AS Jual Euro untuk Selamatkan Yen — dan Melanggar Norma 70 Tahun dengan ECB

Jumlah intervensi

Jepang menghabiskan estimasi $36,58 miliar pada 31 Juli, hari kedua dari kampanye dua hari. Pada hari sebelumnya, 30 Juli, Jepang menghabiskan sekitar $58,97 miliar, sehingga total dua hari mencapai sekitar $95,5 miliar . AS menyumbang estimasi $5–10 miliar melalui New York Fed, dengan eksekusi transaksi melalui bank swasta termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley .

Dampak pasar

Sebelum intervensi, USD/JPY telah merosot ke kisaran 163–164, mendekati level terendah dalam 40 tahun . Segera setelah operasi pada 31 Juli, nilai tukar dolar-yen turun kira-kira enam yen dalam waktu sekitar satu jam, menetap di dekat 157 — sebuah pergerakan sekitar 4% . Namun, pada 7 Agustus, yen telah kehilangan sekitar setengah dari kenaikannya, diperdagangkan di sekitar 158,45, karena pasar mencerna keberlanjutan intervensi tersebut .

Alasan menggunakan euro

AS menjual euro, bukan dolar, untuk menghindari konflik dengan kebijakan dolar kuat (strong-dollar policy) yang dicanangkan Menteri Keuangan Scott Bessent. Menjual dolar secara langsung untuk membeli yen akan dianggap sebagai pelemahan dolar secara de facto — sesuatu yang secara publik telah berkomitmen untuk dihindari Bessent. Dengan menjual euro, AS dapat mendukung yen tanpa merusak postur resmi dolar . Langkah ini digambarkan sebagai "permainan taktis mata uang" oleh Bessent .

Kurangnya koordinasi dengan ECB

Dalam suatu pemutusan tajam dari norma pasca-Perang Dunia II tentang konsultasi sebelumnya di antara otoritas moneter Barat, AS tidak memberi tahu ECB sebelum mengeksekusi transaksi. New York Fed menjual euro untuk membeli yen pada 31 Juli, dan ECB diberitahu hanya setelah transaksi ditutup . Presiden ECB Christine Lagarde dan Menteri Keuangan Bessent baru membicarakan langkah tersebut sehari kemudian, pada 1 Agustus .

Reaksi ECB

Pejabat senior ECB menggambarkan penjualan euro sepihak oleh AS tanpa pemberitahuan sebelumnya sebagai "pelanggaran yang belum pernah terjadi sebelumnya" terhadap konvensi lama di antara bank sentral Barat . Beberapa pejabat ECB dilaporkan "bingung" dan merasa "dikhianati" oleh kurangnya konsultasi, memandangnya sebagai pelanggaran norma konsultasi tepercaya yang telah mengatur hubungan moneter transatlantik sejak era Bretton Woods .

Penilaian BlackRock

BlackRock menilai bahwa AS menjual euro untuk yen tanpa memperingatkan pembuat kebijakan Eropa menambah risiko geopolitik dan semakin meredupkan daya tarik obligasi pemerintah dengan jatuh tempo lebih panjang. Manajer aset tersebut mencatat bahwa meskipun intervensi yen tidak mungkin secara langsung merugikan obligasi pemerintah Eropa, sifat operasi yang mengejutkan ini merusak koordinasi keuangan transatlantik di saat ketegangan geopolitik yang meningkat. James Turner, kepala pendapatan tetap global EMEA BlackRock, mengatakan bahwa manuver kejutan ini menunjukkan negara-negara menjadi "sedikit kurang kooperatif" .

Kesiapan untuk intervensi lagi

Jepang telah mengonfirmasi bahwa mereka "tidak akan ragu untuk mengambil tindakan lebih lanjut," dengan Kementerian Keuangan secara eksplisit menyatakan kesiapannya untuk intervensi tambahan . Treasury AS memberi tahu bank-bank sebelum operasi 31 Juli bahwa mereka harus "siap siaga untuk aksi di masa depan" terkait kemungkinan intervensi yen . Bessent secara terbuka menyatakan bahwa AS mendukung langkah Jepang karena yen yang stabil sangat penting bagi perdagangan regional dan stabilitas keuangan, memperingatkan bahwa pelemahan yen lebih lanjut dapat menekan mata uang Asia lainnya dan berkontribusi pada devaluasi kompetitif .