ECB Terbelah: Nagel Ingin Naikkan Lagi, Panetta Pilih Tahan, Kocher Jaga Keseimbangan

Nagel adalah pendukung paling vokal untuk pengetatan lebih lanjut. Pada 12 Juni, ia menyatakan ECB "siap menaikkan suku bunga untuk pertemuan kedua berturut-turut pada Juli jika guncangan akibat perang di Timur Tengah membutuhkannya" . Di forum Sintra pada 30 Juni, ia memperingatkan inflasi "kemungkinan akan tetap berada di atas target secara signifikan untuk sementara waktu," menambahkan bahwa guncangan harga energi "masih ada dalam sistem" bahkan setelah gencatan senjata AS-Iran . Nagel menegaskan ECB tetap membuka semua opsi .

Fabio Panetta (Bank Italia) — Paling Hati-hati (Dovish)

Panetta mengambil nada yang paling hati-hati. Pada 15 Juli, ia mengatakan kebijakan ECB "harus tetap cukup terukur untuk menjaga ekspektasi inflasi tetap terkendali" di tengah situasi geopolitik yang tidak pasti . Ia menggambarkan prospek ekonomi sebagai "rapuh" dan mendorong pengambilan keputusan berbasis skenario . Panetta mengakui bahwa risiko inflasi ke atas hidup berdampingan dengan risiko pertumbuhan ke bawah, menekankan bahwa ECB akan menilai dengan hati-hati pasar energi, prospek ekonomi, serta dinamika upah dan harga .

Martin Kocher (Bank Sentral Austria) — Posisi Tengah, Condong Tahan

Kocher secara eksplisit merumuskan pilihan yang ada. Pada 1 Juli, ia mengatakan keputusan berikutnya "akan bermuara pada menaikkan suku bunga lebih lanjut atau menahannya," menambahkan bahwa penundaan "memberi waktu untuk menilai risiko" dari krisis Timur Tengah . Pada 15 Juli, ia menyatakan ECB belum melihat efek gelombang kedua (second-round effects) dari lonjakan harga minyak, yang menjadi perhatian utama yang dipantau secara ketat . Kocher mencatat bahwa membaiknya situasi di Timur Tengah memberi "harapan stabilitas yang lebih besar dan prospek inflasi yang lebih rendah untuk Juni" .

Kesimpulan sementara: Per 15 Juli, kenaikan suku bunga Juli mungkin terjadi tetapi belum pasti. Kubu yang hati-hati (dipimpin Panetta, didukung oleh kerangka pikir Kocher yang cenderung menahan) tampaknya condong menunggu data lebih lanjut. Sikap hawkish Nagel tetap membuka peluang kenaikan jika harga energi melonjak lagi .

Harga Pasar dan Ekspektasi September

Harga pasar memperkirakan sekitar tiga kenaikan suku bunga secara keseluruhan, meskipun analis median hanya memperkirakan dua . Menurut Survei Analis Moneter ECB Juni 2026, responden median memperkirakan ECB akan menaikkan suku bunga deposito sebesar 25 basis poin lagi pada September, menjadi 2,50%, dan tetap di level itu hingga pertengahan 2027 .

Lebih dari 90% ekonom dalam survei Reuters akhir Mei/awal Juni memperkirakan kenaikan Juni dan kenaikan lain kemungkinan pada September . Trading Economics melaporkan bahwa pasar melihat kemungkinan 70% kenaikan suku bunga September pada pertengahan Juni .

Ketidakpastian Terbesar: Harga Minyak

Lintasan harga minyak yang terkait dengan konflik Iran dan transit melalui Selat Hormuz tetap menjadi variabel dominan. Lonjakan baru akan mendorong Dewan menuju kenaikan Juli dan langkah September yang pasti. Pelonggaran harga energi yang berkelanjutan dapat membuat suku bunga tetap ditahan pada Juli, dengan September masih menjadi pertemuan yang 'hidup'.