Inflasi Jerman dan Prancis Juni 2026 Jebol Ekspektasi, ECB Kini Punya Ruang untuk Menahan Suku Bunga

Inflasi di dua ekonomi terbesar Zona Euro turun lebih tajam dari perkiraan pada Juni 2026, dipicu oleh penurunan harga energi yang cepat. Angka yang telah dikonfirmasi — 2,3% di Jerman dan 1,8% di Prancis — telah mengubah perdebatan di Bank Sentral Eropa (ECB). Pertanyaannya bukan lagi apakah akan menaikkan suku bunga lagi di bulan Juli, tetapi apakah kenaikan di bulan September atau Oktober masih diperlukan.

Angka Resmi: Jerman dan Prancis

Jerman: Indeks Harga Konsumen (IHK) nasional naik 2,3% secara tahunan (yoy) di bulan Juni, turun dari 2,6% di bulan Mei dan berada di bawah konsensus perkiraan sebesar 2,6% . Destatis secara resmi mengonfirmasi hasil sementara pada 10 Juli 2026 . Secara bulanan (mtm), harga-harga turun 0,3% . Ukuran HICP yang diselaraskan, yang digunakan untuk perbandingan di seluruh Uni Eropa, berada di angka 2,4% .

Prancis: IHK nasional turun ke 1,8% secara tahunan di bulan Juni, anjlok dari 2,4% di bulan Mei dan berada di bawah perkiraan ekonom sebesar 2,1% . INSEE menerbitkan perkiraan sementara pada 30 Juni, dan data tersebut kemudian dikonfirmasi . Tingkat HICP yang diselaraskan adalah 2,0%, kembali ke target ECB .

Pendorong utama di kedua negara: Melambatnya pertumbuhan harga energi. Inflasi energi Jerman melambat menjadi 3,4% dari 6,6% di bulan Mei, dengan biaya bahan bakar motor yang turun tajam . Data Prancis juga menunjukkan penurunan tajam pada harga produk minyak bumi . Di Prancis, IHK bulanan turun 0,2%, penurunan pertama dalam lima bulan, dipimpin oleh sektor energi .

Konteks Zona Euro: 2,8%

Perkiraan awal inflasi Zona Euro turun menjadi 2,8% di bulan Juni, turun dari 3,2% di bulan Mei dan di bawah konsensus Reuters sebesar 3,0% . Eurostat menerbitkan perkiraan tersebut pada 1 Juli 2026 . Inflasi inti, yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang volatil, melambat menjadi 2,4% dari 2,6% . Inflasi jasa turun menjadi 3,2% dari 3,5% .

Presiden ECB Christine Lagarde mengatakan langkah bank sentral selanjutnya bergantung pada data yang masuk. Risalah pertemuan ECB bulan Juni menunjukkan bahwa bank sentral melihat inflasi akan naik meskipun ada perkiraan tiga kali kenaikan suku bunga, yang mengindikasikan bahwa para pembuat kebijakan enggan mendeklarasikan kemenangan terlalu dini .

Dampaknya pada Keputusan ECB 23 Juli 2026

ECB baru saja menaikkan suku bunga. Pada pertemuan 10–11 Juni 2026, ECB menaikkan suku bunga fasilitas deposito sebesar 25 basis poin menjadi 2,25%, kenaikan suku bunga pertama sejak 2023, dengan alasan tekanan inflasi dari konflik Timur Tengah .

Jeda di bulan Juli kini menjadi skenario dasar. Penurunan harga energi yang sangat cepat pada akhir Juni "semakin mengurangi tekanan pada para pembuat kebijakan ECB untuk menaikkan suku bunga bulan depan," lapor Reuters, mengutip empat sumber ECB . Data inflasi gabungan Juni — semuanya di bawah perkiraan — "mengurangi tekanan pada ECB untuk menaikkan suku bunga dalam jangka pendek" . Harga pasar menjelang pertemuan 23 Juli menunjukkan probabilitas 82% tidak ada perubahan .

Namun kenaikan di bulan September atau Oktober masih diperkirakan. Investor masih memperkirakan ECB akan memberikan sekitar dua kali kenaikan suku bunga lagi selama tahun depan untuk menahan dampak perang Iran pada harga energi . Scotiabank mencatat ECB kemungkinan akan mengumumkan kenaikan 25bp lagi pada keputusan Juli atau September, dengan risiko condong ke kenaikan ketiga . Sebuah laporan Reuters pada 9 Juli menyatakan bahwa argumen untuk kenaikan suku bunga di kemudian hari "tetap kuat" .

Para pejabat ECB masih membuka opsi. Presiden Bundesbank Joachim Nagel mengatakan setelah pertemuan Juni bahwa para pembuat kebijakan belum mengesampingkan kenaikan di bulan Juli, tetapi masih terlalu dini untuk memutuskan . Risalah pertemuan ECB bulan Juni menunjukkan bahwa para pejabat sepakat untuk tidak memberikan panduan mengenai jalur suku bunga di masa depan, dengan alasan ketidakpastian ekonomi yang tinggi .

Intinya: Disinflasi tajam yang didorong oleh energi di Jerman dan Prancis — keduanya di bawah konsensus — membuat jeda di bulan Juli sangat mungkin terjadi. Argumen untuk kenaikan suku bunga di kemudian hari (September atau Oktober) masih utuh, tetapi sekarang bergantung pada apakah penurunan harga minyak berlanjut dan apakah inflasi inti dan jasa tetap lengket. Pertemuan 23 Juli dijadwalkan sebagai pertemuan dua hari (23–24 Juli) dengan konferensi pers .