Angka fantastis ini belum resmi: eksekutif Anthropic sendiri belum menetapkan target, bahkan secara internal. Pertemuan awal investor dengan CFO Krishna Rao masih bersifat umum, tanpa diskusi soal keuangan spesifik atau valuasi . Namun, angka ini menjadi asumsi utama yang mendorong hiruk-pikuk pasar, dan memahami bagaimana investor sampai di sana — serta mengapa banyak pihak skeptis — sangat penting bagi siapa pun yang mengamati gelombang IPO AI.

Cerita Pendapatan di Balik Valuasi USD 2 Triliun

Valuasi USD 2 triliun+ bertumpu pada lintasan pertumbuhan yang luar biasa, bahkan menurut standar ledakan AI. Tingkat pendapatan tahunan (annualized revenue run rate) Anthropic melonjak dari sekitar USD 1 miliar pada akhir 2024 menjadi USD 9 miliar pada akhir 2025, lalu USD 30 miliar pada April 2026, dan USD 47 miliar pada akhir Mei 2026 . Perusahaan memproyeksikan arus kas positif pada 2027–2028 .

Namun, jangkar sesungguhnya dari target USD 2 triliun adalah angka yang jauh lebih ambisius: Anthropic memperkirakan pendapatan tahunan sekitar USD 190 miliar hingga USD 200 miliar pada 2028, angka yang belum pernah dilaporkan sebelumnya, dikonfirmasi oleh dua orang yang akrab dengan keuangan perusahaan . Wall Street melihat dua tahun lebih ke depan dari metodologi valuasi IPO biasa untuk membenarkan harga ini . Dengan pendapatan 2028 sebagai acuan, rasio harga terhadap penjualan (price-to-sales) turun menjadi sekitar 10–10,5x, yang dianggap konservatif oleh pendukung dibandingkan saham AI berpertumbuhan tinggi lainnya . Namun, pada tingkat pendapatan saat ini sebesar USD 47 miliar, valuasi USD 2 triliun menyiratkan pengganda sekitar 43x pendapatan saat ini .

Investor kini memperkirakan penjualan tahunan akan mencapai antara USD 100 miliar dan USD 120 miliar pada akhir 2026 — peningkatan lebih dari sepuluh kali lipat sepanjang tahun .

Siapa Pembanding Pasar?

Menurut Reuters, perusahaan publik yang dijadikan tolok ukur menjelang hari analis Anthropic adalah Cloudflare (NET), Palantir (PLTR), dan SpaceX . Sumber lain mencatat bahwa Palantir dan Nebius diperdagangkan pada sekitar 55x pendapatan tahun ini, yang menurut pendukung membuat pengganda ~43x Anthropic terlihat masuk akal .

Meski demikian, Anthropic tidak memiliki perusahaan publik sebanding di Amerika Serikat , sehingga valuasi menjadi spekulatif secara inheren. Fortune mencatat bahwa Anthropic senilai USD 2 triliun harus "berpenghasilan seperti Amazon" untuk membenarkan valuasi tersebut — pendapatan Amazon pada kapitalisasi pasar USD 2 triliun jauh lebih besar . Di seluruh indeks Nasdaq 100, perusahaan rata-rata diperdagangkan sekitar 34 kali laba trailing dan 25 kali laba forward .

Skeptisisme: Harga Masa Depan yang Ekstrem, Risiko Ekspor, dan Peringatan Gelembung

Beberapa kekhawatiran telah disuarakan oleh analis, investor, dan bankir sentral:

• Harga masa depan yang ekstrem: IPO ini "memperhitungkan banyak sekali kesuksesan masa depan" . Seorang investor mengatakan kepada Reuters: "Bisakah mereka mendapatkan valuasi USD 2 triliun? Ya, bisa. Saya hanya bertanya-tanya apakah itu akan bertahan seiring waktu."
• Risiko kontrol ekspor: Kontrol ekspor AS sempat menarik dua model teratas Anthropic dan memperlambat pertumbuhan pendapatan Juni. Model andalannya juga membutuhkan biaya 2,5 kali lebih besar untuk dijalankan dibandingkan model OpenAI yang sebanding .
• Ketidakpastian retensi pendapatan: Perusahaan harus mempertahankan tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan sekitar 10x selama tiga tahun berturut-turut — laju yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk perusahaan mana pun pada skala ini . Hampir 64% IPO berkinerja buruk dalam tiga tahun, dan debut besar seperti Meta kehilangan lebih dari setengah nilainya sebelum pernah kembali ke harga penawaran .
• Peringatan gelembung: Bankir sentral senior — termasuk Bank of England — telah memperingatkan kelebihan likuiditas dan kondisi seperti gelembung di pasar AI, mencatat bahwa valuasi ekuitas AS mendekati level yang paling terentang sejak gelembung dotcom . Jim Cramer mengesampingkan kekhawatiran gelembung, tetapi analis lain tetap berhati-hati .
• Kekhawatiran pendanaan sirkuler: Beberapa analis mempertanyakan apakah pertumbuhan valuasi yang cepat mencerminkan permintaan perusahaan yang tulus atau siklus investasi strategis besar — dari Google dan Amazon, yang juga merupakan pelanggan — yang menopang valuasi .

