Hasil Kuartalan Google Q2 2026: Cloud Tumbuh 82%, Saham Justru Anjlok karena Biaya AI yang Selangit

Strategi AI Sundar Pichai: Fokus pada Gemini 4

Dalam konferensi pendapatan Q2 2026, CEO Sundar Pichai dengan tegas membantah anggapan bahwa Google mulai tertinggal dalam perlombaan AI . Ia mengakui bahwa Gemini 3.5 Pro masih dalam tahap pengujian dengan mitra dan gagal memenuhi target rilis Juni lalu, namun ia membingkai penundaan ini sebagai keputusan berbasis kualitas, bukan kegagalan strategis .

Pichai menekankan bahwa fokus jangka panjang Google adalah pada Gemini 4—model yang menurutnya diperlukan untuk bersaing "di garis depan" (frontier), terutama dalam kemampuan coding dan agen coding otonom (agentic coding) . Ia menyebutkan bahwa peta jalan Gemini 4 akan memiliki ritme rilis "hampir setiap bulan" dan menunjuk pada keluarga model Flash (termasuk model khusus keamanan siber yang baru diperkenalkan) sebagai bukti momentum produk jangka pendek yang kuat .

Pichai menyatakan Google "memulai sesi pre-training paling ambisius yang pernah ada, untuk Gemini 4" . Namun, ia mengakui bahwa Gemini perlu ditingkatkan dalam hal agentic coding .

Hasil Keuangan Q2 2026: Pendapatan Cloud Meroket

Alphabet melaporkan hasil untuk kuartal yang berakhir 30 Juni 2026 pada 22 Juli :

• Pendapatan: $119,8 miliar, naik 24% dibandingkan tahun lalu (23% dalam mata uang konstan)—melampaui perkiraan analis sekitar $116,5 miliar
• Laba operasi: $40,8 miliar, naik 30,4%, dengan margin operasi naik 2 poin menjadi 34%
• Laba bersih: $112,2 miliar, melonjak drastis karena adanya keuntungan non-tunai dari sekuritas ekuitas sebesar $99 miliar
• EPS: $9,11, jauh di atas konsensus sekitar $2,88–$2,90 (lonjakan ini hampir seluruhnya disebabkan oleh keuntungan non-tunai tersebut)
• Google Cloud: pendapatan melonjak 82% YoY menjadi $24,8 miliar, dengan tunggakan pesanan (backlog) mencapai $514 miliar
• Google Services (Iklan & Search): naik 15% menjadi $94,5 miliar, dengan Search naik 17%
• Iklan YouTube: naik 13% menjadi $11,06 miliar

Alphabet menyebut ini sebagai "kuartal ke-12 berturut-turut dengan pertumbuhan pendapatan dua digit" .

Rencana Belanja Modal: $205 Miliar untuk AI, Arus Kas Negatif

Alphabet menaikkan panduan belanja modal (capex) tahun penuh 2026 menjadi $195–$205 miliar, naik dari kisaran sebelumnya $180–$190 miliar yang ditetapkan pada April . Capex kuartal II saja mencapai $44,9 miliar, dan untuk pertama kalinya dalam sejarah, arus kas bebas (free cash flow) perusahaan tercatat negatif sebesar −$5,9 miliar .

Manajemen menyatakan sebagian besar pengeluaran digunakan untuk infrastruktur teknis (TPU, GPU, pusat data) guna mendukung investasi AI, dengan sekitar 60% dialokasikan untuk server dan 40% untuk pusat data dan peralatan jaringan . CFO Anat Ashkenazi juga mengatakan bahwa perusahaan memperkirakan belanja modal tahun 2027 akan "meningkat secara signifikan" dibandingkan 2026 . Beberapa analis bahkan memperingatkan bahwa Alphabet bisa memberikan panduan capex lebih dari $300 miliar untuk 2027 .

