China Menggunakan Pasar Modal Rp 448 Kuadriliun untuk Mendanai Ambisi AI

IPO CXMT yang Memecahkan Rekor: Cetak Biru Baru

Contoh paling nyata dari strategi ini adalah CXMT Corp., pembuat chip memori DRAM terbesar di China. Pada Juli 2026, perusahaan ini mengumpulkan 57,92 miliar yuan ($8,6 miliar) dalam IPO terbesar di Asia tahun itu, menjual 6,69 miliar saham dengan harga 8,66 yuan per saham di STAR Market Shanghai, pasar saham khusus teknologi . Saat perdagangan dimulai, sahamnya melonjak sekitar 466% — lompatan hari pertama terbesar di antara 10 IPO terbesar dunia berdasarkan nilai kesepakatan pada tahun 2026 . Saham ditutup di 49 yuan, mendorong kapitalisasi pasar CXMT menjadi sekitar 3,3 triliun yuan ($488 miliar), sekaligus menjadikannya perusahaan tercatat paling berharga di China daratan, melampaui raksasa perbankan seperti Industrial and Commercial Bank of China . Semua ini didorong oleh permintaan investor pasar publik, bukan suntikan dana langsung dari pemerintah .

CXMT, yang menguasai 7,67% pangsa pasar DRAM global pada tahun 2025, berencana menggunakan dana IPO terutama untuk produksi massal wafer memori . Chip DRAM buatannya memberi daya pada segalanya, mulai dari pusat data AI hingga ponsel pintar, menempatkan CXMT sebagai mata rantai penting dalam rantai pasokan perangkat keras AI China .

Valuasi DeepSeek $74 Miliar dan Landasan Pacu IPO

Startup AI yang paling banyak dibicarakan di China mungkin adalah DeepSeek. Pada Juli 2026, muncul laporan bahwa perusahaan rintisan AI yang berbasis di Hangzhou ini sedang merencanakan putaran penggalangan dana baru dengan valuasi sekitar 500 miliar yuan ($74 miliar) menjelang potensi IPO di STAR Market Shanghai . Perusahaan ini mengumpulkan $7,4 miliar pada Juni 2026 saja dalam putaran pendanaan pertama dari investor luar, didukung oleh investor termasuk Tencent, raksasa baterai CATL, dan Dana Investasi Industri Kecerdasan Buatan Nasional Beijing .

Banyak laporan berita menunjukkan bahwa DeepSeek telah memulai persiapan IPO secara formal, dengan melibatkan penasihat akuntansi dan perbankan, kemungkinan pengajuan pada akhir 2026 atau awal 2027, dan debut publik pada tahun 2027 . Bagi sebuah perusahaan yang hanya beberapa bulan sebelumnya bernilai sekitar $50 miliar, lintasan ini menggarisbawahi bagaimana modal swasta dan publik — bukan hibah pemerintah — kini mendanai penelitian AI mutakhir di China .

Menyusun Jalur IPO AI dan Robotika

Model yang digerakkan oleh pasar modal ini melampaui CXMT dan DeepSeek. Pembuat robot Unitree sedang mempersiapkan pencatatan di STAR Market dengan DeepSeek sebagai investor strategis utama, mengambil sekitar 934.000 saham senilai 141 juta yuan (sekitar $20 juta) dalam penawaran tersebut . Penyerbukan silang dari ekosistem startup yang disebut "Harimau Hangzhou" ini menunjukkan bagaimana pasar publik menjadi kendaraan utama untuk ekspansi dan skala bagi perusahaan teknologi generasi berikutnya di China .

Keunggulan Biaya Modal: Berbuat Lebih dengan Lebih Sedikit

Pergeseran pendanaan AI di China diperkuat oleh keunggulan struktural biaya modal dibandingkan AS. Sementara perusahaan hyperscaler AS merencanakan $370 miliar dalam belanja modal AI tahun ini, perusahaan teknologi terkemuka China — Tencent, Baidu, Alibaba, dan ByteDance — akan berinvestasi kurang dari 10% dari jumlah tersebut . Dari tahun 2023 hingga 2025, gabungan belanja modal oleh hyperscaler China mencapai $124 miliar, sekitar 82% lebih rendah dari $694 miliar yang dibelanjakan oleh rekan-rekan AS .

Namun, pendekatan yang lebih ramping ini menghasilkan hasil yang kompetitif. Menurut beberapa perkiraan, model AI teratas China kini mencapai sekitar 90% dari tingkat kinerja AS, meskipun pengeluarannya jauh lebih rendah . Perusahaan China diuntungkan oleh biaya tenaga kerja domestik yang lebih rendah, listrik industri bersubsidi, dan strategi pragmatis yang lebih mengutamakan model sumber terbuka dan adopsi luas daripada pengeluaran modal mutakhir yang intensif . Kimi K2 milik Moonshot AI hanya menghabiskan biaya pelatihan $4,6 juta — sebagian kecil dari miliaran dolar yang dibelanjakan OpenAI untuk R&D . Pendekatan yang berfokus pada efisiensi ini memungkinkan perusahaan China mencapai hasil AI yang kompetitif dengan biaya modal yang jauh lebih rendah dibandingkan AS .

Pergeseran Strategis dari Subsidi ke Pasar

Ini bukan sekadar pergeseran pendanaan — ini mewakili perubahan mendasar dalam cara negara China mendekati kebijakan industri. Dengan memobilisasi pasar saham dan obligasi senilai $28 triliun, Beijing menciptakan ekosistem mandiri di mana perusahaan AI dan semikonduktor yang sukses dapat memanfaatkan permintaan publik akan modal, daripada bergantung pada belanja pemerintah langsung . IPO CXMT saja telah menunjukkan besarnya selera investor China daratan terhadap saham terkait AI, dan jalur startup yang menunggu untuk mengikutinya menunjukkan bahwa model ini baru saja dimulai .

Saat DeepSeek, Unitree, dan startup "Harimau Hangzhou" lainnya bersiap untuk pencatatan saham publik mereka, satu pola menjadi jelas: model pendanaan AI China telah memasuki fase baru yang digerakkan oleh pasar modal — yang lebih ramping, lebih cepat, dan semakin mandiri dari subsidi negara tradisional.