Brent Mendekati US$89: Mengapa Krisis Selat Hormuz Bisa Mendorong Minyak ke US$120?

Mengapa harga minyak melonjak?

Kenaikan terbaru terutama mencerminkan premi risiko geopolitik. Pelaku pasar sedang menghitung kemungkinan bahwa gangguan sementara di sekitar Selat Hormuz berubah menjadi guncangan pasokan fisik yang berkepanjangan.

Brent sempat mendekati US$89 per barel. Brent dan minyak mentah West Texas Intermediate (WTI), patokan harga minyak AS, sama-sama naik lebih dari 5% dalam sepekan setelah serangan terhadap kapal tanker, mandeknya diplomasi AS–Iran, dan kembali menguatnya ancaman militer memperburuk prospek pasokan.

Pasar belum memiliki bukti bahwa seluruh produksi minyak dari kawasan Teluk hilang. Namun, harga bergerak berdasarkan risiko bahwa gangguan tersebut dapat membesar jauh melampaui kondisi saat ini.

Selat Hormuz adalah titik sempit bagi perdagangan energi dunia

Selat Hormuz merupakan salah satu jalur pelayaran paling penting di dunia. Dalam kondisi normal, sekitar seperlima pasokan minyak global melewati perairan sempit yang menghubungkan Teluk Persia dengan Teluk Oman dan Laut Arab. Congressional Research Service AS menggambarkan penurunan lalu lintas lintas-selat sebagai “penurunan drastis” yang telah mengganggu pasar energi dunia.

Reuters melaporkan hanya enam kapal yang melewati selat tersebut, dibandingkan rata-rata sekitar 11 kapal dalam 10 hari sebelumnya. Data pelacakan lain mencatat lima kapal komoditas melintas pada hari Sabtu dan tidak ada kapal yang terdaftar melintas pada hari berikutnya.

Dampaknya terasa bahkan sebelum produksi minyak benar-benar terhenti. Jumlah kapal yang lebih sedikit berarti:

• waktu pengiriman menjadi lebih panjang;
• premi asuransi risiko perang meningkat;
• ongkos angkut dan pengalihan rute bertambah; dan
• ketidakpastian meningkat mengenai kapan minyak mentah dapat tiba di kilang.

Amerika Serikat juga memperingatkan bahwa blokade lautnya terhadap Iran dapat berlangsung tanpa batas waktu. Serangan terhadap kapal komersial menambah tekanan pada perusahaan pelayaran dan memperbesar risiko gangguan pasokan.

Gangguan tidak hanya terjadi di Hormuz

Risiko energi juga meluas ke jalur pelayaran lain. Serangan terpisah yang dilaporkan di Teluk Oman dan pintu masuk Laut Merah berdampak pada dua rute penting bagi perdagangan minyak dan pelayaran komersial dunia. Amerika Serikat dan kelompok Houthi yang bersekutu dengan Iran di Yaman melaporkan serangan terpisah terhadap kapal ketika perundingan kembali menemui jalan buntu.

Situasi ini menciptakan guncangan logistik yang lebih luas. Bahkan kargo yang masih dapat bergerak harus menghadapi biaya asuransi lebih tinggi, rute yang lebih hati-hati, dan potensi keterlambatan.

Itulah sebabnya harga minyak naik lebih cepat daripada bukti bahwa produksi minyak Teluk benar-benar hilang secara total. Pasar sedang membayar untuk kemungkinan terjadinya gangguan yang jauh lebih besar.

Mengapa diplomasi belum mampu menenangkan pasar?

Kesepakatan sementara pada Juni dimaksudkan untuk menyediakan ruang bagi perundingan. Namun, Washington dan Teheran belum sepakat mengenai cara menghidupkan kembali kesepakatan tersebut atau menjalankan komitmen di dalamnya.

Reuters melaporkan belum ada pembicaraan untuk memperpanjang gencatan senjata selama 60 hari. Iran meminta Washington kembali ke kerangka kesepakatan Juni dan menetapkan jadwal pelaksanaan kewajibannya.

Gencatan senjata itu kemudian berakhir tanpa kesepakatan lanjutan resmi, menurut laporan pada 18 Agustus. Iran juga menyatakan bahwa pihaknya berunding dengan Oman—bukan langsung dengan Amerika Serikat—mengenai pengaturan sementara pelayaran melalui Hormuz.

Upaya tersebut masih bersifat tidak langsung dan rapuh. Iran dan Oman sebelumnya menyebut pembahasan mengenai jalur pelayaran alternatif atau baru hampir selesai. Namun, pengaturan itu belum diterapkan karena perselisihan yang lebih besar terkait sanksi, tekanan militer, kompensasi, dan status masa depan selat tersebut masih berlanjut.

Klaim mengenai jalur komunikasi rahasia langsung antara AS dan Korps Garda Revolusi Islam Iran (IRGC) juga perlu disikapi dengan hati-hati. Laporan publik memuat pernyataan yang saling bertentangan, sementara IRGC membantah adanya pembicaraan semacam itu. Bukti yang tersedia mendukung gambaran bahwa diplomasi berlangsung melalui mediator dan masih diperdebatkan—bukan negosiasi langsung yang telah terkonfirmasi.

Siapa yang diuntungkan dan dirugikan oleh minyak mahal?

