AS Jual Euro untuk Selamatkan Yen, BlackRock: Ini Mengubah Permainan Obligasi Global

Apa yang Terjadi pada 1 Agustus 2026

Federal Reserve Bank of New York, yang bertindak atas nama Departemen Keuangan AS, menjual euro dan membeli yen melalui dealer utama seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley. Secara bersamaan, Kementerian Keuangan Jepang melakukan operasi pembelian yen sendiri. Secara total, Jepang diperkirakan menghabiskan hingga $36,58 miliar untuk intervensi ini . Menteri Keuangan AS Scott Bessent bahkan dilaporkan membawa daftar tulisan tangan yang merinci operasi tersebut .

Yen yang sebelumnya terpuruk di dekat level terendah 40 tahun, melonjak ke level tertinggi tiga bulan setelah intervensi, ditutup di New York sekitar 157,40 terhadap dolar AS. Mata uang Jepang itu berhasil mempertahankan penguatannya di hari-hari berikutnya, dan kedua pemerintah secara bersama-sama berjanji akan melakukan intervensi lagi jika diperlukan .

Mengapa Metode Ini Penting: Menjual Euro Alih-alih Dolar

Dalam intervensi mata uang konvensional, sebuah negara biasanya menjual cadangan devisanya sendiri—biasanya dolar AS—untuk membeli mata uang target. Keputusan AS untuk melanggar norma itu dengan menggunakan euro secara luas digambarkan oleh para analis sebagai "aneh" dan "kurang bijaksana" . Pilihan taktis ini membawa kejutan diplomatik: para pembuat kebijakan Eropa tidak diberi peringatan sebelumnya bahwa mata uang mereka akan dijual dalam operasi yang dipimpin AS .

Metode pendanaan yang tidak biasa ini juga memberi sinyal kepada pasar bahwa AS bersedia menggunakan mata uang utama lainnya secara sepihak dalam operasi valasnya. Hal ini berpotensi meregangkan norma-norma aliansi dan menyuntikkan ketidakpastian tentang taktik intervensi di masa depan .

Alasan AS Turun Tangan: Koneksi Pasar Obligasi

Para analis menunjukkan adanya motivasi mendasar di luar stabilisasi mata uang: melindungi pasar Treasury AS. Jepang adalah pemegang utang pemerintah AS terbesar di dunia. Pelemahan yen yang tidak terkendali berisiko memaksa investor Jepang untuk melikuidasi kepemilikan besar mereka di Treasury untuk mengumpulkan dolar, yang pada gilirannya akan mendorong biaya pinjaman AS naik . Untuk mengurangi tekanan itu, Bessent mengaktifkan fasilitas repo Federal Reserve dengan menggunakan kepemilikan obligasi Jepang sebagai agunan .

Dinamika ini menempatkan obligasi sebagai pusat dari intervensi tersebut. Masahiko Loo dari State Street mencatat bahwa level kunci berikutnya yang harus diperhatikan adalah 155 yen per dolar, dengan stabilitas pasar obligasi sebagai perhatian utama AS .

Peringatan BlackRock: Risiko Geopolitik dan Daya Tarik Obligasi yang Memudar

Pada 7 Agustus 2026, BlackRock mengeluarkan komentar pasar yang penting. James Turner, kepala pendapatan tetap global untuk EMEA di BlackRock, mengatakan bahwa keputusan AS untuk menjual euro guna mendukung yen tanpa peringatan kepada pejabat Eropa "menambah risiko geopolitik dan semakin meredupkan daya tarik obligasi pemerintah dengan jatuh tempo lebih panjang" .

Turner menjelaskan bahwa meskipun intervensi yen kemungkinan tidak akan secara langsung merugikan obligasi pemerintah Eropa, manuver mengejutkan ini menunjukkan bahwa negara-negara menjadi "sedikit kurang kooperatif" . Perusahaan itu menyatakan keengganan untuk memegang obligasi dengan durasi panjang karena meningkatnya volatilitas dan risiko yang terkait dengan ketegangan geopolitik serta ketidakpastian utang jangka panjang .

Pandangan BlackRock yang lebih luas, yang diterbitkan pada minggu yang sama, menyatakan bahwa fungsi obligasi pemerintah telah bergeser: "lebih sedikit sebagai penstabil, lebih banyak sebagai penghasil pendapatan" . Manajer aset itu sebelumnya telah berargumen bahwa kelangkaan pasokan, inflasi yang persisten, dan biaya pinjaman yang lebih tinggi sedang membentuk kembali peran pendapatan tetap dalam portofolio. Intervensi yen menambahkan lapisan geopolitik pada tesis tersebut.

Gambaran Besar: Badai Sempurna di Pasar Valas dan Obligasi

Reuters menggambarkan situasi ini sebagai "badai sempurna yang meningkat di pasar valas dan obligasi" . Ketakutan yang sudah lama ada bahwa salah satu kreditur terbesar Amerika mungkin melikuidasi Treasury-nya, mendorong imbal hasil naik dan memicu kehancuran pasar, tiba-tiba menjadi tidak terlalu hipotetis. Intervensi ini menyoroti peran besar Jepang sebagai kreditur luar negeri terbesar AS dan potensi pertahanan mata uang untuk memicu penjualan obligasi lintas batas .

Meskipun aktivasi fasilitas repo Fed menyediakan jaring pengaman, kekhawatiran yang lebih dalam tentang diversifikasi cadangan devisa dan stabilitas pasar obligasi pemerintah tetap ada. Investor kini harus mempertimbangkan apakah intervensi ini adalah tindakan darurat satu kali atau pratinjau dari era baru yang kurang dapat diprediksi dan kurang kooperatif di pasar mata uang dan obligasi global.