Harga Tembaga Meroket Mendekati Rekor Tertinggi: Stok LME Lenyap, Pasokan China Terhambat

Stok Gudang LME Kolaps Sepertiga dalam 30 Hari

Pada 7 Agustus 2026, total stok tembaga di gudang LME hanya mencapai 223.000 metrik ton—penurunan 33,1% dalam 30 hari sebelumnya—dengan logam yang terkuras selama 29 sesi perdagangan berturut-turut . Reuters melaporkan bahwa stok utama LME telah turun dari puncak Mei yang mencapai lebih dari 400.000 ton menjadi 262.000 ton pada akhir Juli, dan stok yang tersedia (on-warrant) telah turun ke level terendah dalam enam bulan, tepat di atas level 100.000 ton . "Serangkaian pembatalan, sebagian besar di lokasi Asia," mendorong penurunan ini, dengan gudang-gudang di Taiwan, Korea Selatan, dan Singapura mengalami arus keluar terbesar karena pengiriman dialihkan ke AS . Waran yang dibatalkan melonjak lebih dari 23.000 ton dalam satu hari pada pertengahan Juli, mendorong pembatalan menjadi sekitar 43% dari total inventaris LME .

Krisis Smelter China: Produksi Meleset dan Biaya Pemrosesan Negatif

China, konsumen dan pemurni tembaga terbesar di dunia, pada saat yang sama berjuang untuk memproduksi logam yang cukup. Produksi katoda tembaga China pada Juli 2026 turun menjadi 1,1268 juta metrik ton—meleset dari ekspektasi pasar sebesar 39.200 metrik ton—karena smelter menghadapi kesulitan mendapatkan anoda tembaga dari skrap dan melakukan perawatan terkonsentrasi .

Masalah yang lebih dalam adalah bahwa biaya pemrosesan dan pemurnian spot (TC/RCs)—biaya yang dibayarkan perusahaan tambang ke smelter untuk memproses konsentrat—telah menjadi negatif pada 2026, yang berarti smelter China secara efektif membayar perusahaan tambang untuk mengambil bijih mereka . Hal ini telah menekan profitabilitas smelter hingga titik puncak. Smelter teratas China, yang dikoordinasikan melalui China Smelters Purchase Team (CSPT), setuju untuk memotong produksi lebih dari 10% pada 2026 . International Copper Study Group (ICSG) memangkas perkiraan pertumbuhan produksi olahan 2026 menjadi hanya 0,4% .

Menambah tekanan pasokan, rantai daur ulang tembaga sekunder China telah terganggu. Produksi Juli yang meleset sebagian didorong oleh "kesulitan dalam mendapatkan anoda tembaga dari skrap," yang mengarah pada kendala terkait kebijakan pada impor skrap dan pengumpulan domestik .

Backwardation: Tanda Kelangkaan Fisik

Kurva berjangka LME telah berubah secara meyakinkan menjadi backwardation—di mana harga tunai melebihi harga berjangka—menandakan kelangkaan fisik jangka pendek yang akut. Pada awal Agustus, premi tunai-ke-tiga-bulan LME melebar menjadi $65/mt, backwardation terlebar sejak Januari . Ini adalah sinyal yang jelas bahwa pasar sedang berjuang untuk mendapatkan logam yang dapat dikirim, bukan sekadar bertaruh pada harga yang lebih tinggi di masa depan.

Rumah Perdagangan Meraup Keuntungan

Rumah-rumah perdagangan besar telah menjadi pusat penurunan stok LME. Reuters melaporkan bahwa pedagang termasuk Trafigura Group dan Mercuria Energy Group telah menarik sejumlah besar tonase dari gudang LME . Meskipun data penarikan spesifik untuk masing-masing perusahaan pada Agustus 2026 tidak sepenuhnya tercatat dalam pengajuan publik, polanya konsisten: pedagang menarik logam dari gudang LME Asia dan mengirimkannya ke AS, di mana premi Comex membuat arbitrase sangat menguntungkan.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya? Pertanyaan $15.000/ton

Citigroup telah memperkirakan bahwa tembaga dapat naik menuju $15.000/ton ($6,80/lb) ketika kendala pasokan dan distorsi yang didorong tarif semakin intensif . Banyak analis dan sumber telah menandai bahwa harga tembaga tetap sangat sensitif terhadap hasil keputusan Section 232 pada tembaga olahan . Jika tarif diperluas ke tembaga olahan, impor AS bisa melonjak lebih jauh, memperdalam tekanan pasokan global.

Namun, hambatan juga ada. Kenaikan harga yang berkelanjutan pada akhirnya dapat menarik pasokan baru: tembaga di luar sistem (off-warrant) yang berada di gudang AS—diperkirakan mencapai 118.000 ton, 77% di antaranya berada di Amerika Serikat—dapat mengalir kembali ke sistem LME jika jendela arbitrase ditutup . Dan sementara smelter China melakukan pemotongan, kapasitas terpasang negara itu masih sangat besar; penyelesaian apa pun atas kemacetan pasokan skrap dapat mengurangi kekurangan katoda.

Intinya

Kenaikan harga tembaga 2026 adalah dislokasi rantai pasokan klasik: penimbunan yang didorong tarif di AS menguras gudang LME secara fisik, sementara pemotongan smelter China dan kekurangan skrap membatasi output olahan global. Backwardation mengonfirmasi bahwa tekanan bersifat fisik, bukan hanya spekulatif. Dengan stok LME di level terendah multi-bulan dan permintaan impor AS yang melonjak menjelang keputusan tarif, harga kemungkinan akan tetap tinggi dan volatil sepanjang sisa tahun 2026.