Perusahaan dengan produksi hulu yang besar dapat menikmati peningkatan arus kas dengan cepat ketika harga minyak naik. The Kobeissi Letter memperkirakan ExxonMobil, Chevron, Shell, TotalEnergies, dan BP menghasilkan hampir US$70 miliar arus kas bebas gabungan pada kuartal II 2026.

Angka tersebut merupakan estimasi pasar, bukan pengganti laporan keuangan yang telah diaudit masing-masing perusahaan. Meski demikian, angka itu menggambarkan bagaimana lonjakan harga minyak dapat menguntungkan produsen besar.

Di sisi lain, konsumen, perusahaan transportasi, dan industri yang boros energi menghadapi tekanan. Minyak mentah yang lebih mahal menaikkan biaya bahan bakar dan angkutan. Gangguan pelayaran yang berkepanjangan juga dapat menambah biaya asuransi dan pengiriman.

Jika tekanan tersebut bertahan, risiko makroekonomi utamanya adalah inflasi yang kembali didorong energi. Bank sentral dapat menjadi lebih berhati-hati dalam memangkas suku bunga, sementara permintaan konsumen berpotensi melemah. Namun, proyeksi permintaan minyak global 2026 yang lebih rendah sejauh ini membatasi kenaikan harga.

Cadangan darurat AS semakin menipis

Cadangan minyak darurat Amerika Serikat juga lebih tipis dibandingkan sebelum krisis. Strategic Petroleum Reserve (SPR), yaitu persediaan minyak mentah darurat milik pemerintah AS, turun 6,1 juta barel menjadi 298,7 juta barel pada pekan yang dilaporkan 10 Agustus. Level tersebut merupakan yang terendah sejak Januari 1983.

Hal ini bukan berarti Amerika Serikat akan segera kehabisan minyak. Namun, pemerintah memiliki persediaan yang lebih sedikit untuk meredam gangguan berkepanjangan. Akibatnya, pasar dapat memberikan nilai lebih tinggi pada setiap gangguan pasokan tambahan.

Mengapa konflik ini disebut mirip “perang tanpa akhir”?

Istilah tersebut menggambarkan struktur kebuntuan, bukan ramalan dengan tenggat waktu tertentu. Amerika Serikat dan Iran masih berjauhan dalam hal syarat penyelesaian permanen. Keduanya juga masih memiliki berbagai alat untuk mempertahankan tekanan, mulai dari blokade, serangan terhadap pelayaran, sanksi, aktivitas kelompok proksi, hingga aksi balasan.

Kombinasi itu dapat menghasilkan rangkaian pengaturan sementara yang berulang kali runtuh, bukan akhir diplomatik yang jelas. Masing-masing pihak masih dapat menimbulkan biaya bagi lawannya tanpa langsung memilih eskalasi penentu yang memaksa tercapainya penyelesaian final.

Bagi pedagang minyak, situasi tersebut berarti premi risiko dapat muncul kembali setiap kali perundingan macet atau kapal diserang—bahkan jika konflik terbuka tidak meluas secara dramatis.

Apa yang sedang disinyalkan pasar?

Respons lintas-aset terlihat tidak seragam, bukan aksi jual besar-besaran di seluruh dunia. Harga emas mencapai level tertinggi dalam sembilan pekan ketika minyak menguat. Kontrak berjangka saham Eropa melemah, sedangkan saham Asia bergerak beragam hingga cenderung menguat.

Pola ini menunjukkan bahwa investor membedakan antara sektor yang diuntungkan oleh harga energi tinggi dan sektor yang rentan terhadap inflasi serta melemahnya permintaan.

Pertanyaan terpenting bagi pasar adalah apakah krisis ini hanya menjadi gangguan pelayaran jangka pendek atau berkembang menjadi gangguan pasokan minyak mentah yang berkelanjutan.

Bisakah Brent mencapai US$120?

Bisa, tetapi US$120 lebih tepat dipandang sebagai skenario risiko kenaikan, bukan skenario dasar yang segera terjadi. Analis Goldman Sachs menyatakan Brent dapat menembus US$120 jika gangguan di Hormuz berlanjut. Namun, skenario dasar yang mereka kutip berada jauh lebih rendah.

Harga menuju US$120 kemungkinan membutuhkan beberapa kondisi berikut terjadi secara bersamaan:

• penutupan Hormuz yang berlangsung lama atau hampir total;
• hilangnya ekspor Teluk atau infrastruktur energi dalam skala lebih luas;
• efektivitas yang terbatas dari jaringan pipa alternatif dan rute pelayaran lain;
• persediaan, kapasitas produksi cadangan, atau pelepasan stok terkoordinasi yang tidak mencukupi; dan
• permintaan yang tidak melemah cukup cepat untuk menyeimbangkan kembali pasar.

Untuk saat ini, pasar bereaksi terhadap risiko rangkaian peristiwa tersebut—bukan terhadap bukti bahwa semua kondisinya telah terjadi. Indikator utama yang perlu dipantau adalah jumlah kapal yang melintasi Hormuz, serangan terhadap kapal tanker dan pelayaran Laut Merah, perkembangan perundingan gencatan senjata, serta apakah persediaan minyak mentah mulai memberikan penyangga yang berarti.

Jika seluruh sinyal itu memburuk secara bersamaan, peluang terjadinya lonjakan harga minyak yang lebih tajam akan meningkat.