Spotify Cetak Rekor 300 Juta Pelanggan Premium, Tapi Saham Justru Ambruk

• Pendapatan: €4,78 miliar (setara $5,52 miliar), naik 14% dibanding tahun lalu (15% dalam mata uang konstan), sedikit di bawah konsensus €4,79 miliar .
• Laba per saham (EPS): €2,61, meleset dari perkiraan analis sebesar €2,76 .
• Laba operasi: €655 juta ($756 juta), di atas panduan perusahaan sendiri sebesar €630 juta dan naik 61% secara tahunan .
• Margin kotor: Rekor 33,4%. Angka ini meningkat 193 basis poin dari tahun lalu dan melampaui panduan perusahaan sebesar 33,1% . Peningkatan ini didukung oleh efisiensi operasional dan pencairan Digital Service Tax di Kanada yang bersifat satu kali .
• Laba bersih: €545 juta, dibandingkan dengan rugi bersih €86 juta pada kuartal yang sama tahun lalu .
• Pelanggan Premium: 300 juta, dengan tambahan bersih 7 juta pelanggan di kuartal ini—1 juta di atas panduan perusahaan dan di atas perkiraan konsensus 6,1 juta .
• Pengguna aktif bulanan (MAU) total: 777 juta, naik 12% dibanding tahun lalu dengan tambahan bersih 16 juta—1 juta di bawah perkiraan .
• Arus kas bebas: €797 juta, meningkat tajam dari tahun sebelumnya dan naik 14% secara tahunan .
• Pendapatan langganan: €4,33 miliar ($5 miliar), naik 15% secara tahunan .
• Pendapatan iklan: €446 juta, hanya naik 1% secara tahunan. Perusahaan optimistis pendapatan iklan akan mencatat pertumbuhan dua digit pada paruh kedua 2026 .

Panduan Q3 2026 yang Mengecewakan Pasar

Meskipun panduan pendapatan dan pelanggan kuartal III sebagian besar sesuai atau bahkan melampaui ekspektasi, proyeksi untuk MAU dan laba operasi ternyata jauh di bawah perkiraan analis .

• Pendapatan Q3: ~€5,0 miliar (di atas konsensus €4,93 miliar) .
• Pelanggan Premium Q3: ~305 juta (sesuai perkiraan ~305,3 juta) .
• MAU Q3: ~788 juta—jauh di bawah konsensus 793,5 juta, yang berarti penambahan bersih hanya 11 juta .
• Laba operasi Q3: Lebih rendah dari dugaan, karena perusahaan membebankan biaya besar untuk investasi fitur AI dan siklus pemasaran yang padat . Manajemen memproyeksikan pertumbuhan biaya operasional akan melambat pada Q4 2026 .

Perusahaan mengatakan proyeksi MAU yang rendah itu disebabkan oleh "optimasi produk yang disengaja dan hambatan di pasar negara berkembang", sementara pertumbuhan di negara maju tetap stabil .

Reaksi Investor: Saham Merosot Meski Catat Rekor Pelanggan

Saham Spotify ditutup melemah 3,4% ke level sekitar $469,80 pada hari pengumuman laba. Beberapa laporan bahkan mencatat penurunan hingga 5,6% di pra-pembukaan . Aksi jual ini terutama dipicu oleh laba per saham yang meleset dan panduan pendapatan untuk kuartal III yang lemah . Analis menilai, meskipun pencapaian 300 juta pelanggan merupakan sinyal positif, panduan tersebut menyoroti kekhawatiran akan keberlanjutan pertumbuhan di negara maju seperti Amerika Utara dan Eropa .

Dorongan AI: 'Talk to Spotify' dan Podcast Pribadi

Spotify kini menggelontorkan dana besar untuk fitur-fitur kecerdasan buatan, dan investasi itu mulai membebani neraca keuangan .

