Mengapa Euro Melemah ke Level $1,14? Analisis Lengkap Kebijakan The Fed vs ECB

Penurunan euro menuju $1,14 bukanlah cerita satu peristiwa — ini adalah hasil dari penyesuaian kebijakan hawkish Federal Reserve di bawah Ketua Kevin Warsh, melebarnya kesenjangan suku bunga dengan Bank Sentral Eropa (ECB), dan pelepasan posisi spekulatif euro secara dramatis. Berikut analisis masing-masing faktor dan tiga peristiwa kunci Juli yang akan menentukan langkah selanjutnya.

Faktor Utama Pelemahan Euro

Sikap hawkish The Fed di bawah Kevin Warsh. Pada pertemuan pertamanya sebagai Ketua pada Juni 2026, The Fed mempertahankan suku bunga di 3,50%–3,75%, namun dot plot mengubah arah suku bunga 2026 dari pemotongan menjadi kenaikan — sembilan dari 18 pejabat memproyeksikan setidaknya satu kenaikan lagi, mendorong proyeksi suku bunga median 2026 menjadi sekitar 3,8% . EUR/USD turun 1,12% dalam satu hari pada 18 Juni, dari ~1,1591 ke ~1,1461 , dan kemudian mencapai level terendah multi-minggu di 1,1420 pada 18 Juni serta level terendah tahunan di dekat 1,134 pada 24 Juni . Indeks Dolar AS (DXY) naik ke level tertinggi 13 bulan di dekat 100,7 . Namun, Warsh kemudian melunakkan nadanya di simposium ECB di Sintra pada 1 Juli, mengatakan risiko inflasi "baru-baru ini menurun," yang memicu sedikit penguatan euro .

Kesenjangan suku bunga The Fed-ECB melebar. ECB menaikkan suku bunga deposit facility menjadi 2,25% pada 17 Juni 2026 — kenaikan pertama sejak 2023 . Ini membuat suku bunga The Fed di 3,50%–3,75% vs suku bunga ECB 2,25%, dengan kesenjangan sekitar 125–150 bps. Pasar kini memperkirakan The Fed akan mempertahankan atau menaikkan suku bunga sementara ECB diam, memperkuat dolar AS dan melemahkan euro .

Posisi spekulatif CFTC runtuh. Posisi spekulatif euro berfluktuasi sangat tajam sepanjang 2026:

• April 2026: Posisi beli bersih (net long) melonjak menjadi +26.000 kontrak dari -7.500 (berbalik dari posisi jual bersih menjadi beli bersih) .
• 26 Juni 2026: Posisi beli bersih sudah menurun menjadi +30.200 kontrak dari +34.400 .
• 30 Juni 2026: Spekulan besar hampir tidak memiliki posisi beli bersih, hanya +1.099 kontrak .
• 6 Juli 2026: Posisi beli bersih ambruk lebih lanjut menjadi ~1.100 kontrak, hampir datar — ini secara efektif merupakan pelepasan total posisi bullish euro .

Ini mengkonfirmasi perubahan dramatis dari optimisme tinggi terhadap euro di awal tahun menjadi posisi netral/bearish karena penyesuaian hawkish The Fed.

'Pertarungan Dua Elang' dan Kisaran Harga

Pasangan mata uang ini saat ini terjebak dalam "pertarungan dua elang" (twin-hawk standoff) — The Fed yang hawkish dan ECB yang baru saja menaikkan suku bunga saling menetralkan, menjebak EUR/USD dalam kisaran 1,13–1,17 tanpa tren yang jelas . Analis mengkarakterisasi skenario dasar sebagai kisaran 1,13–1,17 hingga Q3 2026, dengan 1,10 sebagai skenario bearish dan 1,22 sebagai skenario bullish .