Pasar Prediksi: Anthropic Lebih Diunggulkan Dibanding OpenAI

Pasar prediksi sangat mendukung Anthropic untuk IPO lebih dulu, dan dengan selisih yang lebar:

• Peluang Polymarket untuk IPO Anthropic pada 31 Desember 2026: ~68–81,5%, tergantung sumber data dan tanggal . Batas waktu 31 Oktober 2026 memiliki probabilitas sekitar 42–71%, sementara 30 September sekitar 6–9,5% .
• Peluang Polymarket untuk IPO OpenAI pada 31 Desember 2026: Hanya 19%, turun tajam dari puncak 77% pada awal Juni 2026 . OpenAI mengajukan S-1 rahasia seminggu setelah Anthropic tetapi dilaporkan condong ke jadwal 2027 setelah diskusi internal tentang tetap swasta lebih lama .
• Head-to-head langsung: Pada kontrak Polymarket untuk "Perusahaan mana yang IPO pertama?," pasar sangat mendukung Anthropic, dengan peluang sering di atas 80% . Baik pasar prediksi maupun model kuantitatif "sangat setuju bahwa Anthropic kemungkinan besar akan IPO pertama" .
• Data Kalshi: Menunjukkan peluang 57% untuk pengumuman IPO Anthropic sebelum 1 November, dan peluang 73% untuk IPO 2026 secara keseluruhan — dibandingkan 22% untuk OpenAI .

Intinya

Anthropic diperkirakan akan mengalahkan OpenAI ke pasar setidaknya beberapa kuartal, dengan IPO Oktober 2026 yang akan menjadi yang terbesar dalam sejarah. Tapi valuasi USD 2 triliun bergantung pada perusahaan yang hampir melipatgandakan empat kali lipat pendapatannya yang sudah sangat besar pada 2028 — dan para skeptis, termasuk bankir sentral senior dan investor veteran, mempertanyakan apakah lintasan itu berkelanjutan. IPO ini akan menjadi ujian terbesar apakah kegembiraan pasar swasta AI dapat bertahan di bawah pengawasan pasar publik.

Angka fantastis ini belum resmi: eksekutif Anthropic sendiri belum menetapkan target, bahkan secara internal. Pertemuan awal investor dengan CFO Krishna Rao masih bersifat umum, tanpa diskusi soal keuangan spesifik atau valuasi . Namun, angka ini menjadi asumsi utama yang mendorong hiruk-pikuk pasar, dan memahami bagaimana investor sampai di sana — serta mengapa banyak pihak skeptis — sangat penting bagi siapa pun yang mengamati gelombang IPO AI.

Cerita Pendapatan di Balik Valuasi USD 2 Triliun

Valuasi USD 2 triliun+ bertumpu pada lintasan pertumbuhan yang luar biasa, bahkan menurut standar ledakan AI. Tingkat pendapatan tahunan (annualized revenue run rate) Anthropic melonjak dari sekitar USD 1 miliar pada akhir 2024 menjadi USD 9 miliar pada akhir 2025, lalu USD 30 miliar pada April 2026, dan USD 47 miliar pada akhir Mei 2026 . Perusahaan memproyeksikan arus kas positif pada 2027–2028 .

Namun, jangkar sesungguhnya dari target USD 2 triliun adalah angka yang jauh lebih ambisius: Anthropic memperkirakan pendapatan tahunan sekitar USD 190 miliar hingga USD 200 miliar pada 2028, angka yang belum pernah dilaporkan sebelumnya, dikonfirmasi oleh dua orang yang akrab dengan keuangan perusahaan . Wall Street melihat dua tahun lebih ke depan dari metodologi valuasi IPO biasa untuk membenarkan harga ini . Dengan pendapatan 2028 sebagai acuan, rasio harga terhadap penjualan (price-to-sales) turun menjadi sekitar 10–10,5x, yang dianggap konservatif oleh pendukung dibandingkan saham AI berpertumbuhan tinggi lainnya . Namun, pada tingkat pendapatan saat ini sebesar USD 47 miliar, valuasi USD 2 triliun menyiratkan pengganda sekitar 43x pendapatan saat ini .

Investor kini memperkirakan penjualan tahunan akan mencapai antara USD 100 miliar dan USD 120 miliar pada akhir 2026 — peningkatan lebih dari sepuluh kali lipat sepanjang tahun .

Siapa Pembanding Pasar?

