Mengapa Harga Emas Turun dari US$4.100? Suara Hawkish The Fed, Kekhawatiran Energi Iran, dan Sinyal Teknikal

Tiga pejabat—Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan—memilih kenaikan suku bunga. Sikap tersebut menandakan menguatnya kubu hawkish di internal bank sentral AS . Sebagai pembanding, keputusan Juni masih bulat, 12-0, untuk mempertahankan suku bunga .

Risiko kenaikan suku bunga sudah mulai diperhitungkan pasar setelah risalah rapat FOMC Juni bernada hawkish. Konferensi pers pertama Ketua The Fed Kevin Warsh juga mengisyaratkan bahwa kenaikan suku bunga bisa dilakukan paling cepat pada September jika inflasi tetap tinggi .

Dampaknya segera terlihat pada pasar keuangan: indeks dolar AS menguat dan imbal hasil Treasury AS bertenor 10 tahun naik karena investor mempersiapkan kebijakan moneter yang lebih ketat .

Emas tidak memberikan bunga atau kupon. Karena itu, ketika imbal hasil riil naik, biaya peluang memegang emas ikut meningkat: obligasi menjadi lebih menarik, sementara emas yang dihargai dalam dolar menjadi lebih mahal bagi pembeli dari luar AS .

HSBC kemudian memangkas proyeksi rata-rata harga emas 2026 menjadi US$4.560 per troy ounce, dari sebelumnya US$4.864, dengan alasan perubahan ekspektasi kebijakan moneter AS yang lebih hawkish dan dolar yang lebih kuat . Goldman Sachs juga menurunkan proyeksi harga emas akhir tahun sebesar US$500 per ounce .

Konflik AS-Iran menaikkan harga minyak, tetapi berbalik menekan emas

Memanasnya konflik AS-Iran mendorong harga minyak ke level tertinggi dalam sembilan pekan. Minyak Brent bahkan diperdagangkan di atas US$90 per barel . Secara teori, situasi perang dan gangguan pasokan energi semestinya meningkatkan permintaan terhadap emas sebagai aset lindung nilai.

Namun, kali ini jalurnya berbeda. Minyak yang melonjak memicu kekhawatiran bahwa inflasi akan kembali meningkat. Pasar kemudian memperkirakan The Fed perlu mempertahankan kebijakan ketat atau bahkan menaikkan suku bunga. Ekspektasi itu mendorong imbal hasil Treasury naik dan memperkuat dolar AS .

Rantai tekanannya menjadi:

kejutan energi → kekhawatiran inflasi → ekspektasi suku bunga lebih tinggi → dolar menguat → emas melemah

Dengan demikian, krisis energi tidak berfungsi sebagai pendorong aset aman bagi emas. Krisis tersebut justru memperketat kondisi keuangan dan meningkatkan daya tarik aset berbasis imbal hasil .

Reaksi harga pada 7 Juli menjadi contoh yang mencolok. Saat Garda Revolusi Iran menembakkan rudal ke kapal pengangkut LNG Qatar di Selat Hormuz, harga emas justru turun sekitar 1,1% . Peristiwa itu menunjukkan bahwa pasar tidak hanya merespons berita geopolitiknya, tetapi juga menilai dampak ekonominya terhadap inflasi dan suku bunga.

Sinyal teknikal memperkuat tekanan jual

Tekanan pada emas sebenarnya sudah terlihat di grafik beberapa bulan sebelum penurunan Juli.

Maret: pola bearish engulfing muncul

Pada grafik bulanan, emas membentuk pola bearish engulfing pada Maret 2026. Pola ini terjadi ketika candle turun yang lebih besar sepenuhnya menelan candle naik pada bulan sebelumnya. Dalam kasus emas, pola tersebut menunjukkan bahwa penjual menghapus seluruh kenaikan bulan sebelumnya dalam satu periode .

Juni: support rata-rata bergerak 10 bulan ditembus

Pada Juni, emas jatuh di bawah rata-rata bergerak 10 bulan, salah satu area support jangka panjang yang biasanya menjadi tempat pembeli masuk. Kegagalan mempertahankan level itu mengonfirmasi perubahan arah tren .

Indikator rata-rata bergerak juga menunjukkan sinyal Strong Sell pada berbagai kerangka waktu utama, dari MA5 hingga MA50 . Menjelang akhir Juni, emas berada di sekitar US$4.154, turun 1,28% dalam satu sesi dan berada di jalur menuju kerugian kuartalan terburuk dalam 13 tahun .

Juli: upaya menembus US$4.100 gagal

Emas sempat mencoba kembali ke atas US$4.100, tetapi ditolak di sekitar US$4.185 sebelum turun lagi ke bawah level tersebut . Rata-rata bergerak 200 hari—salah satu acuan teknikal terpenting—berada di dekat US$4.486, sekitar US$320 di atas harga spot. Jarak itu menandakan bahwa struktur teknikal jangka pendek telah melemah secara signifikan .

Level US$4.000 menjadi area penting berikutnya. Jika emas menembusnya secara meyakinkan, analis melihat peluang penurunan menuju US$3.950 dan US$3.900 . Rata-rata bergerak 20 bulan di sekitar US$3.821 serta level retracement Fibonacci 50% juga menjadi titik teknikal penting yang perlu diperhatikan .

Mengapa konflik tidak mampu menyelamatkan emas?

Dalam situasi normal, perang di Timur Tengah dan ancaman gangguan energi dapat memicu pembelian emas. Namun, kekuatan faktor makro kali ini lebih besar. Suara hawkish di The Fed, kenaikan imbal hasil riil, dolar AS yang menguat, dan penembusan support teknikal secara bersamaan mengalahkan permintaan aset aman .

Emas memang sempat menguat setelah data inflasi konsumen AS pada Juni turun 0,4% . Harga juga mendapat dorongan dari laporan ketenagakerjaan yang lemah: lapangan kerja nonpertanian AS hanya bertambah 57.000, dibandingkan ekspektasi 110.000 . Data tersebut sempat mengurangi taruhan pasar terhadap kenaikan suku bunga.

Namun, reli itu tidak bertahan. Begitu narasi hawkish kembali mendominasi, dolar dan imbal hasil obligasi kembali menjadi beban bagi emas . Artinya, kenaikan sebelumnya lebih banyak didorong oleh harapan bahwa The Fed tidak perlu menaikkan suku bunga—bukan semata-mata oleh ketegangan geopolitik.

Kondisi emas pada akhir Juli 2026

Pada akhir Juli, emas diperdagangkan di kisaran sekitar US$4.020–US$4.075 per troy ounce, sekitar 28% di bawah rekor tertinggi Januari yang berada di sekitar US$5.595 . Harga bergerak dalam kisaran konsolidasi dengan ruang kenaikan yang masih terbatas sampai arah kebijakan The Fed menjadi lebih jelas .

Keputusan mempertahankan suku bunga dalam format “hawkish hold”—menahan suku bunga, tetapi tetap membuka kemungkinan kenaikan—membantu menstabilkan emas untuk sementara. Namun, keputusan itu juga memperpanjang ketidakpastian inflasi dan suku bunga hingga setelah musim panas, sehingga logam mulia kemungkinan masih bergerak dalam kisaran yang sama untuk beberapa waktu .