The Fed, BoE, dan BOJ Kompak Tahan Suku Bunga di Juli 2026, Tapi Ancaman Kenaikan Masih Mengintai

Federal Reserve — Hold dengan kecenderungan hawkish

Inflasi masih terjebak jauh di atas target. Ukuran inflasi pilihan The Fed, indeks harga PCE, naik 4,1% year-over-year pada Mei, meningkat secara substansial dari laju 2,5% setahun sebelumnya. Core PCE—yang tidak termasuk makanan dan energi yang volatil—berada di 3,4% pada periode yang sama . Presiden Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, memperkirakan core PCE Juni di 3,3% .

Perpecahan internal semakin membesar. Beberapa pejabat The Fed secara terbuka telah menyuarakan kenaikan suku bunga, namun perkiraan median ekonom dalam jajak pendapat Reuters melihat suku bunga akan bertahan selama sisa tahun 2026 . Pasar futures memperkirakan 15% kemungkinan kenaikan di bulan Juli, tetapi 65% pada September . Ketua The Fed, Kevin Warsh, menyatakan pada awal Juli bahwa "harga terlalu tinggi," sambil mengesampingkan kemungkinan bank sentral AS merasa nyaman dengan target inflasi di atas 2% .

Minyak adalah faktor liar. Minyak mentah Brent telah berfluktuasi antara sekitar USD 78 dan USD 105 selama konflik AS-Iran . Konflik tersebut telah berulang kali menggagalkan gencatan senjata dan mengganggu pelayaran di Teluk, termasuk melalui Selat Hormuz . Goldman Sachs mencatat bahwa lonjakan minyak secara langsung mempengaruhi ekspektasi inflasi dan jalur suku bunga The Fed . Pemodelan Fed Dallas memperkirakan bahwa konflik yang berkepanjangan dapat menambah 0,6 poin persentase pada inflasi PCE headline di Q4 2026 saja .

Bank of England — Komite yang terpecah menghadapi risiko inflasi akibat Iran

Perpecahan 7-2 di MPC sangat gamblang. Pada bulan Juni, dua anggota memberikan suara untuk kenaikan suku bunga ke 4% . Kepala Ekonom Huw Pill mengatakan "jawaban singkatnya adalah ya" ketika ditanya apakah suku bunga perlu naik dalam setahun ke depan . Pembuat kebijakan Catherine Mann telah menyatakan bahwa ia siap memberikan suara untuk kenaikan suku bunga jika ekspektasi inflasi yang lebih tinggi akibat perang AS-Iran terus berlanjut .

Tekanan inflasi dan minyak semakin meningkat. Inflasi Inggris berada di 2,8% . Sebuah survei BoE menunjukkan ekspektasi inflasi publik meningkat setelah konflik tersebut . Reuters melaporkan bahwa BoE diperkirakan akan bertahan selama sisa tahun 2026 namun "risiko inflasi akibat perang Iran tetap ada" .

Prospek pertumbuhan tidak pasti. Laporan Kebijakan Moneter Juli, yang diterbitkan bersamaan dengan keputusan pada 30 Juli, akan mencakup prakiraan pertumbuhan yang diperbarui. BoE sebelumnya telah memangkas suku bunga dari 4% menjadi 3,75%, namun memperingatkan bahwa pemotongan lebih lanjut akan dipertentangkan .

Bank of Japan — Bertahan setelah kenaikan Juni, namun bias pengetatan masih ada

Keputusan bulan Juni sudah merupakan langkah hawkish. BOJ menaikkan suku bunga ke 1,0% (level tertinggi dalam 31 tahun) dengan suara 7-1, secara eksplisit untuk mencegah guncangan energi yang didorong oleh perang Iran memicu inflasi yang lebih luas . Satu anggota baru yang cenderung dovish menyatakan tidak setuju .

