Enam Kekuatan yang Menghancurkan 'War Premium' Minyak Arab Saudi dalam Sebulan

1. Selat Hormuz Kembali Dibuka – Meski Belum Sepenuhnya

Faktor paling dominan dalam keruntuhan harga adalah pemulihan pengiriman melalui Selat Hormuz. Sebelum perang AS-Iran dimulai pada 28 Februari, sekitar 90 hingga 110 kapal melintasi selat ini setiap hari. Pada puncak gangguan, arus lalu lintas merosot lebih dari 90% ^R.

Setelah kesepakatan gencatan senjata AS-Iran pada pertengahan Juni, lalu lintas mulai pulih. Dalam pekan setelah pengumuman gencatan senjata, tercatat 125 transit antara 15-21 Juni, yang merupakan total mingguan tertinggi sejak perang dimulai ^C. Pada akhir Juni, lebih dari 20 kapal tanker yang membawa sekitar 35 juta barel minyak telah melewati selat tersebut, memulihkan ekspor Teluk Persia hingga sekitar 75% dari volume sebelum perang ^P. Arab Saudi sendiri mengirimkan sekitar 34 juta barel minyak melalui Hormuz antara 17 Juni dan awal Juli, lebih dari dua kali lipat dibandingkan 15 juta barel yang dikirim kerajaan tersebut dari Maret hingga 17 Juni ^C.

Reuters melaporkan bahwa peningkatan pengiriman melalui Selat ini melemahkan kurva minyak Brent dan berkontribusi pada kelebihan pasokan jangka pendek ^R.

2. Terminal Ras Tanura Beroperasi Kembali Setelah Empat Bulan Berhenti

Saudi Aramco melanjutkan pemuatan minyak di terminal Ras Tanura pada akhir Juni setelah hampir empat bulan terhenti. Dua kapal pengangkut minyak mentah berukuran sangat besar (VLCC) mulai memuat minyak di terminal tersebut, sementara satu kapal lainnya menunggu di dekatnya ^R. Kembalinya kapasitas ekspor Saudi ini secara langsung mengurangi hambatan pemuatan yang selama konflik menjadi pendorong harga yang langka. Pada hari yang sama, pemuatan di Selat Hormuz mencapai level tertinggi sejak perang dimulai ^R.

3. Impor Minyak Mentah China Anjlok ke Level Terendah dalam Delapan Tahun

Impor minyak mentah China turun menjadi 7,79 juta barel per hari pada Mei 2026 – level terendah sejak Oktober 2017 ^B. Angka ini sekitar 33% di bawah rata-rata impor China yang mencapai rekor 11,6 juta barel per hari (bph) pada tahun 2025 ^R. Bloomberg melaporkan bahwa pembelian minyak China dari luar negeri merosot karena perang Iran membatasi pasokan dan Beijing menahan diri untuk tidak berburu barel pengganti ^B. Kilang-kilang China memangkas produksi hampir 20% dari level sebelum perang, menjadi sekitar 8,4 juta bph, dengan cara memajukan jadwal perawatan atau mengurangi pemrosesan bahan bakar ^R. Permintaan yang hilang ini sangat signifikan: sekitar 3 juta bph, kira-kira setara dengan total konsumsi minyak Italia dan Prancis ^L.

JPMorgan mencatat bahwa lebih dari 50% penurunan permintaan minyak mentah China sejak pecahnya perang mungkin bersifat sementara, namun impor minyak mentah China diperkirakan baru akan pulih mulai Agustus ^C.

4. Pasokan Fisik ke Asia Meningkat

Meningkatnya pasokan dari Timur Tengah dan bertambahnya pengiriman melalui Hormuz bergabung untuk memperbaiki gambaran pasokan fisik bagi para pembeli minyak Asia. Reuters melaporkan pada akhir Juni bahwa pasar minyak spot telah terpuruk karena pasokan Timur Tengah yang meningkat, mendorong ekspektasi pemangkasan besar OSP Saudi untuk kargo Agustus ke Asia ^R. Sebuah jajak pendapat Reuters dari empat sumber industri menunjukkan kemungkinan pemangkasan USD 6,50–USD 8,00/bbl untuk Arab Light Agustus, dengan OSP turun menjadi premium USD 1,50 hingga USD 3 per barel di atas rata-rata kutipan Dubai dan Oman ^R.

5. Harga Minyak Mentah Melemah Seiring Memudarnya ‘War Premium’

Harga minyak turun mendekati level sebelum perang seiring membaiknya pasokan. Minyak mentah Brent ditutup pada USD 71,99 per barel pada 29 Juni – harga yang terakhir terlihat sehari sebelum permusuhan pecah pada akhir Februari ^P. Pada 6 Juli, Brent telah turun menjadi USD 71,51 ^T, sementara minyak WTI diperdagangkan di bawah USD 69 ^T. Reuters melaporkan bahwa minyak turun sekitar 2% pada 26 Juni di tengah dimulainya kembali pengiriman Selat Hormuz, meskipun risiko keamanan belum sepenuhnya hilang ^R. Pelemahan pasar fisik secara langsung mendorong ekspektasi harga jual resmi Saudi yang lebih rendah untuk bulan berikutnya ^R.

6. Kurva Brent Berbalik Menjadi Contango

Untuk pertama kalinya pada tahun 2026, spread Brent enam bulan berubah menjadi diskon, yang berarti harga Brent untuk pengiriman segera lebih murah dibandingkan kontrak untuk pengiriman hingga enam bulan ke depan ^R. Reuters menggambarkan langkah ini sebagai "tanda terbaru bahwa peningkatan pengiriman melalui Selat Hormuz telah menyebabkan kelebihan pasokan jangka pendek" ^R. Kontrak berjangka Brent bulan pertama (September) diperdagangkan di bawah masing-masing dari lima bulan kontrak berikutnya pada 3 Juli ^R. Ini menggantikan kondisi backwardation era perang – di mana kontrak Brent Juni 2026 sempat diperdagangkan di atas USD 108/bbl pada akhir April ^C – dengan struktur yang konsisten dengan pasokan jangka pendek yang melimpah.

Bagaimana Semua Terkait

Masing-masing dari enam faktor tersebut bergerak ke arah melemahnya harga kelangkaan dalam hitungan minggu:

Pada awal Juni lalu, Arab Light masih diperdagangkan dengan premium mendekati level tertinggi dalam beberapa dekade bagi pembeli Asia, bahkan setelah Arab Saudi memangkas harga Juli sebesar USD 6/bbl ^BI. Pemangkasan bulan Agustus ini merupakan pembalikan total dari penetapan harga era perang dalam satu bulan.

Catatan tentang Sumber

Pemangkasan sebesar USD 11/bbl dan diskon sebesar USD 1,50 terhadap acuan telah dilaporkan secara luas oleh berbagai media berita per 6 Juli 2026, termasuk Bloomberg (via Charter97), Times of India, dan Trading Economics ^BTTC. Namun, sebuah jajak pendapat Reuters pada 26 Juni – yang diterbitkan sebelum daftar harga resmi dirilis – sebelumnya memperkirakan pemotongan yang lebih kecil, yaitu USD 6,50–USD 8,00/bbl ^R. Pemotongan aktual sebesar USD 11/bbl ternyata lebih besar dari ekspektasi pasar, mencerminkan kecepatan pergeseran keseimbangan pasokan-permintaan pada akhir Juni dan awal Juli.