Saham ASML Anjlok 10% Setelah China Dilaporkan Mulai Produksi Mesin Litografi DUV Sendiri: Reaksi Berlebihan atau Ancaman Nyata?

Reaksi pasar ini tidak mengherankan. China menyumbang sekitar 14–20% pendapatan ASML dalam beberapa waktu terakhir, dan mesin DUV immersion merupakan bagian penting dari penjualan tersebut . Munculnya pesaing domestik yang kredibel—meski masih sangat dini—langsung memicu pertanyaan: apakah monopoli ASML di litografi DUV mulai terancam?

Bagaimana Tiga Bank Besar Menganalisis Ancaman Ini?

Bank of America (BofA)

BofA menyebut aksi jual ini sebagai "reaksi berlebihan" dan mempertahankan peringkat Beli dengan target harga $2.845 untuk saham ASML yang terdaftar di AS .

• Volume produksi China: Konsorsium China menargetkan 5 unit mesin DUV immersion pada 2026 dan sekitar 20 unit pada 2027 . Sebagai perbandingan, ASML mengirimkan 131 sistem serupa pada 2025 saja, dan berencana mengirim ~130 unit pada 2026 dengan rencana peningkatan 30% pada 2027 . Produksi China masih sangat kecil dibandingkan skala ASML.
• Dampak pendapatan: BofA menilai China hanya sebagai "ancaman sederhana" yang tidak akan mempengaruhi pendapatan jangka pendek ASML secara material .
• Kesenjangan teknologi: Sistem China masih tertinggal jauh dalam hal performa, presisi (resolusi/node capability), throughput (produksi wafer per jam), dan keandalan. Mesin-mesin tersebut masih membutuhkan pengujian lebih lanjut dan belum mencapai kualitas setara produksi .
• Pandangan lebih luas: BofA berargumen bahwa benteng kompetitif ASML yang sesungguhnya adalah litografi EUV (extreme ultraviolet)—teknologi yang secara hukum dilarang diakses oleh China melalui kontrol ekspor. Bank mengatakan investor terlalu bereaksi terhadap liputan media .

JPMorgan

Penilaian terperinci JPMorgan atas aksi jual ini memang tidak seluas BofA, namun pandangan bank ini dapat dirangkum dari laporan sebelumnya dan liputan terkait.

• Volume produksi: JPMorgan mengakui angka produksi yang sama—5 unit pada 2026 dan ~20 pada 2027—dan mencatat bahwa jumlah tersebut dapat diabaikan dibandingkan output ASML .
• Dampak pendapatan: Dalam catatan sebelumnya (April 2026), JPMorgan telah memperingatkan bahwa potensi pembatasan ekspor AS untuk alat DUV ke China dapat mengurangi penjualan dan laba per saham ASML hingga beberapa poin persentase. Namun, ancaman dari penggantian domestik China dinilai jauh lebih kecil .
• Kesenjangan teknologi: Analis JPMorgan menggambarkan alat buatan China sebagai "masih jauh untuk menyamai" performa dan keandalan ASML . Sistem tersebut masih tertinggal dalam akurasi overlay, resolusi, dan hasil produksi (yield).
• Pandangan lebih luas: JPMorgan menyebut perkembangan ini sebagai "satu data poin lain dalam kisah kemandirian peralatan China" yang memunculkan pertanyaan jangka panjang yang sah, tetapi tidak mengancam dominasi ASML dalam jangka pendek hingga menengah .

BNP Paribas

BNP Paribas bergabung dengan BofA dan JPMorgan dalam menggambarkan aksi jual ini sebagai sesuatu yang berlebihan, dengan mengemukakan empat alasan struktural .

• Volume produksi: BNP menyoroti kesenjangan produksi yang sangat besar—5 unit China pada 2026 versus ~130 unit ASML—sebagai alasan utama bahwa ancaman tersebut dilebih-lebihkan .
• Dampak pendapatan: Bank ini menilai bahwa bahkan jika China meningkatkan skala menjadi 20 unit pada 2027, ini hanya mewakili sebagian kecil dari pendapatan DUV ASML dan tidak mungkin material .
• Kesenjangan teknologi: BNP menekankan bahwa sistem China menghadapi tantangan besar dalam hal presisi, throughput, dan resolusi litografi. Bahkan sistem DUV immersion yang mereka tiru membutuhkan penyempurnaan bertahun-tahun untuk mendekati standar ASML. Bank juga mencatat bahwa sistem ASML yang paling canggih menggunakan teknologi proprietary dan rantai pasok yang tidak bisa dengan mudah direplikasi China .
• Pandangan lebih luas: BNP Paribas menyimpulkan bahwa competitive moat ASML masih utuh. Dorongan China adalah faktor strategis jangka panjang untuk dipantau, tetapi bukan risiko pendapatan jangka pendek .

Tabel Ringkasan Perbandingan

Kesimpulan: Ketiga bank sepakat bahwa terobosan DUV China adalah nyata, tetapi dampaknya sangat dilebih-lebihkan oleh pasar. Konsensusnya adalah volume yang dilaporkan hanyalah rounding error dibandingkan skala produksi ASML, kesenjangan teknologi masih lebar, dan monopoli EUV ASML—yang tidak bisa diakses China secara legal—menyediakan benteng struktural yang tidak bisa ditembus oleh kompetisi DUV saja.