Mengapa WTI Bertahan di Dekat US$87 meski Stok Minyak AS Bertambah 4,4 Juta Barel?

Namun, minyak yang tersimpan di Amerika Serikat bukan pengganti langsung bagi minyak dari Teluk yang harus dimuat, diasuransikan, diangkut, dan dikirim ke kilang-kilang di Asia atau Eropa. Dengan kata lain, kenaikan stok AS menunjukkan adanya pasokan di satu pasar, tetapi tidak otomatis menyelesaikan kekurangan minyak mentah yang bisa dikirim secara aman ke pasar global.

Pasar pada dasarnya sedang menimbang dua sinyal yang berlawanan:

• Fundamental bearish: stok minyak mentah AS terus meningkat.
• Risiko keterkiriman yang bullish: jalur pengiriman minyak Timur Tengah menjadi semakin tidak dapat diandalkan.

Dalam kondisi normal, kenaikan persediaan AS kemungkinan akan lebih dominan. Akan tetapi, ketika jalur pelayaran strategis terganggu, risiko apakah minyak dapat sampai ke pembeli bisa lebih berpengaruh daripada jumlah minyak yang tersedia secara nominal.

Ketegangan Hormuz mempertahankan premi pasokan

Sebelum konflik berlangsung, Selat Hormuz menjadi jalur bagi sekitar seperlima pasokan minyak dan gas alam cair global. Reuters melaporkan bahwa arus minyak mentah dan produk olahan yang sebelumnya rata-rata sekitar 18 juta barel per hari turun menjadi sekitar 4,8 juta barel per hari pada Juli, lalu rata-rata hanya sekitar 2 juta barel per hari pada Agustus hingga 18 Agustus.

Aktivitas pelayaran juga tetap sangat rendah. Reuters melaporkan hanya enam kapal komoditas yang melintasi selat tersebut pada salah satu hari Selasa, di bawah rata-rata harian 11 kapal dalam 10 hari sebelumnya. Laporan lain menyebut lalu lintas kapal nyaris terhenti setelah beberapa kapal kembali diserang dan Amerika Serikat mengancam mempertahankan tekanan terhadap Iran.

Bagi pelaku pasar, persoalannya bukan hanya berapa banyak barel minyak yang tersedia. Pertanyaan yang lebih penting adalah apakah barel tersebut dapat bergerak dengan aman dan biaya yang masuk akal.

Serangan terhadap kapal, pembatasan oleh pihak militer, premi asuransi yang lebih tinggi, keterlambatan, serta ketidakpastian mengenai pembukaan kembali jalur secara permanen meningkatkan risiko bahwa pasokan nominal tidak berubah menjadi pasokan yang tiba tepat waktu. Risiko inilah yang membantu menjelaskan mengapa WTI tetap kuat meski stok AS meningkat.

Risiko regional meluas ke jalur alternatif

Gangguan pelayaran tidak terbatas pada satu insiden. Uni Emirat Arab (UEA) menyatakan bahwa dua kapal tanker ADNOC diserang saat melintasi Selat Hormuz. UEA kemudian mengumumkan penghentian perdagangan dan transaksi keuangan dengan Iran. Perkembangan tersebut meningkatkan kekhawatiran bahwa gangguan dapat meluas di luar selat itu sendiri.

Jalur Bab el-Mandeb dan Laut Merah juga ikut diperhitungkan oleh pasar. Reuters melaporkan lalu lintas melalui Hormuz dan Bab el-Mandeb turun signifikan setelah kelompok Houthi menyatakan telah menyerang kapal tanker Saudi. Situasi ini mengurangi manfaat pengalihan kargo melalui rute yang memutari Semenanjung Arab. Rute alternatif bisa lebih panjang, lebih mahal, atau lebih sulit diasuransikan—bukan sepenuhnya aman dan dapat diandalkan.

Karena itu, pedagang minyak kini tidak hanya memperhatikan pernyataan politik bahwa suatu jalur telah dibuka. Mereka juga menilai apakah pembukaan itu kredibel dan berkelanjutan. Pemulihan yang konsisten dalam jumlah kapal yang melintas serta pengiriman kargo yang diasuransikan akan lebih bermakna daripada pengumuman pembukaan yang sementara atau masih diperdebatkan.

