Emas H1 2026: Cetak Rekor US$5.589, Lalu Anjlok di Bawah US$4.000

Kuartal II: Bergerak dalam rentang lebar

Pada kuartal kedua, emas diperdagangkan dalam rentang sekitar US$3.960–US$4.850 per troy ounce . Konflik Iran berlangsung lebih lama dari perkiraan, sementara The Fed di bawah kepemimpinan Warsh mempertahankan suku bunga pada 3,50%–3,75% .

Menjelang akhir Juni, harga emas kembali turun di bawah US$4.000 dan menyentuh titik terendah tahunan di sekitar US$3.979 . Pada pertengahan tahun, emas tercatat turun sekitar 7% sejak awal tahun dan berkonsolidasi di kisaran US$4.000–US$4.100. Meski demikian, emas masih termasuk aset dengan kinerja terbaik dalam 12 bulan sebelumnya .

Dampak kebijakan Kevin Warsh di The Fed

Pengaruh Warsh terhadap pasar emas terasa cepat dan signifikan.

30 Januari: Guncangan pencalonan

Pemilihan Warsh oleh Presiden Donald Trump, yang dipandang sebagai tokoh dengan sikap lebih tegas terhadap inflasi, memicu apa yang disebut Reuters sebagai aksi jual “debasement” pada logam mulia . Perak dan platinum mengalami penurunan harian terbesar dalam catatan yang dirujuk, sedangkan emas turun hampir 5% hanya dalam hitungan jam. Sejumlah laporan bahkan mencatat penurunan dari titik tertinggi ke terendah sekitar 16% sebelum terjadi pemulihan sebagian .

17 Juni: Rapat FOMC pertama

Dalam rapat Federal Open Market Committee (FOMC) pertamanya, Warsh mempertahankan suku bunga di 3,50%–3,75% meski inflasi masih berada di atas target . Ia juga menghapus panduan ke depan atau forward guidance dari pernyataan kebijakan The Fed dan tidak menyerahkan proyeksi suku bunga pribadinya untuk dot plot.

Langkah tersebut menjadikannya Ketua The Fed pertama dalam 14 tahun yang tidak ikut menyusun alat proyeksi tersebut . Harga emas berbasis kontrak finansial sempat turun sekitar 2% akibat nada kebijakan yang dianggap hawkish, tetapi kemudian memulihkan sebagian besar penurunan itu .

Warsh menekankan pentingnya stabilitas harga dan membuka kemungkinan setidaknya satu kenaikan suku bunga hingga akhir tahun, yang menjadi tekanan bagi emas . Ekspektasi bahwa The Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut turut menekan harga bullion .

Di sisi lain, The Fed memulai tinjauan strategis besar yang berpotensi mengubah cara bank sentral tersebut menetapkan kebijakan dan berkomunikasi dengan pasar. Ketidakpastian kebijakan semacam ini secara historis dapat mendukung emas dalam jangka menengah .

Mengapa hubungan emas dan dolar AS menjadi tidak menentu?

Secara umum, emas dan dolar AS memiliki hubungan terbalik. Karena emas dihargai dalam dolar, penguatan dolar biasanya membuat emas lebih mahal bagi pemegang mata uang lain dan dapat menekan permintaan. Sebaliknya, pelemahan dolar cenderung mendukung harga emas.

Namun, pola tersebut berulang kali terganggu pada H1 2026.

Korelasi negatif melemah

Pada Juni 2026, korelasi negatif yang secara umum dianggap berada di kisaran 60%–70% antara DXY dan emas melemah cukup tajam. Pada 25 Juni, emas jatuh 2,65% ke US$3.979 bersamaan dengan pergerakan DXY yang tidak mengonfirmasi pola terbalik seperti biasanya . Sejumlah analis menggambarkan kondisi lintas aset ketika itu sebagai salah satu yang paling “tidak sinkron” dalam beberapa tahun terakhir .

DXY menembus ambang teknikal, emas kembali naik

Sehari setelahnya, DXY turun menembus ambang 97,50. Harga emas kemudian melonjak 1,76% ke sekitar US$4.049—sebuah pergerakan terbalik klasik yang sebelumnya jarang terlihat selama beberapa pekan .

Faktor geopolitik dan likuiditas mengambil alih

Konflik Iran dan kenaikan harga minyak menciptakan kombinasi tekanan makroekonomi yang membuat emas tidak selalu mengikuti arah dolar. Dalam arus dana yang mencari perlindungan, emas dan dolar dapat sama-sama menguat. Sebaliknya, ketika investor terpaksa menjual aset untuk memenuhi kebutuhan likuiditas atau menutup posisi, keduanya bisa sama-sama melemah .

Kesimpulannya, hubungan terbalik antara emas dan dolar masih berlaku secara umum dalam jangka panjang. Namun, 2026 menunjukkan beberapa kali perubahan rezim pasar, ketika emas dan DXY bergerak ke arah yang sama. Kondisi ini membuat peramalan harga dan strategi lindung nilai menjadi lebih sulit .

Proyeksi bank besar untuk sisa 2026 dan 2027

Target akhir 2026 dari sejumlah bank besar berada di rentang sekitar US$4.800–US$6.300 per troy ounce. Sementara itu, survei Reuters terhadap 31 analis menghasilkan median sekitar US$4.916 .

Konsensus 2027

Proyeksi institusi arus utama untuk 2027 berkisar antara US$5.000–US$5.600 per troy ounce. J.P. Morgan dan UBS sama-sama menargetkan sekitar US$5.400 pada akhir 2027, sementara Goldman Sachs berada di sisi yang lebih konservatif, sekitar US$5.000 .

Bank of America juga menyebut skenario bullish yang dapat mendorong emas hingga US$8.000 pada 2027. Namun, bank tersebut hanya memberikan probabilitas 30% untuk skenario tersebut .

Risiko utama yang perlu diperhatikan

Analis menyoroti beberapa faktor yang dapat mengubah arah pasar emas pada paruh kedua 2026 dan tahun berikutnya:

• Kecepatan pemangkasan suku bunga The Fed, atau kemungkinan kenaikan suku bunga tambahan;
• Potensi gencatan senjata dalam konflik Iran;
• Arah pergerakan dolar AS;
• Kelanjutan pembelian emas oleh bank sentral .

Kesimpulan

Emas memasuki paruh kedua 2026 di sekitar US$4.000–US$4.100 per troy ounce—jauh di bawah rekor Januari, tetapi masih tinggi dibandingkan standar historis. Sikap hawkish The Fed di bawah Kevin Warsh dan penghapusan forward guidance menciptakan lingkungan kebijakan yang lebih sulit dibaca.

Pada saat yang sama, korelasi emas-dolar yang retak menambah kompleksitas bagi investor. Meski target bank besar sangat beragam, sebagian besar masih memperkirakan pemulihan harga emas menuju sekitar US$5.000–US$6.000 pada akhir 2026. Untuk 2027, proyeksi institusional umumnya berkumpul di kisaran US$5.000–US$5.600 per troy ounce.