Mengapa Harga Tembaga Menembus Rekor Mendekati US$6,70? Ini Pemicu Krisis Pasokannya

Harga tembaga melonjak ke wilayah rekor pada Agustus 2026 bukan semata-mata karena ekonomi global tiba-tiba tumbuh lebih kuat. Pemicu utamanya adalah kelangkaan tembaga fisik yang tersedia untuk pengiriman segera, yang kemudian bertemu dengan permintaan struktural dari pusat data AI, jaringan listrik, energi terbarukan, kendaraan listrik, dan proyek elektrifikasi.

Harga tembaga COMEX sempat mencapai sekitar US$6,70 per pon pada awal Agustus. Di London Metal Exchange (LME), harga tunai mendekati US$14.500 per ton. Setelah terkoreksi di bawah US$6,55, tembaga masih mencatat kenaikan sekitar 18% sepanjang 2026. Angka puncak dapat berbeda menurut kontrak dan waktu pencatatan, tetapi pesannya sama: tembaga untuk kebutuhan segera menjadi sangat mahal.

Tanda paling jelas: tembaga untuk pengiriman segera langka

Bukti terkuat terlihat pada kurva harga berjangka LME. Kontrak Agustus sempat diperdagangkan hingga US$370 per ton lebih mahal daripada kontrak September—selisih satu bulan terbesar sejak gangguan pasar pada 2021. Harga tunai juga mencatat premi besar terhadap tembaga untuk pengiriman tiga bulan ke depan.

Kondisi ini disebut backwardation. Sederhananya, pembeli bersedia membayar jauh lebih mahal untuk mendapatkan tembaga sekarang dibandingkan nanti. Situasi tersebut biasanya menunjukkan tekanan pada pasokan fisik, bukan sekadar aksi spekulatif di pasar berjangka.

Pembeli Amerika Serikat turut memperparah tekanan. Kekhawatiran terhadap kemungkinan tarif impor mendorong perusahaan mendatangkan tembaga lebih awal, sebelum keputusan kebijakan dibuat. Impor tembaga AS dilaporkan mencapai sekitar 200.000 ton pada Juli, sementara persediaan di luar AS menurun. Strategi ini menarik unit tembaga yang tersedia ke pasar AS dan mengurangi kelonggaran pasokan di wilayah lain.

Gangguan tambang memperlihatkan rapuhnya rantai pasok

Masalahnya bermula dari hulu. Risiko produksi dan gangguan di sejumlah wilayah pertambangan besar, termasuk Chile dan Republik Demokratik Kongo (DRC), mengurangi prospek pasokan konsentrat tembaga—bahan setengah jadi yang dibutuhkan smelter untuk menghasilkan tembaga olahan.

Sejumlah analis menilai kenaikan pada awal Agustus lebih banyak digerakkan pasokan, meski pertumbuhan permintaan terbatas. Dengan kata lain, reli tersebut belum bisa dianggap sebagai bukti bahwa seluruh sektor industri dunia sedang mengalami penguatan serentak.

Indikator yang sangat penting datang dari biaya pengolahan dan pemurnian tembaga, atau treatment and refining charges (TC/RC). Tolok ukur tahunan 2026 turun menjadi nol dolar per ton, sedangkan biaya spot berubah negatif. Dalam praktiknya, beberapa smelter bahkan harus membayar perusahaan tambang untuk mendapatkan konsentrat.

Kondisi ini menunjukkan bahwa kapasitas peleburan lebih tersedia dibandingkan bahan mentah yang dapat diproses. Daya tawar dan margin pun bergeser ke pemilik tambang.

Biaya TC/RC nol atau negatif tidak otomatis berarti harga tembaga akan terus tinggi. Smelter dapat memangkas produksi, pengguna industri dapat menunda pembelian, dan produksi tambang maupun jalur logistik bisa pulih. Namun, indikator tersebut menegaskan bahwa kendala utama pasar bukan sekadar kurangnya kapasitas pemurnian—ketersediaan konsentrat telah menjadi persoalan sentral.

AI dan elektrifikasi menciptakan batas bawah permintaan

Sisi permintaan tetap berperan besar. Pusat data AI membutuhkan tambahan infrastruktur listrik, mulai dari transmisi, distribusi, sistem pendingin, hingga sumber listrik cadangan. Proyek energi terbarukan, investasi jaringan listrik, kendaraan listrik, dan elektrifikasi yang lebih luas juga memakai peralatan dalam jumlah besar yang membutuhkan tembaga.

