IPO Shein di Hong Kong: Valuasi Anjlok 60-70%, Rugi Kuartalan Rp 1,6 Triliun

Jadwal: Peluncuran Agustus, Pencatatan September atau Oktober

Shein telah melewati beberapa hambatan regulasi penting dan bergerak agresif:

• Persetujuan CSRC: Komisi Regulasi Sekuritas China (CSRC) menyetujui pencatatan Shein di Hong Kong pada 10 Juli 2026, sebuah prasyarat kritis .
• Dengar Pendapat: Shein dijadwalkan mengikuti dengar pendapat pra-IPO final dengan komite pencatatan Bursa Efek Hong Kong pada 16 Juli 2026 .
• Pertemuan Pra-Kesepakatan: Perusahaan memulai pertemuan ini pada akhir Juli / awal Agustus 2026, dengan sesi di New York, Boston, dan San Francisco .
• Peluncuran IPO: Shein berencana meluncurkan penawaran pada pertengahan Agustus 2026, dengan pencatatan potensial pada September atau Oktober .

Shein telah mengindikasikan bisa menjual hingga 8% sahamnya, meskipun angka akhir kemungkinan lebih rendah .

Dana yang Diharapkan: Rp 33-50 Triliun

Perusahaan berupaya mengumpulkan sekitar Rp 33-50 triliun (USD 2-3 miliar) dari IPO, menurut laporan yang mengutip sumber yang mengetahui masalah ini . Jumlah akhir akan tergantung pada permintaan investor dan valuasi final .

Hasil Keuangan Kuartal Pertama 2026: Pembalikan Tajam

Draf prospektus Shein, yang diajukan ke Bursa Efek Hong Kong pada 26 Juli 2026, memberikan investor pandangan pertama yang detail tentang keuangannya . Angkanya cukup mengejutkan:

• Rugi Bersih: Shein berbalik menjadi rugi bersih Rp 1,6 triliun (USD 99 juta) pada kuartal pertama 2026, dibandingkan laba bersih Rp 6,4 triliun (USD 395 juta) pada periode yang sama tahun sebelumnya .
• Pertumbuhan Pendapatan: Pendapatan hanya tumbuh 1,1% year-over-year menjadi Rp 147 triliun (USD 9,05 miliar), perlambatan tajam dari pertumbuhan 8% di 2025 dan 41% di 2023 .
• Penurunan Pendapatan AS: Pendapatan AS turun 14,3% year-over-year menjadi Rp 33 triliun (USD 2,04 miliar), dengan AS hanya menyumbang 22,5% dari total pendapatan kuartalan, turun dari 29,4% di 2023 .

Untuk tahun penuh 2025, pendapatan naik 8% menjadi Rp 681 triliun (USD 41,8 miliar), tetapi laba bersih turun 38,7% menjadi Rp 33,6 triliun (USD 2,06 miliar) .

Mengapa Rugi? Tarif dan Biaya Sekali Pakai

Kerugian kuartal pertama didorong oleh dua faktor utama:

1. Tarif AS: Amerika Serikat menghapus pengecualian bea masuk de minimis untuk impor bernilai rendah, yang secara langsung mempengaruhi pasar terbesar Shein. Perusahaan telah menaikkan harga untuk mengimbangi biaya yang lebih tinggi .
2. Biaya Akuntansi Sekali Pakai: Shein mencatat biaya nilai wajar Rp 5,3 triliun (USD 328 juta) terkait dengan saham preferen yang dapat dikonversi dan ditebus .

Hambatan Regulasi dan Upaya IPO yang Gagal

Jalan Shein menuju bursa Hong Kong panjang dan penuh tantangan:

• IPO New York Gagal: Terhalang oleh hambatan politik dan regulasi di AS .
• IPO London Diurungkan: Dikabarkan batal setelah ketegangan AS-China meningkat .
• Investigasi FTC: Perusahaan berada di bawah tekanan investigasi FTC (Komisi Perdagangan Federal AS), meskipun detailnya masih terbatas .
• Biaya Impor UE: Biaya baru untuk paket e-commerce di Eropa juga membebani pertumbuhan penjualan dan laba .

Kompensasi untuk Investor Sebelumnya

Investor awal Shein, yang masuk dengan valuasi jauh lebih tinggi, diperkirakan akan mendapat kompensasi sebagai bagian dari struktur kesepakatan. Shein telah mengindikasikan bisa menjual hingga 8% sahamnya, dan persyaratan untuk pendukung awal — yang mungkin mencakup ratchet atau pengembalian terjamin — adalah bagian dari pengaturan, meskipun persyaratan spesifik tidak dirinci dalam dokumen publik .

Intinya

IPO Shein di Hong Kong diperkirakan akan menjadi salah satu pencatatan saham paling dinantikan di 2026, tetapi membawa risiko signifikan. Mesin pertumbuhan perusahaan telah mandek, pasar terpentingnya menyusut di bawah tarif baru, dan valuasinya telah dipangkas lebih dari setengah. Investor akan mencermati apakah Shein dapat beradaptasi dengan dunia di mana keunggulan bebas beanya telah hilang — dan apakah valuasi yang direncanakan layak dipertahankan.