Petroline menjadi penyangga, bukan pengganti penuh

Salah satu penyangga terpenting dalam krisis ini adalah East-West Petroline milik Arab Saudi. Pipa sepanjang sekitar 1.200 kilometer tersebut mengangkut minyak mentah dari ladang-ladang di wilayah timur kerajaan menuju Yanbu di pesisir Laut Merah, dengan kapasitas hingga 7 juta barel per hari. Arab Saudi juga mempertimbangkan penambahan kapasitas hingga 2 juta barel per hari.

Jalur ini memungkinkan Arab Saudi mengalihkan sebagian ekspornya agar tidak melewati Hormuz. Aramco juga menyesuaikan kegiatan pengiriman untuk mengutamakan keselamatan dan kesinambungan pasokan, termasuk mengalihkan volume yang telah dialokasikan ke Yanbu bagi pelanggan yang tidak dapat mengakses Teluk.

Meski demikian, Petroline bukan pengganti penuh bagi lalu lintas normal di Hormuz. Kapasitas pipa hanyalah satu bagian dari rantai ekspor. Minyak yang tiba di Yanbu tetap membutuhkan fasilitas penyimpanan, terminal, kapal tanker, asuransi, serta rute pelayaran yang aman setelah meninggalkan pelabuhan.

Risiko di Laut Merah dan Bab el-Mandeb karena itu tetap relevan, bahkan ketika minyak berhasil melewati Hormuz melalui jalur pipa. Petroline lebih tepat dipahami sebagai peredam guncangan: pipa ini mengurangi volume pasokan yang terekspos pada titik sempit utama, tetapi tidak mengembalikan seluruh arus yang hilang atau menghapus premi risiko.

Kapasitas produksi cadangan tidak sama dengan minyak yang siap dikirim

Kapasitas produksi cadangan OPEC+—yang diperkirakan lebih dari 4 juta barel per hari dalam sejumlah estimasi—secara teori dapat membatasi besarnya dan lamanya lonjakan harga.

Namun, kapasitas di tingkat ladang minyak tidak sama dengan pasokan yang tersedia bagi pembeli. Barel tambahan tetap membutuhkan jaringan pipa yang berfungsi, terminal ekspor, kapal tanker, asuransi, dan jalur pelayaran yang terbuka.

Perbedaan ini sangat penting dalam krisis transit. Tambahan produksi di kepala sumur tidak dapat segera menggantikan kargo yang tertahan di balik hambatan maritim. Kapasitas cadangan akan lebih efektif menstabilkan harga setelah kondisi pelayaran pulih. Selama kapal masih tertunda atau diserang, dampak stabilisasinya dalam waktu dekat menjadi lebih terbatas.

Prinsip yang sama berlaku untuk kenaikan produksi AS. Produksi domestik yang kuat dan persediaan yang lebih besar dapat menekan neraca dasar WTI, tetapi tidak otomatis menyelesaikan kekurangan minyak Timur Tengah yang dapat dikirim ke pembeli internasional.

Bagaimana prospek WTI selanjutnya?

Dalam jangka pendek, pasar kemungkinan tetap sangat sensitif terhadap berita utama. Harga dapat melonjak jika terjadi serangan lanjutan, pembatasan pelayaran diperketat, atau diplomasi kembali gagal. Sebaliknya, pemulihan lalu lintas komersial yang berkelanjutan dan dapat diverifikasi melalui Hormuz serta Bab el-Mandeb dapat menghapus sebagian besar premi risiko dan membuat WTI kembali menghadapi tekanan bearish dari akumulasi stok AS.

Pola historis mendukung kemungkinan volatilitas yang tidak simetris tersebut. Administrasi Informasi Energi AS (EIA) menyatakan gangguan arus minyak dari Timur Tengah pada kuartal II 2026 berkontribusi terhadap harga minyak mentah yang lebih tinggi dan lebih volatil. Pembeli kemudian mencari sumber alternatif, sementara margin kilang, produksi, dan ekspor AS meningkat.

Intinya, data persediaan AS mengukur kelimpahan fisik di satu pasar, sedangkan gangguan Hormuz mengancam kemampuan pasar global untuk menerima minyak mentah. Selama kondisi pelayaran, keamanan, dan asuransi belum membaik—bukan hanya kapasitas produksi yang tersedia—risiko keterkiriman dapat terus mengalahkan dampak bearish dari kenaikan stok AS.