Emas Terkoreksi 27% dari Rekor Tertinggi: Akankah Bangkit Kembali atau Terus Terjun?

Perkiraan Analis yang Sangat Terbelah

Bank-bank besar Wall Street sangat terpecah mengenai arah emas selanjutnya.

Goldman Sachs

Target akhir tahun 2026: $4.900 (dipangkas dari $5.400 pada Juni 2026)

Goldman melihat emas datar selama 12 bulan ke depan, dengan permintaan bank sentral sebagai jangkar. Bank ini sekarang memperkirakan pemotongan suku bunga Fed pertama pada Juni 2027 .

Deutsche Bank

Nilai wajar skenario dasar: ~$4.700; Perkiraan Q4: $4.600
Skenario terburuk: $3.800 jika The Fed menaikkan suku bunga 3–4 kali

Deutsche memangkas perkiraan Q3 sebesar 22% menjadi $4.300 pada Juni. Namun, pada awal Agustus, bank tersebut masih menyebut emas berada dalam "fase eksplosif" dengan nilai wajar jauh di atas level saat ini .

JPMorgan

Target akhir tahun 2026: $6.000 (dipangkas dari $6.300); Target 2027: $6.300; Skenario ekstrem: $8.000

JPMorgan memangkas perkiraan rata-rata 2026 menjadi $5.243 tetapi tetap mempertahankan target akhir tahun. Namun, bank tersebut menurunkan perkiraan Q4 sekitar 25% menjadi $4.500 pada awal Juli, menciptakan celah antara target utama dan realitas jangka pendek .

Catatan penting: Target akhir tahun JPMorgan sebesar $6.000 ditetapkan lebih awal di tahun 2026. Pada awal Juli, bank tersebut memangkas perkiraan Q4 menjadi sekitar $4.500 , menciptakan celah antara target utama dan realitas jangka pendek. Skenario terburuk Deutsche sebesar $3.800 adalah skenario downside, bukan skenario dasar — estimasi nilai wajar mereka sekitar $4.700 .

Argumen Bull Struktural

Terlepas dari koreksi tajam, beberapa faktor struktural mendukung argumen bahwa ini adalah koreksi dalam tren naik yang lebih panjang, bukan puncak siklikal.

• Pembelian bank sentral adalah jangkar struktural. Diversifikasi dari cadangan dolar pasca-2022, yang dipicu oleh pembekuan cadangan Rusia, terus berlanjut. Perkiraan JPMorgan dibangun di atas pandangan bahwa angka pembelian bank sentral resmi meremehkan permintaan riil dengan faktor 15 . Kasus bullish Goldman bertumpu pada "diversifikasi bank sentral negara emerging" sebagai jangkar .

• Tesis "fase eksplosif" Deutsche Bank. Menurut Deutsche, emas tetap berada dalam fase perilaku harga struktural yang dimulai pada Agustus 2024. Penyesuaian rasio harga relatif emas-ke-komoditas menunjukkan nilai wajar jauh di atas level saat ini hingga akhir tahun .

• Tidak ada pergeseran rezim aset pesaing. Tidak seperti tahun 2013 ketika taper tantrum mengakhiri pasar bull emas secara meyakinkan, aksi jual ini didorong oleh guncangan suku bunga dan waktu — bukan perubahan struktural dalam permintaan bank sentral, de-dolarisasi geopolitik, atau kekhawatiran fiskal.

Level Teknis Kunci yang Perlu Dipantau

• Resistance di $4.200. Emas sempat merebut kembali level ini pada pertengahan Juli tetapi gagal bertahan. Level ini sekarang berfungsi sebagai resistance jangka pendek .
• SMA 200 hari di sekitar $4.490. Emas ditutup di bawah moving average 200 hari untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023 pada bulan Juni . Merebut kembali level ini akan menjadi sinyal teknis pertama bahwa koreksi telah berakhir.
• Support psikologis $4.000, dengan dasar $3.976–$4.000. Pembeli berjuang untuk mempertahankan penutupan di atas $4.000 pada 17 Juli . Penembusan bersih di bawah $3.976 akan membuka jalan menuju skenario terburuk Deutsche sebesar $3.800 .

Vonis: Koreksi atau Akhir Pasar Bull?

Ini paling baik dikategorikan sebagai koreksi normal dalam tren naik sekuler yang lebih panjang — tetapi yang lebih dalam dari pullback pasar bull tipikal sebesar 10–15% dan karenanya menguji integritas tren dengan lebih parah.

Argumen untuk koreksi: Pembelian bank sentral tetap struktural. Sikap hawkish The Fed adalah masalah waktu dan siklus suku bunga, bukan perubahan rezim permanen. Dua bank paling bullish — JPMorgan dan Deutsche — masih melihat emas jauh di atas level saat ini pada paruh kedua 2026 dan memasuki 2027. Penurunan 28% dalam reli multi-tahun memang ekstrem tetapi bukan tanpa preseden: emas terkoreksi sekitar 30% pada tahun 2008 sebelum melanjutkan tren naiknya selama satu dekade .

Argumen untuk akhir pasar bull: Jika The Fed benar-benar menaikkan suku bunga — bukan hanya menahan — imbal hasil riil AS akan naik lebih lanjut, permintaan investasi melalui ETF Barat akan terus mengering, dan support kritis $3.976 akan ditembus dengan volume. Dalam skenario ini, puncak Januari bisa dikonfirmasi sebagai blow-off top . Skenario terburuk Deutsche sebesar $3.800 secara eksplisit mengasumsikan 3–4 kenaikan suku bunga The Fed .

Pasar saat ini diperdagangkan kira-kira di tengah-tengah kedua skenario ini. 4–6 minggu ke depan, dengan rilis CPI, kesaksian Warsh, dan setiap de-eskalasi Selat Hormuz, kemungkinan akan menentukan jalan mana yang akan ditempuh.