Perang Rekayasa Keuangan Google vs. Nvidia: Strategi $60 Miliar untuk Dominasi AI

Jaminan Keuangan $3,2 Miliar untuk Anthropic. Google memberikan jaminan keuangan senilai $3,2 miliar untuk proyek pusat data AI Lake Mariner di New York bagian barat. Jaminan ini memungkinkan situs tersebut untuk menyewa daya komputasi dari ribuan TPU Google untuk Anthropic . Ini adalah struktur seperti sale-leaseback: Google menjamin pembelian (off-take), mengurangi risiko penempatan modal bagi operator pusat data, sambil mengunci pelanggan TPU utama.

Lapisan Kredit Swasta $35 Miliar. Pada Juni 2026, Apollo dan Blackstone menyusun kesepakatan kredit swasta senilai $35 miliar untuk mendanai klaster TPU Google, dengan Broadcom menanggung utang tersebut . Ini memberi Google akses ke pembiayaan berbiaya rendah dalam skala yang menyaingi kemampuan pendanaan vendor Nvidia sendiri.

Tantangan Adopsi

Meskipun ada langkah-langkah ini, neocloud besar termasuk Nebius, Lambda, dan CoreWeave mengatakan kepada The Information bahwa mereka tidak berencana menggunakan TPU Google dalam waktu dekat, dengan alasan ikatan yang kuat dengan ekosistem Nvidia . Google secara aktif menawarkan TPU ke penyedia ini, tetapi distribusi masih menjadi keunggulan terkuat Nvidia .

Langkah Balasan Nvidia: Program Backstop GPU

Pada 1 Juli 2026, Nvidia meresmikan AI Compute Partnership — sebuah program backstop bagi hasil dan dukungan kredit untuk neocloud . Ketentuan utamanya adalah respons finansial langsung terhadap perusahaan patungan Google-Blackstone.

• Jaminan pendapatan minimum. Nvidia memberikan komitmen "take-or-pay" — batas minimum pendapatan kontraktual pada kapasitas GPU yang mendasarinya. Jika neocloud tidak dapat menyewakan GPU, Nvidia akan menyewanya kembali dengan tarif tetap .
• Bagi hasil kelebihan. Sebagai imbalan atas backstop, Nvidia mengambil bagian berulang dari pendapatan cloud neocloud di atas batas bawah .
• Dua aliran pendapatan. Nvidia mengumpulkan margin perangkat keras pada saat penjualan GPU ditambah bagi hasil yang terkait dengan penggunaan setelahnya .
• Jangka waktu tipikal: ~6 tahun, yang cukup lama untuk membuka pembiayaan utang bank untuk neocloud .
• Pengadopsi pertama. Firmus dan Sharon AI termasuk yang pertama mendaftar .

SemiAnalysis memperkirakan program ini dapat membuka kapasitas utang infrastruktur AI hingga $7 triliun pada tahun 2029, secara efektif menjadikan Nvidia sebagai "bank sentral AI" yang memungkinkan pemberi pinjaman untuk menjamin pinjaman berbasis GPU yang sebelumnya terlalu berisiko .

Mengapa ini penting. Backstop ini mengatasi hambatan pembiayaan utama yang dirancang untuk dieksploitasi oleh perusahaan patungan Google-Blackstone. Nvidia menggunakan neraca peringkat investasi AA/Aa2-nya untuk mengurangi risiko pembelian GPU dengan cara yang sama seperti Google menggunakan modal Blackstone untuk mengurangi risiko penerapan TPU. Secara paralel, Nvidia mengotorisasi pembelian kembali saham senilai $80 miliar dan mengumpulkan $25 miliar di pasar obligasi pada Mei–Juni 2026 untuk memperkuat neracanya bagi peran ini .

Bagaimana Saham Neocloud Bereaksi: Studi Kasus Nebius

Nebius (NBIS) mengalami penilaian ulang valuasi yang tajam karena ketakutan persaingan meningkat dari kedua sisi.

• Rekor tertinggi $299,86 pada 22 Juni 2026, didorong oleh booming infrastruktur AI yang lebih luas .
• -17,3% dalam 30 hari hingga 2 Juli 2026, ditutup pada $215,62, didorong oleh meningkatnya ancaman persaingan dari Google, Meta, dan Nvidia yang memasuki ruang neocloud .
• Penurunan satu hari -12,4% pada 1 Juli 2026, menyusul laporan Bloomberg bahwa Meta Platforms sedang mengembangkan bisnis cloud sendiri untuk menjual kelebihan kapasitas komputasi AI — sebuah ancaman persaingan langsung bagi neocloud murni .
• Terlepas dari penurunan ini, 12 analis mempertahankan peringkat Beli konsensus (42% Strong Buy, 33% Buy, 25% Hold) . Saham masih naik 124% selama enam bulan memasuki Juli .
• Fundamental inti tetap kuat: ARR inti Q1 2026 sebesar $1,92 miliar dengan margin AI 45% .

Ketegangan utamanya: Nebius adalah toko GPU Nvidia dan telah secara terbuka mengatakan bahwa kecil kemungkinannya untuk mengadopsi TPU Google . Jadi, program backstop Nvidia adalah angin segar langsung bagi Nebius (membuat pembiayaan GPU lebih mudah), sementara perusahaan patungan Google-Blackstone dan masuknya Meta ke cloud merupakan ancaman persaingan yang eksistensial.

Catatan: Data tentang reaksi harga saham IREN terhadap peristiwa ini tidak tersedia dalam batas pencarian. Ini adalah celah yang diketahui dalam analisis ini.

Poin Penting

Intinya: Perlombaan senjata rekayasa keuangan telah dimulai. Google menggunakan neraca Blackstone dan mesin kredit swasta untuk mendanai kapasitas neocloud TPU dan melemahkan dominasi GPU Nvidia. Nvidia merespons dalam hitungan minggu dengan program backstop-nya sendiri, menggunakan peringkat kreditnya sendiri untuk menjamin pendapatan sewa GPU untuk neocloud dengan imbalan bagian dari keuntungan. Saham neocloud seperti Nebius terjepit dari kedua sisi — persaingan hyperscaler (Google, Meta) menekan kelipatan valuasi, sementara pembiayaan vendor Nvidia membuat pertumbuhan yang bergantung pada GPU lebih mudah diakses.