Menurut Reuters, perusahaan publik yang dijadikan tolok ukur menjelang hari analis Anthropic adalah Cloudflare (NET), Palantir (PLTR), dan SpaceX . Sumber lain mencatat bahwa Palantir dan Nebius diperdagangkan pada sekitar 55x pendapatan tahun ini, yang menurut pendukung membuat pengganda ~43x Anthropic terlihat masuk akal .

Meski demikian, Anthropic tidak memiliki perusahaan publik sebanding di Amerika Serikat , sehingga valuasi menjadi spekulatif secara inheren. Fortune mencatat bahwa Anthropic senilai USD 2 triliun harus "berpenghasilan seperti Amazon" untuk membenarkan valuasi tersebut — pendapatan Amazon pada kapitalisasi pasar USD 2 triliun jauh lebih besar . Di seluruh indeks Nasdaq 100, perusahaan rata-rata diperdagangkan sekitar 34 kali laba trailing dan 25 kali laba forward .

Skeptisisme: Harga Masa Depan yang Ekstrem, Risiko Ekspor, dan Peringatan Gelembung

Beberapa kekhawatiran telah disuarakan oleh analis, investor, dan bankir sentral:

• Harga masa depan yang ekstrem: IPO ini "memperhitungkan banyak sekali kesuksesan masa depan" . Seorang investor mengatakan kepada Reuters: "Bisakah mereka mendapatkan valuasi USD 2 triliun? Ya, bisa. Saya hanya bertanya-tanya apakah itu akan bertahan seiring waktu."
• Risiko kontrol ekspor: Kontrol ekspor AS sempat menarik dua model teratas Anthropic dan memperlambat pertumbuhan pendapatan Juni. Model andalannya juga membutuhkan biaya 2,5 kali lebih besar untuk dijalankan dibandingkan model OpenAI yang sebanding .
• Ketidakpastian retensi pendapatan: Perusahaan harus mempertahankan tingkat pertumbuhan pendapatan tahunan sekitar 10x selama tiga tahun berturut-turut — laju yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk perusahaan mana pun pada skala ini . Hampir 64% IPO berkinerja buruk dalam tiga tahun, dan debut besar seperti Meta kehilangan lebih dari setengah nilainya sebelum pernah kembali ke harga penawaran .
• Peringatan gelembung: Bankir sentral senior — termasuk Bank of England — telah memperingatkan kelebihan likuiditas dan kondisi seperti gelembung di pasar AI, mencatat bahwa valuasi ekuitas AS mendekati level yang paling terentang sejak gelembung dotcom . Jim Cramer mengesampingkan kekhawatiran gelembung, tetapi analis lain tetap berhati-hati .
• Kekhawatiran pendanaan sirkuler: Beberapa analis mempertanyakan apakah pertumbuhan valuasi yang cepat mencerminkan permintaan perusahaan yang tulus atau siklus investasi strategis besar — dari Google dan Amazon, yang juga merupakan pelanggan — yang menopang valuasi .

Pasar Prediksi: Anthropic Lebih Diunggulkan Dibanding OpenAI

Pasar prediksi sangat mendukung Anthropic untuk IPO lebih dulu, dan dengan selisih yang lebar:

• Peluang Polymarket untuk IPO Anthropic pada 31 Desember 2026: ~68–81,5%, tergantung sumber data dan tanggal . Batas waktu 31 Oktober 2026 memiliki probabilitas sekitar 42–71%, sementara 30 September sekitar 6–9,5% .
• Peluang Polymarket untuk IPO OpenAI pada 31 Desember 2026: Hanya 19%, turun tajam dari puncak 77% pada awal Juni 2026 . OpenAI mengajukan S-1 rahasia seminggu setelah Anthropic tetapi dilaporkan condong ke jadwal 2027 setelah diskusi internal tentang tetap swasta lebih lama .
• Head-to-head langsung: Pada kontrak Polymarket untuk "Perusahaan mana yang IPO pertama?," pasar sangat mendukung Anthropic, dengan peluang sering di atas 80% . Baik pasar prediksi maupun model kuantitatif "sangat setuju bahwa Anthropic kemungkinan besar akan IPO pertama" .
• Data Kalshi: Menunjukkan peluang 57% untuk pengumuman IPO Anthropic sebelum 1 November, dan peluang 73% untuk IPO 2026 secara keseluruhan — dibandingkan 22% untuk OpenAI .

Intinya

Anthropic diperkirakan akan mengalahkan OpenAI ke pasar setidaknya beberapa kuartal, dengan IPO Oktober 2026 yang akan menjadi yang terbesar dalam sejarah. Tapi valuasi USD 2 triliun bergantung pada perusahaan yang hampir melipatgandakan empat kali lipat pendapatannya yang sudah sangat besar pada 2028 — dan para skeptis, termasuk bankir sentral senior dan investor veteran, mempertanyakan apakah lintasan itu berkelanjutan. IPO ini akan menjadi ujian terbesar apakah kegembiraan pasar swasta AI dapat bertahan di bawah pengawasan pasar publik.