Trajektori capex ini terlihat sangat tajam: $22,4 miliar di Q2 2025, $24,0 miliar di Q3 2025, $27,9 miliar di Q4 2025, $35,7 miliar di Q1 2026, dan $44,9 miliar di Q2 2026—atau hampir dua kali lipat dibandingkan tahun lalu .

Reaksi Pasar: Saham Anjlok Meskipun Pendapatan Bagus

Meskipun pendapatan dan cloud melampaui ekspektasi, saham Alphabet justru jatuh tajam:

• Penutupan reguler 22 Juli: $341,91, turun 1,24% pada hari itu
• Perdagangan after-hours: turun hingga 4,6–4,8% ke kisaran $325–$327 , sebelum pulih sedikit
• Wall Street Journal dan Reuters melaporkan penurunan "lebih dari 4%" di perdagangan after-hours, didorong oleh kekhawatiran investor atas trajektori capex yang membengkak dan penundaan Gemini 3.5 Pro

Dua hari sebelumnya (16 Juli), Alphabet telah kehilangan sekitar $200 miliar nilai kapitalisasi pasar (~4,4%) ketika Bloomberg pertama kali melaporkan penundaan Gemini 3.5 Pro. Bloomberg mengutip 10 karyawan Google (saat ini dan mantan) yang mengatakan bahwa performa coding model tersebut gagal memenuhi target internal .

Tekanan Kompetitif dari OpenAI dan Anthropic

Meskipun materi konferensi pendapatan tidak secara eksplisit menyebut OpenAI atau Anthropic di sebagian besar pemberitaan yang dikutip, persaingan ketat menjadi latar belakang yang jelas dari seluruh panggilan:

• Penundaan Gemini 3.5 Pro: Performa coding model ini gagal memenuhi target internal, memaksa penundaan dari rilis yang dijanjikan pada Juni . Hal ini menyerahkan narasi "model frontier" kepada OpenAI yang konsisten merilis GPT, serta model Claude dari Anthropic yang populer untuk pembuatan kode.
• Fokus Pichai pada Gemini 4: Pengakuannya bahwa Google membutuhkan model dasar Gemini 4 yang lebih besar untuk meningkatkan "kemampuan agentic coding" secara implisit mengakui bahwa pesaing telah menetapkan standar yang lebih tinggi dalam hal coding dan kinerja agen otonom . Search Engine Journal melaporkan bahwa Pichai mengatakan Google membutuhkan Gemini 4 "untuk tetap kompetitif di frontier berikutnya" .
• Strategi model Flash sebagai pelindung: Google menggandakan model Flash yang lebih kecil dan lebih murah untuk sektor vertikal perusahaan (keamanan siber, layanan pelanggan, analitik) sebagai respons kompetitif langsung—sebuah strategi yang bersaing langsung dengan posisi enterprise Anthropic dan bisnis API OpenAI . Pada 21 Juli, Google meluncurkan Gemini 3.5 Flash Cyber, model yang dirancang untuk mengatasi masalah keamanan siber seiring maraknya model canggih seperti Mythos milik Anthropic .
• Capex sebagai perlombaan senjata: Rencana capex $195–$205 miliar—yang secara efektif menggandakan capex tahun 2025 sebesar $91,4 miliar—mencerminkan kenyataan bahwa Google harus mengeluarkan lebih banyak uang untuk infrastruktur guna mengejar ketinggalan dalam kualitas model. Hal ini karena baik OpenAI (didukung infrastruktur Microsoft) maupun Anthropic juga melakukan ekspansi agresif .

Kesimpulannya: Alphabet menyajikan kinerja fundamental yang kuat dalam hal pendapatan, cloud, dan margin. Namun, perhatian pasar kini beralih pada biaya fantastis dari perlombaan senjata AI. Pesan Pichai adalah bahwa Google sedang bermain untuk jangka panjang—mengorbankan arus kas bebas jangka pendek untuk membangun Gemini 4 dan ekosistem model Flash yang lengkap. Namun, reaksi saham menunjukkan bahwa investor belum yakin hasilnya akan terwujud sebelum pesaing melebarkan keunggulan mereka.