Lonjakan Pendapatan Cambricon 108%: Bagaimana Larangan Chip AS Memicu Booming Chip AI China

Laporan keuangan Cambricon Technologies yang luar biasa untuk semester I 2026 bukan sekadar kisah sukses perusahaan — ini adalah konsekuensi langsung dari peralihan paksa China ke chip AI dalam negeri, yang dipicu oleh pembatasan ekspor AS yang semakin ketat terhadap akselerator Nvidia dan mandat paralel Beijing untuk mengganti perangkat keras asing.

Apa yang mendorong lonjakan pendapatan 108% menjadi 6 miliar yuan?

Permintaan domestik melonjak seiring Nvidia hengkang dari pasar China. Kontrol ekspor AS pada prosesor Blackwell Nvidia yang paling canggih (diperketat lagi pada Mei 2026) dan arahan China sendiri untuk membatasi pembelian Nvidia H200 hanya pada "keadaan khusus" telah bersama-sama menghancurkan pangsa pasar chip AI Nvidia di China dari ~95% pada tahun 2023 menjadi mendekati nol untuk pengiriman baru pada pertengahan 2026 . Hal ini menciptakan kekosongan permintaan besar yang diisi oleh produsen chip domestik seperti Cambricon .

Mandat swasembada Beijing. Pemerintah China memerintahkan perusahaan teknologi untuk mencari alternatif buatan dalam negeri untuk produk Nvidia, secara langsung mengarahkan pengadaan negara dan perusahaan ke pemasok domestik . Cambricon, sebagai produsen chip AI terkemuka yang terdaftar di bursa China, adalah penerima manfaat utama dari substitusi yang didorong kebijakan ini .

Dominasi lini produk cloud. Hampir seluruh pendapatan Cambricon di H1 berasal dari lini produk cloud — akselerator AI yang digunakan di pusat data — yang menghasilkan sekitar 5,994 miliar yuan, mencerminkan adopsi massal oleh perusahaan cloud dan AI China yang berlomba mengamankan pasokan domestik .

Lonjakan laba 122,6% menjadi 2,311 miliar yuan

Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham mencapai 2,311 miliar yuan, naik 122,61% year-over-year, sementara laba bersih non-GAAP (tidak termasuk item non-berulang) naik 137,3% menjadi 2,166 miliar yuan . Pertumbuhan laba melampaui pertumbuhan pendapatan, menunjukkan leverage operasional — pola umum ketika perusahaan chip fabless meningkatkan volume produksi secara cepat dengan basis R&D dan biaya tetap yang sama. Perusahaan kini telah mencatatkan tujuh kuartal berturut-turut yang menguntungkan .

Kinerja Q2 dan konsensus Bloomberg

Pendapatan Q2 2026 mencapai 3,1 miliar yuan, sedikit di atas estimasi konsensus Bloomberg sebesar 3 miliar yuan . SCMP juga melaporkan pendapatan Q2 "sejalan dengan estimasi konsensus sebesar 3 miliar yuan" . Angka ini menandai perlambatan dari laju Q1 yang sangat cepat — laba bersih Q1 adalah 1,01 miliar yuan — dan Caixin mencatat bahwa "pertumbuhan eksplosif Cambricon melambat tajam di kuartal kedua" di tengah kendala pasokan dan meningkatnya persaingan di dalam negeri . Secara kuartalan, laba bersih naik dari 1,013 miliar yuan di Q1 menjadi 1,298 miliar yuan di Q2, peningkatan berurutan sebesar 28%, tetapi pertumbuhan laba year-over-year melambat dari 185,04% menjadi 90,11% .

Konteks perang chip AS-China yang lebih luas

Angka-angka ini hanya masuk akal jika dibaca bersamaan dengan linimasa kebijakan:

Tonggak Sejarah	Tanggal	Dampak pada Cambricon
China membatasi pembelian Nvidia H200 hanya untuk keadaan khusus	Jan 2026	Mengarahkan pengadaan massal ke chip domestik
AS menutup celah ekspor Blackwell Nvidia ke anak perusahaan China di luar negeri	Mei 2026	Semakin mengisolasi China dari akselerator AI canggih
Beijing mewajibkan perusahaan lokal mencari alternatif Nvidia	Awal 2026	Pesanan yang didukung negara melonjak ke pemasok domestik
Pendapatan chip AI Nvidia di China diperkirakan turun dari ~$17 miliar mendekati nol	2026	Pasar tertutup terbuka untuk Cambricon dan Huawei

Nvidia sendiri mengakui pergeseran ini. CEO Jensen Huang mengatakan pada Mei 2026 bahwa Nvidia telah "sebagian besar menyerahkan" pasar chip AI China ke Huawei .

Catatan peringatan dan risiko

Persediaan membengkak menjadi 8,25 miliar yuan — lebih besar dari seluruh pendapatan semester pertama — dan arus kas operasional turun 65,83% year-over-year, karena Cambricon menimbun bahan baku secara agresif untuk mengamankan rantai pasokan . Paruh kedua tahun 2026 akan menguji seberapa cepat persediaan itu dapat dikonversi menjadi penjualan yang diakui dan uang tunai. Beberapa analis telah menandai bahwa kinerja H2 perusahaan akan dinilai dari eksekusi pengiriman dan konversi kas .

Persaingan semakin ketat. Chip Ascend milik Huawei adalah alternatif yang dominan — beberapa laporan mencatat bahwa perusahaan teknologi besar China berebut untuk mengamankan chip AI Huawei — dan pemain domestik lainnya seperti Moore Threads juga meningkatkan skala produksi .

Perlambatan pertumbuhan Q2 menandakan bahwa hambatan sisi pasokan dan meningkatnya persaingan sudah mulai memperlambat laju, meskipun permintaan absolut masih sangat besar . Analis telah memangkas perkiraan pendapatan setahun penuh 2026 mereka menjadi 16,7 miliar yuan, turun dari perkiraan sebelumnya sebesar 21,2 miliar yuan .

Intinya

Rekor H1 Cambricon hampir seluruhnya didorong oleh gelombang substitusi yang direkayasa kebijakan — larangan ekspor AS memutus pasokan Nvidia, dan Beijing memerintahkan perusahaan teknologi China untuk membeli produk dalam negeri, menjadikan Cambricon penerima manfaat utama yang terdaftar di bursa. Capaian Q2 yang melampaui konsensus Bloomberg menegaskan permintaan tetap kuat, tetapi penumpukan persediaan dan momentum Q2 yang melambat menunjukkan tantangan dalam pengiriman dan konversi kas di masa depan.