Sentimen Hawkish vs. Aksi Dovish: Di Balik Perpecahan Suku Bunga The Fed dan Bank of Inggris yang Belum Pernah Terjadi

Kesenjangan antara apa yang dikatakan para bankir sentral dan apa yang mereka lakukan belum pernah selebar ini. Menurut Indeks Sentimen Bank Sentral Utama dari Permutable, 12 dari 14 bank sentral utama telah beralih ke sikap prospek kebijakan yang lebih hawkish selama setahun terakhir . Namun, pada pekan terakhir Juli 2026, baik bank sentral AS (Federal Reserve) maupun Bank of England memilih untuk menahan suku bunga—masing-masing menghasilkan perbedaan pendapat internal yang paling terfragmentasi dalam beberapa tahun terakhir. Artikel ini mengupas pergeseran sentimen hawkish, suara berbeda spesifik di The Fed dan BoE, serta apa yang bisa terjadi pada pertemuan September 2026.

Pergeseran Besar: 12 dari 14 Bank Sentral Berubah Menjadi Hawkish

Indeks Permutable, yang memberi skor sentimen arah prospek kebijakan dalam jendela 30 hari dari -100 hingga +100, menunjukkan bahwa hanya Rusia dan Brasil yang bergerak ke arah yang lebih dovish selama setahun terakhir . Pergerakan hawkish utama meliputi:

• Bank of Japan (BoJ) — berada di peringkat paling hawkish dengan skor +99,4, dengan pasar melihat meningkatnya probabilitas kenaikan suku bunga pada September .
• Federal Reserve — skor rata-rata komite FOMC adalah 4,4 dari 5 pada skala dove–hawk, dengan pasar berjangka dana fed memproyeksikan pergerakan +31 bp selama 12 bulan ke depan .
• Reserve Bank of Australia (RBA) — memberikan kenaikan suku bunga pertamanya dalam dua tahun pada awal 2026 dan melanjutkan mode kenaikan .
• Norges Bank — mengejutkan pasar dengan kenaikan suku bunga pada Mei 2026 untuk mengekang inflasi yang dipicu perang Iran, dan menahannya di 4,25% pada Juli .
• Bank Sentral Eropa (ECB) — menahan suku bunga pada Juli, tetapi pedagang memperkirakan dua kenaikan lagi pada awal 2027; ECB berada di peringkat 4,1/5 hawkish pada beberapa pelacak .
• Bank of England — mendapat skor 3,0/5 pada skala hawk-dove, tetapi suara berbeda mengungkapkan arus bawah hawkish .
• Bank of Canada — secara umum menahan suku bunga tetapi dengan kecenderungan hawkish; Franklin Templeton mencatat BoC tetap sabar tetapi bisa mengetatkan jika inflasi berlanjut .

Bank sentral lain yang berada dalam mode kenaikan atau memiliki kecenderungan hawkish termasuk Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), Riksbank Swedia (di kubu dovish, menahan di 1,75%), dan lainnya yang telah berhenti dengan bias pengetatan .

Federal Reserve: 'Penahanan Hawkish' dengan Tiga Suara Berbeda

FOMC memberikan suara 9–3 pada 29–30 Juli 2026 untuk menahan suku bunga dana federal di 3,50–3,75% . Analis segera melabeli keputusan itu sebagai "hawkish hold" karena tiga presiden Fed regional berbeda pendapat dan mendukung kenaikan seperempat poin :

• Lorie Logan (Dallas Fed)
• Beth Hammack (Cleveland Fed)
• Neel Kashkari (Minneapolis Fed)

Menurut para pejabat yang berbeda pendapat, suku bunga yang lebih tinggi saat ini akan memposisikan Fed dengan lebih baik untuk mengatasi inflasi yang sudah mengakar . Ketua Fed Kevin Warsh berjanji untuk mewujudkan stabilitas harga, memperkuat nada hawkish, tetapi menolak memberikan arahan ke depan . Perbedaan pendapat tiga anggota ini adalah perpecahan hawkish terpadu pertama sejak 2016 .

Terlepas dari penahanan suku bunga, data CME FedWatch menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September sebesar 57% segera setelah keputusan tersebut . Pertemuan September dijadwalkan pada 16–17 September 2026 .

