DeepSeek Hentikan Putaran Pendanaan Kedua: Bocoran Rapat, Struktur Deal Aneh, dan Rencana IPO 2027

Sebelum jeda, DeepSeek baru saja menutup putaran pendanaan eksternal pertamanya pada Juni 2026 — lebih dari 50 miliar yuan (~$7,4 miliar) dengan valuasi di atas $50 miliar . Pada pertengahan Juli, mereka sudah dalam pembicaraan awal untuk putaran kedua yang menargetkan valuasi pra-pendanaan sekitar $71 miliar . DeepSeek mungkin akan melanjutkan kesepakatan di kemudian hari, menurut orang-orang yang mengetahui masalah ini .

Struktur pendanaan DeepSeek yang tidak biasa

Putaran pertama melibatkan struktur kesepakatan yang sangat berpusat pada pendiri dan tidak biasa untuk startup sebesar ini :

• Investor tidak membeli saham DeepSeek secara langsung. Sebaliknya, mereka berinvestasi dalam kemitraan terbatas, dengan Liang Wenfeng mempertahankan kendali besar sebagai mitra pengelola .
• Struktur ini dirancang untuk memungkinkan Liang memprioritaskan penelitian kecerdasan umum buatan (AGI) di atas maksimalisasi keuntungan dan moneterisasi jangka pendek .
• Peserta utama di putaran pertama termasuk Tencent Holdings dan CATL .
• Liang Wenfeng sendiri menyumbang sekitar 20 miliar yuan — investasi tunggal terbesar di putaran itu .

Pengaturan ini digambarkan sebagai "aneh" dan "sangat berpusat pada pendiri," jarang terlihat di luar raksasa teknologi yang dikendalikan pendiri . Investor menerima periode lock-up lima tahun dan tidak memiliki hak suara .

Komentar sensitif politik Liang Wenfeng yang bocor dari rapat investor

Transkrip yang diedit ringan dari pertemuan investor tertutup selama sekitar empat jam yang diadakan pada 20 Mei 2026, diterbitkan oleh Tencent Tech dan dengan cepat menjadi viral pada akhir Juli . Klaim kunci yang dikaitkan dengan Liang:

Tentang Nvidia dan ketergantungan perangkat keras China:

• Liang berargumen bahwa ekosistem CUDA Nvidia tidak tergantikan dan memperkirakan "retakan berarti bisa muncul dalam waktu satu tahun" .
• Dia mengatakan alternatif domestik China — khususnya chip Huawei — diperkirakan akan mencapai paritas fungsional dengan Nvidia dalam waktu satu tahun, dan bahkan premi harga 1-2 kali lipat akan dapat diterima .
• Dia menyatakan bahwa "dominasi CUDA Nvidia sedang runtuh" dan bahwa kekuatan monopoli ekosistem chip AI Nvidia adalah kerentanan utama yang dia perkirakan akan pecah .

Tentang kesenjangan daya saing AI AS-China:

• Tesis sentral Liang adalah bahwa kesenjangan AI China dengan AS sebagian besar adalah kesenjangan akses komputasi, bukan kesenjangan bakat atau algoritma .
• Dia memperkirakan kesenjangannya sekitar satu tahun tetapi mencatat bahwa China hanya menggunakan sekitar 1/20 dari komputasi yang digunakan AS — menyiratkan bahwa kesenjangannya lebih sempit dari yang ditunjukkan angka mentah, asalkan China dapat mengamankan perangkat keras yang memadai .
• Dia berargumen DeepSeek dapat tetap kompetitif dengan mengoperasikan satu atau dua generasi model di belakang, menggunakan komputasi yang jauh lebih sedikit dan menekankan efisiensi .

Pernyataan-pernyataan ini sensitif secara politis di China karena dapat ditafsirkan sebagai mengakui ketergantungan perangkat keras struktural pada teknologi AS (Nvidia) dan mengukur kesenjangan teknologi konkret dengan Amerika Serikat — topik yang biasanya diremehkan oleh pemerintah China.

Rencana masa depan: IPO di China daratan

Meskipun ada jeda pendanaan, DeepSeek secara aktif mempersiapkan penawaran umum perdana di bursa saham China daratan:

• Bursa target: STAR Market Shanghai (papan teknologi bergaya Nasdaq China) .
• Jadwal: Pengajuan paling cepat akhir 2026 atau awal 2027, dengan debut pencatatan ditargetkan pada 2027, mungkin paling cepat Q2 2027 .
• Target valuasi: Sekitar $71–74 miliar (480–500 miliar yuan) untuk valuasi tahap IPO .
• Penasihat: DeepSeek sudah bekerja dengan penasihat akuntansi dan perbankan untuk persiapan IPO .
• Motivasi: IPO dipandang perlu untuk mengakses kumpulan modal yang lebih dalam di dalam negeri, mengingat pasar ekuitas domestik China masih relatif dangkal dibandingkan pasar AS untuk perusahaan AI .

Liang Wenfeng telah menunjukkan preferensi untuk mengejar AGI daripada moneterisasi jangka pendek, yang dapat menimbulkan ketegangan dengan investor pasar publik yang mengharapkan pengembalian . Perusahaan juga masih mencari tambahan modal swasta yang lebih kecil (~$1,5 miliar pada valuasi ~$71 miliar) jika putaran kedua dilanjutkan .