingin juga sudah terlihat di pasar listrik. Kontrak listrik musim dingin Eropa diperdagangkan dengan premi lebih dari 20% dibandingkan tolok ukur tahun berikutnya. Stok gas yang rendah dan cadangan tenaga air yang melemah menjadi sejumlah faktor yang meningkatkan risiko kenaikan biaya bagi konsumen dan dunia usaha.

Apa yang dapat meredakan atau memperburuk situasi?

Faktor pereda yang paling penting adalah pemulihan lebih cepat ekspor LNG dari Teluk Persia. Permintaan spot Asia yang lebih rendah dan ketersediaan LNG yang lebih besar di kawasan Atlantik juga akan mengurangi harga yang diperlukan untuk menarik kargo ke Eropa.

Goldman Sachs menilai target penyimpanan Eropa Barat Laut sebesar 67% pada akhir Oktober sulit dicapai, tetapi masih memungkinkan jika ekspor Qatar pulih, permintaan Asia tetap terkendali, dan lebih banyak LNG tersedia di kawasan Atlantik. 17

Risiko memburuk akan muncul jika konflik regional atau gangguan pelayaran berlangsung lebih lama. Eropa akan memiliki lebih sedikit kargo LNG yang dapat diakses dan waktu yang lebih sempit untuk mengisi kembali cadangan. Dalam situasi itu, pasar dapat membutuhkan lonjakan harga—bukan karena gas sudah habis, melainkan karena harga tinggi menjadi mekanisme untuk menekan permintaan dan menarik pasokan yang diperebutkan.

Kesimpulan

Peringatan Goldman Sachs berkaitan dengan tipisnya ruang kesalahan Eropa, bukan pernyataan bahwa krisis gas tidak terhindarkan. Dengan tingkat penyimpanan Uni Eropa sekitar 62% pada pertengahan Agustus dan cadangan Eropa Barat Laut yang berada di bawah proyeksi dasar Goldman, harga di atas €65/MWh mungkin masih belum cukup jika Eropa harus bersaing dengan Asia untuk mendapatkan LNG yang terbatas. 3618

Jika gangguan yang berkaitan dengan Selat Hormuz cepat mereda, skenario harga €100/MWh mungkin tidak terwujud. Namun, bila ekspor pulih secara perlahan, harga TTF Desember 2026 bisa perlu naik melewati level tersebut untuk menarik cukup banyak LNG ke Eropa dan membangun bantalan cadangan yang lebih aman sebelum musim dingin. 1718