Saham Intel Anjlok Meski Raup Pendapatan Rekor: Tanda Bahaya Belanja AI Mulai Terlihat?

Bagi investor ritel, ini membingungkan. Tapi bagi mereka yang membaca lebih dari sekadar angka headline, logikanya jelas. Penjualan ini dipicu dua hal — dan keduanya langsung terhubung dengan kecemasan pasar yang kian menggejala: apakah ledakan belanja infrastruktur AI bisa berkelanjutan?

Dua Alasan Utama Saham Intel Justru Turun

1. Kerugian GAAP US$11 Miliar Menutupi Segalanya

Intel melaporkan kerugian bersih berdasarkan GAAP sebesar US$11,0 miliar (US$2,16 per saham) untuk kuartal kedua . Kerugian ini sebagian besar berasal dari biaya restrukturisasi dan penurunan nilai aset (impairment) yang terkait dengan transformasi bisnis foundry Intel — sebuah upaya turnaround multi-tahun yang masih dipertanyakan banyak investor.

Metrik non-GAAP mengecualikan biaya satu kali ini. Itulah sebabnya Intel bisa secara bersamaan melaporkan kejutan pendapatan operasional yang rekor dan kerugian bottom-line yang besar. Tapi bagi investor ritel dan pedagang algoritmik yang memindai angka headline, kerugian GAAP adalah hal pertama yang mereka lihat. Mereka menjual dulu, baru bertanya kemudian.

2. Kejutan Belanja Modal (Capex) yang Menyentuh Saraf Paling Sensitif

Faktor yang lebih besar — dan menjadi fokus analis — adalah belanja modal.

Intel menaikkan proyeksi belanja modal (capital expenditure/capex) tahun 2026 menjadi lebih dari US$20 miliar — jauh lebih tinggi dari perkiraan awal — dan memberi sinyal bahwa capex 2027 akan "jauh lebih tinggi" dari level 2026 . CFO David Zinsner mengonfirmasi hal ini dalam panggilan pendapatan, dengan alasan "sinyal permintaan pelanggan yang sangat kuat" .

Bagi perusahaan yang masih membuktikan kebangkitan bisnisnya, eskalasi belanja seperti ini membuat investor khawatir. Artinya, alih-alih menghasilkan arus kas bebas dari ledakan AI, Intel harus terus mengucurkan lebih banyak uang ke pabrik dan peralatan — tanpa jaminan kapan investasi itu akan membuahkan hasil.

3. Aksi Ambil Untung Setelah Lonjakan Awal

Sebelum laporan ini, saham Intel sudah naik sekitar 163% tahun berjalan . Setelah melonjak 12-13% di perdagangan setelah jam bursa pada 23 Juli, banyak penjual di hari Jumat hanya mengambil untung .

4. Analis Wall Street Tetap di Pinggir Lapangan

Meski kinerja impresif, sebagian besar analis mempertahankan peringkat mereka dan bersikap datar. CNBC melaporkan bahwa "para analis sebagian besar bereaksi datar terhadap hasil kuartal kedua Intel yang spektakuler, dengan sebagian besar bank investasi di Wall Street mempertahankan peringkat saham saat ini" . Mereka enggan menaikkan peringkat sampai melihat perbaikan margin yang berkelanjutan dan eksekusi bisnis foundry .

Konteks Lebih Luas: Kecemasan Belanja AI Sudah Mendidih

Penjualan saham Intel pada 24 Juli bukanlah peristiwa yang terisolasi. Ini adalah gejala terbaru dari penilaian ulang seluruh pasar terhadap siklus belanja modal AI yang sudah berlangsung selama berminggu-minggu.

Sektor Chip Masuki Zona Bear Market

Indeks Semikonduktor Philadelphia (.SOX) jatuh hampir 24% dari puncaknya di akhir Juni hingga pertengahan Juli, secara teknis memasuki pasar bear . Laporan Bloomberg pada 18 Juli menggambarkan saham chip tergelincir "di tengah kekhawatiran apakah investasi besar-besaran dalam kecerdasan buatan akan membenarkan valuasi yang tinggi" .

Hedge Fund Lari dari Sektor Ini

Reuters melaporkan bahwa hedge fund AS menjual saham teknologi keras (tech hardware) selama empat minggu berturut-turut hingga awal Juli, dengan Goldman Sachs mencatat rotasi besar-besaran keluar dari sektor ini . Penjualan tidak terbatas di AS — indeks KOSPI Korea Selatan ambles hampir 10% dalam satu hari, memicu penghentian perdagangan (circuit breaker), sementara Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing turun 9-12% .

Investor Institusi Berbalik Skeptis

Survei Bank of America terhadap 162 manajer dana yang mengelola US$440 miliar menemukan bahwa "rekor tertinggi" responden percaya perusahaan terlalu berlebihan belanja untuk investasi AI, menyebutnya sebagai gelembung . Reuters mencatat pada Mei 2026 bahwa ledakan belanja modal AI telah "melampaui mania dotcom" dalam skala, dengan kekhawatiran yang berkembang bahwa belanja mungkin tidak menghasilkan keuntungan yang memadai .

Bahkan JPMorgan, yang secara umum tetap bullish pada belanja AI, mengakui ketegangan ini: proyeksi tengah tahunnya menaikkan perkiraan total belanja modal terkait AI global menjadi US$5,5 triliun hingga 2030, tetapi mencatat bahwa "belanja pada skala ini mengancam laba perusahaan dan neraca keuangan" .

Angka Intel Sendiri Menceritakan Kisahnya

Pendapatan Data Center & AI Intel melonjak 59% menjadi US$6,3 miliar, dan bisnis AI secara keseluruhan tumbuh 70% year-over-year . Namun respons perusahaan terhadap permintaan itu — meningkatkan capex ke lebih dari US$20 miliar dan memberi sinyal lebih banyak lagi di 2027 — secara sempurna menggambarkan dilema utama pasar: mengejar pertumbuhan AI membutuhkan investasi yang semakin besar dengan jadwal pengembalian yang masih belum pasti.

Apa Artinya bagi Investor?

Penurunan saham Intel pada hari Jumat adalah pukulan ganda. Kerugian GAAP yang mencolok membuat investor ritel ketakutan, dan eskalasi belanja modal menyentuh saraf sensitif di pasar yang sudah memperhitungkan risiko "puncak belanja AI".

Saham itu jatuh bukan meskipun ada kabar baik, tetapi karena kabar baik itu justru mengonfirmasi lintasan belanja yang selama ini ditakuti investor di seluruh sektor semikonduktor. Permintaan AI nyata dan terus tumbuh. Pertanyaan yang kini diajukan pasar — dan yang dipertegas oleh pendapatan Intel — adalah apakah keuntungan dari investasi itu akan tiba cukup cepat untuk membenarkan biayanya.