IPO Shein di Hong Kong Buka Tabir: Pendapatan Fantastis, Rugi Miliaran, dan Dampak Kebijakan Tarif AS yang Brutal

Setelah tiga tahun penuh kegagalan, hambatan regulasi, dan perubahan kebijakan perdagangan AS yang menghancurkan, Shein akhirnya membuka tabir. Raksasa fast-fashion ini menerbitkan draf prospektus pada 26 Juli 2026 di situs Bursa Efek Hong Kong (HKEX), memberikan gambaran publik pertama yang detail tentang keuangannya, tekanan tarif pada model bisnis utamanya, dan ketentuan IPO yang paling dinanti tahun ini .

Berikut adalah tiga area kritis yang diungkap dalam dokumen tersebut.

Kinerja Keuangan: Pertumbuhan Melambat, Laba Tergerus

Pendapatan Shein memang masih sangat besar, tetapi laju pertumbuhannya melambat drastis. Perusahaan melaporkan pendapatan bersih sebesar US$41,8 miliar (sekitar Rp 650 triliun) untuk tahun penuh 2025, hanya tumbuh 8% dari US$38,7 miliar di tahun 2024 . Tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) dari 2023 hingga 2025 hanya 14,2%, sebuah perlambatan signifikan dari pertumbuhan tiga digit yang pernah dicapai .

Profitabilitas terkena pukulan yang jauh lebih keras. Laba bersih 2025 mencapai US$2,064 miliar, turun sekitar 38,7% dari tahun sebelumnya saat Shein meraup lebih dari US$3,3 miliar . Tren ini memburuk di kuartal pertama 2026: perusahaan mencatat rugi bersih US$99 juta, berbanding terbalik dengan laba bersih US$395 juta di kuartal yang sama tahun sebelumnya . Dokumen tersebut menyebutkan kerugian kuartalan ini disebabkan oleh perlambatan penjualan setelah perubahan kebijakan AS dan beban akuntansi satu kali yang besar . Prospektus Shein bahkan menyertakan peringatan langsung: tidak ada jaminan perusahaan akan mencapai atau mempertahankan profitabilitas di masa depan .

Meskipun ada tekanan pada laba, basis pengguna Shein terus bertambah. Pelanggan aktif mencapai 281 juta pada 2025, naik dari 273 juta pada 2024 .

Dampak Tarif AS: Akhir dari Era 'De Minimis'

Faktor eksternal terbesar dalam tekanan keuangan Shein adalah penghapusan aturan bebas bea 'de minimis' AS. Aturan ini memungkinkan paket dengan nilai di bawah US$800 masuk ke AS bebas bea masuk, dan merupakan pilar model bisnis lintas batas dengan harga murah Shein .

Berikut kronologinya: Pemerintahan Trump pertama kali menangguhkan aturan ini untuk kiriman dari China dan Hong Kong pada Mei 2025, dan perubahan itu berlaku penuh pada 29 Agustus 2025 . Shein secara langsung menyatakan dalam prospektus bahwa penghapusan aturan ini, ditambah dengan tarif yang lebih luas dari pemerintahan Trump pada impor China, telah menekan laba secara signifikan dan memperlambat pertumbuhan penjualan .

Pasar AS menyumbang porsi pendapatan yang sangat besar bagi Shein – perusahaan dilaporkan sedang menjajaki restrukturisasi operasi AS-nya pada April 2025 untuk mengurangi dampaknya . Kenaikan biaya akibat tarif memaksa Shein untuk menaikkan harga di pasar AS, dan perusahaan telah memperingatkan akan adanya tekanan margin yang berkelanjutan di pasarnya yang paling penting ini . Laporan industri menunjukkan Shein kehilangan 12% pengguna AS-nya pada Juni 2025 setelah pengumuman tarif awal .

Detail IPO yang Sudah Lama Dinanti

Setelah upaya yang gagal di New York (2023) dan London (2024–2025), jalan Shein menuju Hong Kong akhirnya terbuka .

Persetujuan Regulasi: Komisi Regulasi Sekuritas China (CSRC) menyetujui IPO Hong Kong Shein pada 10 Juli 2026 . Komite pencatatan Bursa Efek Hong Kong kemudian memberikan persetujuannya sekitar 17–20 Juli 2026 .

Valuasi dan Ukuran IPO: Shein menargetkan valuasi US$40 miliar hingga US$50 miliar. Ini adalah penurunan tajam dari valuasi puncaknya di putaran pendanaan swasta sebesar US$100 miliar pada 2022 dan putaran terakhirnya sebesar US$66 miliar pada Mei 2023 . Perusahaan bertujuan untuk mengumpulkan sekitar US$2 miliar hingga US$3 miliar dengan menjual hingga 8% sahamnya .

Jadwal: Draf prospektus diterbitkan pada 26 Juli 2026, membuka jalan untuk investor roadshow. Listing diperkirakan terjadi pada akhir Agustus atau awal September 2026, sementara beberapa sumber sebelumnya menyebut September atau Oktober sebagai target .

Perusahaan: Didirikan di China pada 2012 oleh Sky Xu, Shein sekarang berkantor pusat di Singapura dan akan tercatat dengan nama entitas SHEIN Global Holdings Limited . Ini adalah upaya ketiga perusahaan untuk go public, setelah sebelumnya menghadapi hambatan regulasi dan politik di New York dan London .

Apa Artinya

Dokumen IPO Shein menceritakan kisah sebuah perusahaan yang masih terus bertumbuh, tetapi menghadapi berbagai tekanan yang secara fundamental telah mengubah ekonominya. Berakhirnya aturan de minimis telah memaksa Shein menaikkan harga di pasar terbesarnya, menggerus margin dan mendorongnya ke dalam kerugian kuartalan. Perusahaan bertaruh bahwa listing di Hong Kong – dengan valuasi sekitar setengah dari puncaknya – akan memberikan modal dan kredibilitas untuk menavigasi lingkungan perdagangan global yang lebih mahal dan lebih ketat.