Bank of England: Suara yang Lebih Ketat dalam Paket Dovish

Komite Kebijakan Moneter (MPC) BoE memberikan suara 6–3 pada 30 Juli 2026 untuk menahan Suku Bunga Bank di 3,75% . Ini lebih lebar dari perpecahan 7–2 yang diharapkan oleh sebagian besar ekonom . Tiga pihak yang berbeda pendapat dan memilih kenaikan 25 bp menjadi 4% adalah:

• Huw Pill (Kepala Ekonom BoE)
• Megan Greene (anggota eksternal MPC)
• Catherine Mann (anggota eksternal MPC) — yang beralih dari kubu penahanan, membuat pemungutan suara semakin ketat

Kekhawatiran mereka berpusat pada efek inflasi putaran kedua dari konflik baru AS–Iran. Proyeksi BoE sendiri menunjukkan CPI akan mencapai puncak di dekat 3,2% akhir tahun ini . Namun, Gubernur Andrew Bailey secara eksplisit mengecilkan perbedaan pendapat tersebut, dengan bersikeras bahwa komite "tidak semakin dekat dengan kenaikan suku bunga" dan bahwa penahanan tersebut memberikan "asuransi untuk saat ini" sebelum kemungkinan melanjutkan pemotongan .

ING menggambarkan keputusan itu secara keseluruhan condong ke dovish, dan komunikasi yang menyertainya menyiratkan bahwa kejutan inflasi yang signifikan akan diperlukan untuk memindahkan suara lebih lanjut ke kolom kenaikan .

Perbedaan Inti: Suara Hawkish vs. Aksi Dovish

Baik The Fed maupun BoE menggambarkan kesenjangan yang mencolok antara kecenderungan hawkish dan kelambanan kebijakan:

• Fed: Tiga perbedaan pendapat untuk kenaikan suku bunga, panduan ke depan yang hawkish, tetapi penahanan berlanjut. Pasar memberi harga probabilitas 57% untuk kenaikan pada September, namun pandangan median komite tetap bertahan selama lima pertemuan berturut-turut .
• BoE: Jumlah suara kenaikan bertambah dari 2 menjadi 3, namun komunikasi Gubernur sangat dovish, dan analis di FXStreet menggambarkan "perbedaan mencolok" antara suara 6–3 dan nada dovish dari komunikasi resmi .

Ini menciptakan situasi di mana suara hawkish dan bahasa hawkish (terutama pasca-konflik Iran) hidup berdampingan tanpa pengetatan aktual, karena mayoritas pembuat kebijakan melihat tingkat suku bunga saat ini sudah cukup restriktif . Para pihak yang berbeda pendapat percaya bahwa risiko inflasi memerlukan tindakan pre-emptif; mayoritas lebih memilih untuk menunggu dan melihat.

Apa yang Mungkin Terjadi pada September 2026

Kedua bank sentral mengadakan pertemuan berikutnya pada tanggal yang hampir sama di pertengahan September: The Fed pada 16–17 September dan BoE pada 17 September .

Fed (16–17 September): Pertemuan yang 'Live' untuk Kenaikan

Pertemuan September benar-benar hidup untuk kenaikan suku bunga:

• CME FedWatch mengimplikasikan probabilitas kenaikan sebesar 57% segera setelah keputusan Juli .
• Jika data inflasi tidak melunak, tiga pihak yang berbeda pendapat bisa mendapatkan lebih banyak dukungan—berpotensi membalikkan mayoritas.
• Jika ketegangan Timur Tengah mereda, penilaian ulang dovish bisa mengurangi probabilitas kenaikan September, seperti yang terlihat pada awal Agustus di beberapa bank sentral .

BoE (17 September): Hambatan Tinggi untuk Tindakan

Prospek BoE lebih ambigu:

• Suara 6–3 menandakan meningkatnya tekanan untuk mengetatkan, dan satu pemilih goyah lagi bisa menjerumuskan keseimbangan ke arah kenaikan .
• Namun, dorongan balik dovish dari Gubernur Bailey dan proyeksi BoE sendiri tentang inflasi yang memuncak di sekitar 3% menunjukkan bahwa hambatan untuk kenaikan suku bunga pada September sangat tinggi .
• Pasar dan analis—termasuk Michael Pfister dari Commerzbank—melihat BoE kemungkinan akan menunda kenaikan selama mungkin, dengan setiap pergerakan lebih mungkin terjadi menjelang akhir tahun atau 2027, jika tidak ada kejutan inflasi besar .

Gambaran Lebih Luas: Uji Stres untuk Perbedaan

September akan menjadi uji stres bagi dinamika sentimen hawkish versus aksi dovish. Jika inflasi tetap lengket karena guncangan energi geopolitik, baik The Fed maupun BoE bisa memberikan kenaikan yang sudah diantisipasi oleh retorika mereka saat ini tetapi belum diwujudkan oleh kebijakan mereka. Jika disinflasi kembali berlanjut, suara hawkish mungkin tetap menjadi posisi minoritas, dan pasar bisa membatalkan harga kenaikan suku bunga secara tajam .

Rilis data yang akan datang tentang inflasi, ketenagakerjaan, dan perkembangan geopolitik di Timur Tengah akan menjadi penentu. Untuk saat ini, bank sentral dari dua ekonomi terbesar dunia berbicara dengan tegas—tetapi tetap menahan diri.