Tren tersebut menciptakan dasar permintaan yang relatif tahan lama. Ketika persediaan menipis, pembeli juga memiliki ruang yang lebih terbatas untuk menunda pembelian.

Namun, bukan berarti AI sendirian menyebabkan seluruh reli. Data yang tersedia lebih mendukung gambaran bahwa permintaan struktural bertemu dengan pasokan yang terganggu. Investasi AI dan elektrifikasi membantu pasar menyerap harga tinggi, sedangkan lonjakan paling tajam pada Agustus terjadi saat kelangkaan fisik, perilaku antisipasi tarif, dan kekhawatiran atas pasokan tambang muncul bersamaan.

Gangguan Selat Hormuz menaikkan biaya produksi

Gangguan di Selat Hormuz menambahkan lapisan tekanan baru. Hambatan pengiriman memengaruhi ketersediaan sulfur dan asam sulfat, dua input penting dalam sebagian proses penambangan dan pelindian tembaga.

Satu analisis memperkirakan gangguan terkait Hormuz menaikkan biaya penambangan tembaga sebesar 5,1%, atau lebih dari US$0,10 per pon, pada paruh pertama 2026. Kenaikan tersebut terutama dipicu oleh biaya reagen, khususnya input berbasis sulfur.

Laporan lain mengaitkan gangguan itu dengan penurunan besar pengiriman sulfur melalui laut dari kawasan Teluk Persia. Asam sulfat juga merupakan input penting dalam proses solvent extraction and electrowinning (SX-EW), yang menyumbang bagian signifikan dari produksi tembaga global. Besarnya dampak terhadap pasokan masih belum pasti, tetapi arahnya jelas: kendala transportasi dan bahan baku membuat produksi yang sudah ketat menjadi lebih mahal dan kurang dapat diandalkan.

Faktor makroekonomi ikut memperbesar reli

Kondisi finansial yang lebih mendukung turut mengalirkan modal ke logam industri. Dolar AS yang melemah, berkurangnya ekspektasi kenaikan suku bunga, dan membaiknya selera risiko membuat komoditas berdenominasi dolar lebih menarik. Faktor-faktor ini juga mendorong strategi lindung nilai terhadap inflasi.

Namun, kondisi makro tersebut lebih tepat disebut sebagai penguat reli, bukan penyebab utama kelangkaan. Kebijakan moneter yang lebih longgar dan dolar yang melemah membantu investor mengejar pasar logam industri, tetapi tidak menciptakan defisit tambang maupun konsentrat yang mendasari lonjakan tersebut.

Harga sudah merefleksikan kelangkaan sejak awal tahun

Pasar tembaga sebenarnya telah memberi sinyal kelangkaan sebelum lonjakan kontrak berjangka AS. Harga LME sempat menembus US$14.500 per ton secara intraday pada Januari, lalu kembali mendekati level tersebut pada Agustus. Pengujian berulang terhadap rekor menunjukkan bahwa pelaku pasar merespons persoalan rantai pasok yang lebih luas, bukan sekadar satu sesi perdagangan.

Kesimpulan yang paling masuk akal adalah: prospek tembaga bullish secara struktural, tetapi rapuh secara taktis.

Dalam jangka panjang, pusat data AI, jaringan listrik, energi terbarukan, kendaraan listrik, dan elektrifikasi mendukung konsumsi tembaga. Tetapi dalam jangka pendek, arah harga akan sangat bergantung pada beberapa faktor:

• persediaan di gudang LME dan bursa lainnya;
• keputusan tarif AS dan kemungkinan penumpukan stok lanjutan;
• keandalan produksi tambang di Chile, DRC, dan negara produsen lain;
• ketersediaan sulfur, asam sulfat, serta kelancaran pengiriman;
• pembelian dari China dan produksi tembaga olahan.

Harga tinggi juga dapat melemahkan permintaan. Koreksi pada Agustus dikaitkan dengan pembelian China yang lebih lunak dan penurunan produksi tembaga olahan. Ini menunjukkan bahwa reli tersebut mulai menciptakan tekanan baliknya sendiri.

Singkatnya, rekor harga tembaga merupakan pertemuan antara kisah permintaan jangka panjang yang kuat dan kekurangan akut atas logam yang siap dikirim. Jika persediaan segera tetap rendah dan gangguan tambang berlanjut, harga dapat bertahan tinggi. Sebaliknya, normalisasi logistik, pengurangan produksi smelter, pelemahan permintaan China, atau pulihnya tambang yang terganggu dapat membuat reli berbalik dengan cepat.