Pada 14 Juli 2026, Spotify meluncurkan 'Talk to Spotify', asisten AI percakapan yang tersedia dalam versi beta untuk pelanggan Premium berusia 18 tahun ke atas di AS, Irlandia, dan Swedia . Fitur ini menempatkan chatbot bergaya ChatGPT langsung di tampilan Beranda (Home) dan Sedang Diputar (Now Playing) aplikasi seluler. Pengguna bisa mengetik atau berbicara dalam bahasa alami untuk membuat daftar putar, bertanya tentang lagu, menelusuri riwayat mendengarkan, dan mengatur pemutaran—semua tanpa meninggalkan antarmuka obrolan . Spotify mengatakan fitur ini menggabungkan teknologi internal dengan model bahasa dari pihak luar untuk memberikan hasil yang personal .

Perusahaan juga menyinggung momentum kuat pada alat AI Remix dan mengonfirmasi bahwa mereka sedang bereksperimen dengan Podcast Pribadi (Personal Podcasts) buatan AI serta fitur personalisasi lainnya . Manajemen menyebut investasi AI ini "berada dalam kendali kami" namun mengakui bahwa hal itu akan menekan profitabilitas jangka pendek .

Program Tiket Konser dengan Live Nation: 'Reserved by Spotify'

Dalam Investor Day pada Mei 2026, Spotify mengumumkan 'Reserved by Spotify', kemitraan multi-tahun dengan Live Nation yang didukung oleh Ticketmaster . Program ini menganalisis kebiasaan streaming pengguna Premium tertentu—termasuk pemutaran, penyimpanan, pembagian, dan lokasi pendengar—untuk secara otomatis mengidentifikasi "penggemar super" (superfan) dan menyediakan hingga dua tiket untuk pra-penjualan konser artis papan atas .

Program ini resmi diluncurkan di AS pada 18 Juni 2026, dengan Role Model, seorang penyanyi indie-pop, sebagai artis pertama yang berpartisipasi . Penggemar yang memenuhi syarat akan menerima notifikasi bahwa tiket telah disediakan untuk mereka, dengan jendela pembelian khusus sebelum penjualan umum dimulai . Spotify mengatakan akan memperluas program ini ke promotor dan negara lain seiring waktu .

Tekanan Biaya dan Prospek Margin

Meskipun margin kotor Q2 menembus rekor 33,4%, perusahaan menyebutkan bahwa meningkatnya biaya terkait fitur AI akan membebani proyeksi margin pada kuartal III . Biaya operasional naik 3% secara tahunan menjadi €941 juta . Untuk Q3, Spotify memperkirakan margin kotor sebesar 32,9%, lebih rendah dari rekor kuartal sebelumnya, karena biaya investasi AI . Perusahaan memproyeksikan pertumbuhan biaya operasional akan melambat pada Q4 2026 setelah melewati siklus pemasaran dan investasi AI yang padat di pertengahan tahun .

Konteks Lebih Luas: Kinerja Saham Sepanjang Tahun dan Skeptisisme Investor

Terlepas dari aksi jual di Q2, saham Spotify sebenarnya mencatat kenaikan yang kuat menjelang pengumuman laba. Namun, lonjakan itu terpangkas setelah hasil kuartal II dirilis . Saham masih mencatat kenaikan signifikan dalam 12 bulan terakhir, tapi panduan Q3 kembali memicu skeptisisme investor tentang kemampuan perusahaan mempertahankan pertumbuhan di pasar negara maju . Proyeksi MAU yang lemah ini mencerminkan adanya hambatan yang disengaja di negara berkembang serta tanda-tanda kejenuhan di kawasan maju .

Reuters melaporkan bahwa pertumbuhan pengguna di Amerika Utara dan Eropa melambat, dan laba Q2 yang meleset mencerminkan perlambatan di pasar inti tersebut . Investor kini akan mencermati apakah fitur AI dan program tiket Reserved mampu mendorong pendapatan rata-rata per pengguna (ARPU) yang lebih tinggi dan meningkatkan keterlibatan pengguna dalam beberapa kuartal ke depan.