IPO Shein di Hong Kong: Valuasi Terpangkas Jadi Rp 600-750 Triliun Setelah Kantongi Restu Regulator pada Percobaan Ketiga

Restu dari Regulator China

CSRC menyetujui aplikasi IPO Shein di Hong Kong pada 10 Juli 2026, setelah proses yang memakan waktu sekitar satu tahun . Dalam pemberitahuan resmi, CSRC mengizinkan Shein untuk menerbitkan hingga 341,6 juta saham H di Bursa Efek Hong Kong . Persetujuan ini menjadi hambatan regulasi terakhir yang signifikan, sehingga Shein kini dapat melanjutkan ke tahap roadshow investor dan pemasaran formal .

Dengar Pendapat dengan Komite Pencatatan

Shein dijadwalkan menghadiri dengar pendapat dengan komite pencatatan Bursa Efek Hong Kong pada Kamis, 16 Juli 2026 — langkah prosedural penting sebelum IPO bisa dilanjutkan ke pemasaran dan perdagangan resmi . Sumber menyebut sidang ini sebagai pos pemeriksaan terakhir sebelum pencatatan, di mana Shein harus menjawab pertanyaan dari anggota komite .

Valuasi: Jatuh dari Rp 1.500 Triliun ke Rp 600-750 Triliun

Perjalanan valuasi Shein menunjukkan penurunan yang sangat tajam:

• 2022: ~USD 100 miliar (puncak putaran pendanaan privat)
• 2023: ~USD 66 miliar (putaran turun/down round)
• 2025–2026 (tekanan investor): Beberapa investor mendorong pemangkasan hingga sekitar USD 30 miliar
• Target IPO 2026: USD 40–50 miliar

Ini berarti penurunan sekitar 50–60% dari puncak tahun 2022 . The Wall Street Journal melaporkan Shein menargetkan valuasi di atas USD 40 miliar , sementara sumber lain menyebut kisaran USD 40–50 miliar sebagai target realistis mengingat kondisi pasar .

Target Dana yang Dihimpun

Shein berupaya mengumpulkan dana sekitar USD 2–3 miliar dalam penawaran ini, menurut Bloomberg News dan outlet lainnya . Perusahaan telah mengindikasikan kemungkinan menjual hingga sekitar 8% sahamnya, meskipun angka akhir kemungkinan akan lebih rendah . Jumlah akhir tergantung pada valuasi dan permintaan investor saat penetapan harga .

Jadwal IPO

Rencana Shein saat ini menargetkan IPO pada September atau Oktober 2026 . Beberapa laporan juga menyebut potensi pencatatan pada Agustus jika prosesnya berjalan lebih cepat , meskipun sebagian besar sumber sepakat pada kuartal ketiga atau awal kuartal keempat .

Jalan Berliku Menuju Pasar Publik

Ini adalah percobaan ketiga Shein untuk melantai di bursa dalam sebuah saga yang berlangsung bertahun-tahun:

• New York (2023–2024): Shein mengajukan IPO AS secara rahasia pada 2023, menargetkan valuasi sekitar USD 66 miliar, tetapi rencana tersebut terhenti di tengah pengawasan ketat dari anggota parlemen AS terkait kekhawatiran pekerja paksa di rantai pasokannya . CNBC menyatakan IPO AS sudah mati pada Juni 2024 .
• London (2024–2025): Setelah jalur AS buntu, Shein beralih ke IPO London dan mengajukan dokumen secara rahasia ke FCA pada pertengahan 2024 . Namun, regulator China (CSRC) tidak menyetujui rencana London, secara efektif menggagalkan upaya tersebut . Pada Mei 2025, Shein diketahui kembali beralih ke Hong Kong .
• Hong Kong (2025–2026): Shein beralih ke Hong Kong pada pertengahan 2025, mengajukan dokumen secara rahasia pada Juni 2025, dan setelah menunggu lebih dari setahun akhirnya mendapatkan persetujuan CSRC pada Juli 2026 . Pendiri Shein, Sky Xu, selama bertahun-tahun ragu untuk go public karena percaya perusahaan tidak boleh bergantung pada pasar publik untuk pendanaan .

Faktor yang Menekan Valuasi

Beberapa hambatan berkontribusi pada penurunan valuasi:

• Pertumbuhan bisnis melambat: Pertumbuhan pendapatan Shein telah mendingin secara signifikan, yang menurut sumber dapat semakin membebani valuasi yang bisa diraihnya . Pertumbuhan yang lebih lambat menambah tekanan pada Shein untuk menerima harga yang lebih rendah . Laba dilaporkan turun sekitar 40%, menambah tekanan ke bawah .
• Ancaman tarif AS: AS telah memperketat aturan seputar pengecualian de minimis (yang mengizinkan bebas bea masuk untuk paket di bawah USD 800), sebuah ketentuan penting dalam model bisnis Shein yang menjual langsung ke konsumen dari China dengan biaya rendah . Tarif yang lebih tinggi pada kiriman China bernilai rendah dan ketegangan perdagangan yang lebih luas telah mengaburkan prospek pertumbuhan dan visibilitas laba Shein .
• Risiko geopolitik: Upaya yang gagal di New York dan London mencerminkan skeptisisme regulasi Barat yang mendalam terhadap rantai pasokan, tuduhan pekerja paksa, dan struktur perusahaan Shein — beban reputasi yang juga menekan batas atas valuasinya . Investor, aktivis, dan pembuat undang-undang di AS dan Inggris menyuarakan keprihatinan tentang praktik rantai pasokan Shein .
• Meredanya ledakan pandemi: Lonjakan belanja era pandemi yang mendorong pertumbuhan Shein telah mereda, menghilangkan salah satu pendorong utama pertumbuhan .

Catatan Penting

IPO ini belum diberi harga atau dijamin. Sidang komite pencatatan pada 16 Juli akan membuka jalan untuk roadshow formal atau memunculkan pertanyaan tambahan. Valuasi tetap tergantung pada kondisi pasar pada saat penetapan harga. Penjamin emisi dapat menetapkan harga IPO di atas atau di bawah kisaran target USD 40–50 miliar tergantung pada selera investor .