Rally Tembaga ke Rekor Tertinggi: Kombinasi Tarif, Badai, dan Lonjakan Permintaan Global

1. Spekulasi Tarif AS Picu Penimbunan Besar-besaran

Para trader menunggu keputusan Presiden Trump mengenai apakah akan memberlakukan bea masuk impor untuk tembaga olahan. Menteri Perdagangan AS telah menyerahkan rekomendasi terbaru pada 30 Juni, namun keputusan akhir masih tertunda . Mengantisipasi hal ini, lebih dari 200.000 ton tembaga tiba di pelabuhan AS pada Juli 2026 — volume bulanan terbesar yang pernah tercatat dalam data IHS Markit sejak 2014 — saat para importir bergegas membawa logam ini masuk sebelum tenggat tarif . Futures Comex Desember 2026 diperdagangkan dengan premi sekitar $800/ton di atas harga LME, menunjukkan pasar memperhitungkan risiko tarif yang signifikan .

2. Badai Musim Dingin Chili Guncang Pasokan Global

Badai musim dingin mematikan — salju lebat, banjir bandang, dan angin kencang — melanda sabuk pertambangan Chili pada akhir Juli 2026, menewaskan 13 orang dan mengganggu operasi di tambang-tambang utama termasuk El Teniente milik Codelco, Anglo American, Antofagasta, dan Lundin Mining . Chili menyumbang lebih dari seperlima produksi tembaga global, sehingga gangguan apa pun langsung memperketat pasokan yang sudah tegang . Codelco, produsen tembaga terbesar dunia, telah berjuang dengan penurunan produksi bahkan sebelum badai; cuaca ekstrem ini memperparah kekurangan produksinya . Gangguan pasokan juga melanda tambang-tambang besar global lainnya pada 2026 — termasuk banjir di Kamoa-Kakula di DRC dan kecelakaan di Grasberg — menjaga pasokan konsentrat global tetap sangat ketat .

3. Selisih Harga Comex-LME Melebar ke Level Bersejarah

Selisih harga antara Comex dan LME (London Metal Exchange) melebar tajam menjadi sekitar $400–$600/ton pada pertengahan 2026, dan kemudian menjadi ~$800/ton untuk kontrak berjangka yang lebih panjang, mencerminkan dislokasi akut akibat tarif di pasar AS . Sebagai perbandingan, selisih ini secara historis rata-rata kurang dari 1% . Dislokasi ini menciptakan pasar tembaga global yang terfragmentasi: harga AS terputus dari London dan Shanghai, dengan para trader meraup untung dari arbitrase sementara logam fisik menumpuk di gudang-gudang AS dan terkuras dari seluruh dunia .

4. Stok China Anjlok, Premi Impor Melonjak

Di Bursa Berjangka Shanghai (SHFE), stok tembaga yang dapat diserahkan ambruk 82% sejak awal Mei, dan premi impor Yangshan — indikator kunci permintaan China — melonjak dari $20/ton pada Januari menjadi level tertinggi dalam empat tahun di $115/ton pada akhir Juli . Ini menandakan aksi isi ulang stok (restocking) agresif China di tengah kelangkaan global, bahkan ketika kurva berjangka SHFE menjadi sangat backwardated (harga jangka pendek lebih tinggi dari jangka panjang) . Indikator manufaktur utama China mencapai level tertinggi dalam satu tahun, semakin menambah tekanan harga ke atas .

5. Angin Ekor Struktural: AI, Elektrifikasi, dan Risiko Geopolitik

Di luar pemicu langsung, narasi permintaan jangka panjang menguatkan kasus kenaikan tembaga. Infrastruktur pusat data AI dan jaringan listrik — keduanya sangat padat tembaga — terus mendorong ekspektasi konsumsi global . Transisi energi bersih, termasuk kendaraan listrik dan pembangunan energi terbarukan, menambah pertumbuhan permintaan struktural . Selain itu, dorongan untuk membuka kembali Selat Hormuz setelah perkembangan diplomatik meningkatkan selera risiko di seluruh pasar komoditas .

Memahami Reli Rekor Ini

Rekor tertinggi Agustus 2026 bukanlah hasil dari satu pemicu tunggal. Sebaliknya, ini mencerminkan persimpangan langka antara distorsi pasar akibat tarif (penimbunan besar-besaran di AS dan selisih Comex-LME yang bersejarah), kekurangan pasokan fisik akut (badai Chili, masalah produksi Codelco, ambruknya stok SHFE), dan narasi permintaan struktural yang kuat (AI, elektrifikasi, dan selera risiko yang didorong geopolitik). Seperti yang dikatakan Ryan McKay, ahli strategi komoditas senior di TD Securities, impor rekor dan arbitrase yang kuat berarti pasar yang terfragmentasi akan terus mendukung harga hingga keputusan tarif diselesaikan .