Euro Bounce Tipis di Tengah Jeda AS-Iran: Pasar Lega Tapi Waspada

Euro menguat terhadap dolar AS pada akhir Juli 2026 setelah Amerika Serikat menjeda kampanye pengebomannya di Iran selama akhir pekan 25-26 Juli. De-eskalasi ini membuat harga minyak bumi anjlok dan membangkitkan selera risiko di pasar valuta asing. Namun, para analis dari berbagai lembaga besar memperingatkan bahwa pemulihan euro masih sangat rapuh. Eropa masih bergulat dengan biaya energi yang tinggi secara struktural, ekonomi yang melambat, dan risiko permusuhan yang bisa meletus kembali kapan saja.

Reaksi Pasar Langsung: Dolar Melemah, Euro Menguat

Dolar AS melemah terhadap semua mata uang utama lainnya dalam perdagangan Asia pada Senin, 27 Juli, setelah AS menghentikan serangan dan Iran menghentikan operasi balasannya. Terhadap yen Jepang, dolar mencatat penurunan terbesarnya sejak 10 Juli 2025 . Euro naik 0,2% menjadi $1,1397, sementara poundsterling Inggris juga naik dengan besaran yang sama .

Harga minyak ambruk bersamaan. Minyak mentah Brent turun 4,1% ($3,96) pada 27 Juli ke $92,82 per barel, dan memperpanjang kerugiannya lebih dari 2% pada 28 Juli menjadi $86,52 per barel, karena pasar mulai memperhitungkan harapan bahwa Selat Hormuz — jalur penting bagi pengiriman minyak global — akan dibuka kembali .

Pola ini mengulangi sinyal de-eskalasi sebelumnya. Pada Maret 2026, dolar melemah karena adanya harapan gencatan senjata , dan pada Mei-Juni 2026, aset berisiko menguat dan dolar melemah seiring perkembangan perundingan damai .

Mengapa Pemulihan Euro Dianggap Rapuh

1. Biaya energi Eropa tetap tinggi secara struktural

Minyak mentah masih sekitar 50% lebih tinggi dari level sebelum perang, dan harga gas alam di Eropa 40% lebih tinggi dibandingkan sebelum konflik, menurut Outlook Ekonomi Regional IMF untuk Eropa . Harga energi industri di UE kini kira-kira dua kali lipat dari level sebelum 2022 dan secara substansial lebih tinggi daripada di AS — sebuah kerugian daya saing yang kronis .

Bank Sentral Eropa (ECB) melaporkan bahwa inflasi tahunan kawasan euro naik menjadi 3% pada April 2026, didorong oleh kenaikan harga energi sebesar 10,9%, sementara inflasi inti (tidak termasuk energi) justru turun menjadi 2,2% . Prakiraan Musim Semi 2026 Komisi Eropa memproyeksikan pertumbuhan PDB melambat menjadi hanya 1,1% di UE dan 0,9% di kawasan euro, dengan inflasi tetap tinggi .

2. Kerusakan ekonomi yang lebih luas sudah terjadi

Output industri kawasan euro berkontraksi secara tak terduga pada Januari 2026 — bahkan sebelum dampak penuh energi terasa — dengan Jerman, Italia, dan Spanyol semuanya mencatat penurunan . Proyeksi staf ECB Juni 2026 menggambarkan "pertumbuhan ekonomi yang lesu dalam jangka pendek, karena harga energi yang lebih tinggi dan ketidakpastian yang lebih besar membebani permintaan domestik," dengan biaya energi yang meningkat mengikis pendapatan riil yang dapat dibelanjakan dan menekan sentimen konsumen .

Deutsche Bank Research memangkas proyeksi pertumbuhan PDB kawasan euro 2026 secara tajam menjadi hanya 0,5%, turun dari 1,1% sebelumnya, dengan alasan guncangan energi yang dipicu Timur Tengah . IMF, dalam pernyataan penutupan stafnya pada Juni 2026, memperkirakan pertumbuhan kawasan euro sebesar 0,9% untuk tahun 2026 .

3. Konflik bisa meningkat kembali kapan saja

Bahkan sinyal perdamaian yang positif pun hanya memicu pergerakan pasar yang hati-hati. Analis di Convera mencatat bahwa kerangka kerja awal pada Juni 2026 hanya memicu pergerakan risk-on yang "hati-hati", dengan pasar tetap "skeptis" dan menunggu implementasi . Analis UBS, Giovanni Staunovo, mengatakan pasar tetap "fokus pada potensi eskalasi lebih lanjut" dan bahwa gencatan senjata yang langgeng diperlukan untuk perubahan sentimen pasar yang berkelanjutan .

Periode Maret 2026 menjadi pelajaran: meskipun ada pembicaraan gencatan senjata, pasar valuta asing bergerak datar karena para pedagang tetap "skeptis terhadap upaya AS untuk mengakhiri perang Iran," dengan dolar menguat tipis dan euro hanya stabil . Euro turun kembali di bawah $1,165 pada Mei 2026 ketika pembicaraan AS-Iran menemui jalan buntu, menuju kerugian mingguan lebih dari 1% .

4. Kerugian struktural jangka panjang

IMF memperingatkan bahwa kawasan euro menghadapi "hambatan baru dari perang di Timur Tengah dan kenaikan harga energi yang diakibatkannya," dengan konflik tersebut mewakili "guncangan penawaran negatif yang besar namun bersifat sementara" . Sebuah studi CEPR memperkirakan bahwa guncangan harga energi kumulatif telah mengurangi output potensial kawasan euro sebesar 0,8% pada tahun 2026 relatif terhadap skenario tanpa guncangan . Pusat Studi Strategis Den Haang (HCSS) menggambarkan Krisis Hormuz 2026 sebagai "guncangan energi terbesar dan paling kompleks dalam sejarah modern, yang memaparkan kerentanan mendalam dalam sistem energi Eropa" .

Skenario Risiko Utama untuk Euro ke Depan

• Serangan AS baru / penutupan Hormuz: Penjualan euro tajam, reli dolar karena permintaan safe-haven dan lonjakan harga energi . Ketika gencatan senjata berakhir pada awal Juli 2026, minyak melonjak dan pasar saham Eropa tergelincir setelah Trump menyatakan gencatan senjata berakhir .
• Genjatan senjata berkepanjangan / pembukaan kembali Hormuz: Pemulihan euro bertahap yang didukung oleh harga minyak lebih rendah, tetapi terbatas oleh biaya gas Eropa yang tinggi dan pertumbuhan yang lemah .
• Tidak ada kesepakatan, konflik tingkat rendah berlanjut: Euro bergerak dalam kisaran sempit, di bawah tekanan dari biaya energi yang tinggi dan kekhawatiran stagflasi .

Intinya: Lonjakan euro pasca-jeda mencerminkan kelegaan yang tulus bahwa gangguan terburuk di Hormuz mungkin dapat dihindari. Namun, para analis secara luas memandang pemulihan yang berkelanjutan bergantung pada (a) gencatan senjata yang tahan lama yang menjaga Selat tetap terbuka, (b) penurunan berarti dalam harga gas alam Eropa, dan (c) bukti bahwa pertumbuhan kawasan euro telah mencapai titik terendah — dan tidak satu pun dari ini yang pasti terjadi.