Juli adalah jeda, bukan perubahan arah. Sumber kepada Reuters dan Nikkei mengatakan BOJ akan mempertahankan suku bunga di 1% pada pertemuan 30–31 Juli, sambil kemungkinan menaikkan prakiraan pertumbuhan ekonomi dari proyeksi saat ini sebesar 0,5% untuk tahun yang berakhir pada Maret mendatang . Wakil Gubernur Uchida telah mengatakan bahwa BOJ akan terus menaikkan suku bunga dan fokus pada risiko inflasi . Baik Barclays maupun Bank of America berpendapat bahwa penahanan di bulan Juli merupakan jeda taktis yang singkat, bukan akhir dari siklus pengetatan moneter .

Minyak memicu kewaspadaan. Keputusan BOJ untuk menaikkan suku bunga pada bulan Juni secara eksplisit terkait dengan upaya mencegah lonjakan harga energi akibat konflik Iran tertanam dalam inflasi domestik . Bank sentral mempertahankan panduan ke depan yang menjanjikan kenaikan suku bunga lebih lanjut .

Arus Lintas-Sektoral yang Lebih Luas: Minyak, Pasar Negara Berkembang, dan ECB

Minyak tetap berada di dekat atau di atas USD 100 per barel. Konflik AS-Iran telah mendorong minyak mentah Brent di atas USD 100 beberapa kali, termasuk lonjakan ke USD 105,50 pada bulan Mei dan kembali ke atas USD 90 pada akhir Juli . New York Times melaporkan bahwa "ketenangan pasar minyak hancur" oleh setiap putaran permusuhan baru . Reuters melaporkan bahwa Brent bisa melampaui USD 110 di Q4 jika pemulihan ekspor Teluk terus terhambat .

Dampak pada prakiraan pertumbuhan bersifat stagflasioner: guncangan minyak menaikkan inflasi sementara berpotensi menekan pertumbuhan. Inilah mengapa BOJ mungkin menaikkan prakiraan pertumbuhannya namun tetap waspada terhadap inflasi , dan mengapa BoE dan The Fed enggan memangkas suku bunga meskipun permintaan melemah.

Untuk Eropa, The Guardian melaporkan bahwa lonjakan harga minyak akibat bentrokan AS-Iran secara langsung meningkatkan "antisipasi kenaikan suku bunga di Eropa" . Untuk pasar negara berkembang, harga minyak yang lebih tinggi memperburuk tagihan impor dan tekanan mata uang, sehingga menyulitkan bank sentral negara berkembang untuk memangkas suku bunga bahkan ketika ekonomi mereka sendiri melambat—banyak yang terpaksa menahan atau menaikkan suku bunga untuk mempertahankan mata uang mereka.

Ekspektasi pasar untuk pergerakan ke depan

• Federal Reserve: Tidak ada pemotongan yang diharapkan untuk sisa tahun 2026; kenaikan pada September semakin diperhitungkan .
• Bank of England: Reuters melaporkan BoE diperkirakan bertahan selama sisa 2026, dengan risiko perang Iran sebagai risiko utama kenaikan suku bunga .
• Bank of Japan: Bias pengetatan yang paling jelas—pasar mengharapkan kenaikan suku bunga lebih lanjut setelah jeda Juli, dengan BOJ secara eksplisit berjanji untuk terus menaikkan suku bunga . Setengah dari ekonom yang disurvei oleh Japan Times masih melihat BOJ menunggu hingga Desember untuk kenaikan berikutnya .

Intinya

Ketiga bank sentral diperkirakan akan menahan suku bunga di pekan terakhir Juli 2026, namun guncangan minyak akibat konflik AS-Iran adalah kekuatan lintas-sektor yang dominan. Guncangan ini telah menghentikan atau membalikkan wacana pemotongan suku bunga, memperdalam perpecahan internal (terutama di BoE dan The Fed), dan memaksa BOJ untuk mempercepat siklus pengetatannya. Risiko kenaikan suku bunga lebih lanjut di musim gugur sangat nyata di ketiganya, tergantung pada bagaimana harga minyak dan data inflasi selanjutnya berkembang. Bagi para investor, pemilik rumah, dan pasar global, pesannya jelas: era uang murah dan pemotongan suku bunga cepat tidak akan kembali dalam waktu dekat.