Tiga Katalis Jangka Pendek yang Perlu Dicermati

Tiga peristiwa dalam waktu berdekatan akan menentukan langkah selanjutnya:

1. Laporan CPI 14 Juli (data Juni). Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis Indeks Harga Konsumen (CPI) Juni pada pukul 8:30 pagi waktu AS bagian timur . CPI Mei tercatat di 4,2% year-on-year (YoY) , tertinggi sejak April 2023, didorong oleh biaya energi . Jika CPI Juni kembali panas (didorong energi), ini akan memperkuat argumen bagi The Fed untuk tidak memotong suku bunga atau bahkan menaikkan, mendorong USD dan menekan EUR/USD menuju 1,10. Data yang lebih dingin bisa memicu kenaikan jangka pendek.

2. Pertemuan ECB 23 Juli (probabilitas 97–98% tidak ada perubahan). Dewan Gubernur ECB dijadwalkan bertemu pada 23 Juli . Odds Polymarket menunjukkan ~97–98% probabilitas tidak ada perubahan . Sikap dovish dengan Presiden ECB Christine Lagarde mengindikasikan tidak ada urgensi untuk kenaikan lebih lanjut akan memperkuat kesenjangan suku bunga dan menekan euro .

3. Pertemuan The Fed 28–29 Juli. Pertemuan ini semakin dekat. Bloomberg (8 Juli) mencatat trader melakukan lindung nilai (hedge) untuk The Fed yang kurang hawkish, tetapi kenaikan suku bunga "masih diperhitungkan" . Jika The Fed mempertahankan suku bunga tetapi tetap dengan sikap hawkish, dolar akan terus menguat. Kejutan kenaikan suku bunga kemungkinan akan mendorong EUR/USD turun secara pasti di bawah 1,13.

Faktor Liar: Konflik Iran

Konflik Iran tetap menjadi faktor liar: gangguan pasokan energi bersejarah sudah tertanam dalam data CPI 4,2% , dan eskalasi apa pun akan berdampak lebih keras pada Eropa dibandingkan AS, menambah premi energi negatif bagi euro . Bank-bank Wall Street kini menargetkan $1,10 dalam dua belas bulan ke depan .

Verifikasi Prakiraan Bank

• EUR/USD menuju $1,14: Terkonfirmasi. Diperdagangkan serendah 1,134–1,142 pada akhir Juni .
• ECB menaikkan suku bunga ke 2,25% pada Juni: Terkonfirmasi. ECB menaikkan deposit rate ke 2,25% pada 17 Juni .
• The Fed di 3,50%–3,75%: Terkonfirmasi. The Fed mempertahankan suku bunga di kisaran ini pada Juni .
• Dot plot hawkish Warsh: Terkonfirmasi. 9 dari 18 pejabat memproyeksikan kenaikan suku bunga 2026; median suku bunga 2026 ~3,8% .
• Data CFTC berubah dari beli menjadi bearish: Terkonfirmasi. Posisi beli bersih ambruk dari +26K (April) menjadi ~1,1K (6 Juli) .
• Inflasi AS di 4,2%: Terkonfirmasi. BLS melaporkan CPI Mei di 4,2% YoY, tertinggi sejak April 2023, didorong oleh biaya energi .
• Risiko energi konflik Iran: Terkonfirmasi. Beberapa sumber mengaitkan lonjakan inflasi dengan gangguan pasokan energi akibat perang Iran .
• ING melihat EUR/USD mungkin turun ke 1,10: Didukung sebagian. Alturaflow mengutip "bank-bank Wall Street menargetkan $1,10 dalam dua belas bulan" ; theindustryspread mencantumkan 1,10 sebagai skenario bearish . Prakiraan spesifik ING tidak dapat diverifikasi secara independen.
• J.P. Morgan memperkirakan kisaran 1,13–1,15: Didukung sebagian. Litefinance merujuk J.P. Morgan memperkirakan EUR/USD turun ke 1,1 , dan theindustryspread mengutip kisaran 1,13–1,17 untuk Q3 2026 . Angka 1,13–1,15 konsisten tetapi tidak bersumber langsung dari publikasi J.P. Morgan.
• ABN AMRO memotong prakiraannya: Tidak dapat diverifikasi secara independen.