Indeks Belanja Token AI Anjlok 20%: Sinyal Bahaya atau Sekadar Koreksi Sehat?

Berikut adalah analisis mendalam tentang fenomena penurunan indeks belanja token AI sebesar 20%, lengkap dengan data dan sumber terverifikasi.

---

1. Indeks Belanja Token AI Anjlok Hampir 20% dari Puncak Mei 2026

Silo Data LLM Token Expenditure Index — indeks yang melacak pengeluaran untuk penggunaan token model bahasa besar — turun hampir 20% setelah mencapai puncak pada Mei, setelah sebelumnya hampir dua kali lipat sejak akhir 2025 . Indeks ini dijadikan sinyal pasar untuk mengukur apakah permintaan AI sebanding dengan skala investasi infrastruktur .

Apa yang menyebabkan penurunan ini? Penurunan terjadi meskipun harga token telah jatuh tajam sejak 2023. Torsten Slok dari Apollo Global Management menyebutkan harga per token turun sekitar 90% selama periode tersebut . Pembalikan setelah Mei menunjukkan bahwa pertumbuhan belanja token melambat atau mendatar — pengguna mungkin tidak meningkatkan penggunaan secara cukup untuk mengimbangi kompresi harga .

---

2. Harga Token Ambruk Lebih dari 90% Sejak 2023

• Torsten Slok dari Apollo Global Management melaporkan bahwa harga per token telah turun sekitar 90% sejak 2023 .
• Ukuran belanja token Silo/Silicon Data meningkat sekitar dua kali lipat sejak akhir 2025, sementara harga per token turun sekitar 90% sejak 2023 .
• Bain juga mencatat bahwa harga model terus turun, sementara belanja token masih menjadi bagian kecil namun berpotensi tumbuh dari biaya operasional .

Jadi polanya adalah: harga unit merosot tajam, total belanja token masih bisa naik, namun laju pertumbuhan belanja kini tampak melambat setelah puncak Mei .

---

3. Kesenjangan Investasi vs. Pendapatan Semakin Melebar

• Allianz Research melaporkan bahwa rencana belanja modal AI perusahaan hyperscaler mencapai sekitar US$575 miliar, dan diperkirakan terus meningkat sehingga memicu kekhawatiran investor .
• Allianz juga mencatat bahwa setelah naik sekitar 60% pada 2025, investasi Big Tech AS diperkirakan akan naik lagi 50%, menembus US$600 miliar dan mendorong intensitas belanja modal ke level yang sangat tinggi .
• Stanford AI Index 2026 menegaskan ketegangan yang lebih luas: pendapatan perusahaan AI meningkat dengan kecepatan historis, tetapi biaya komputasi dan belanja infrastruktur juga mencapai rekor tertinggi .

Data pendapatan yang tepat tidak sepenuhnya didukung oleh sumber yang ada, tetapi klaim secara keseluruhan terbukti: belanja infrastruktur AI terus berakselerasi ke level rekor, sementara basis pendapatan masih tertekan untuk membenarkan pembangunan besar-besaran ini .

---

4. Meta Berencana Jual Kapasitas Komputasi AI Berlebih

• Pada 1 Juli 2026, Reuters melaporkan bahwa Meta sedang membangun bisnis cloud untuk menjual kapasitas komputasi AI berlebih, mengutip laporan Bloomberg News .
• Bloomberg melaporkan bahwa Meta mengembangkan infrastruktur bisnis cloud untuk menjual akses ke daya komputasi dan model AI, menempatkannya dalam persaingan langsung dengan penyedia cloud utama seperti Amazon Web Services, Microsoft Azure, dan Google Cloud .
• Reuters membingkai langkah ini sebagai bagian dari dorongan perusahaan teknologi untuk mencari pengembalian investasi AI yang mahal di tengah kekhawatiran pengeluaran berlebihan .

Ini adalah sinyal konkret bahwa Meta mungkin memiliki kapasitas AI yang lebih besar dari yang dibutuhkan secara internal, dan sedang mencari cara untuk memonetisasi kelebihan tersebut secara eksternal .

---

5. Daya Ungkit Harga (Pricing Power) Semakin Terkikis

Sumber yang ada mendukung kekhawatiran inti tentang daya ungkit harga: harga token telah turun sekitar 90% sejak 2023, sementara indeks belanja token melemah setelah puncak Mei . Bain memperkuat poin ini dari sisi biaya pelanggan: biaya token bagi perusahaan pengguna AI saat ini hanya sekitar 1–2% dari biaya gaji, dengan beberapa skenario memperkirakan bisa naik menjadi 20–30% .

Artinya, penyedia AI membutuhkan penggunaan yang jauh lebih tinggi, daya ungkit harga yang lebih kuat, atau keduanya, untuk mengubah investasi infrastruktur besar-besaran menjadi pertumbuhan pendapatan yang tahan lama .

---

6. Jual Saham Semikonduktor dan Memori

Sumber yang diberikan tidak secara langsung memverifikasi klaim spesifik tentang jual saham semikonduktor dan memori. Namun, narasi yang lebih luas di balik aksi jual tersebut didukung oleh:

• Allianz Research mencatat kekhawatiran investor tentang keberlanjutan pembangunan capex AI, dengan investasi Big Tech AS diperkirakan melebihi US$600 miliar .
• Reuters melaporkan bahwa Meta mencari cara untuk memonetisasi kapasitas komputasi AI berlebih di tengah kekhawatiran pengeluaran berlebihan pada infrastruktur AI .
• Stanford AI Index 2026 mengatakan pendapatan AI meningkat pesat, tetapi biaya komputasi dan belanja infrastruktur juga mencapai rekor tertinggi .

Implikasi saham semikonduktor adalah sebuah kesimpulan logis: jika investor menyimpulkan bahwa infrastruktur AI telah dibangun berlebihan atau daya ungkit harga token memburuk, mereka dapat merevaluasi saham chip dan memori yang terkait dengan pembangunan tersebut.

---

Bagaimana Semua Ini Saling Terkait

Sinyal	Artinya	Implikasi
Indeks belanja token turun hampir 20% setelah Mei	Pertumbuhan belanja riil melambat	Risiko kelebihan kapasitas (overcapacity) menjadi lebih terlihat
Harga token turun sekitar 90% sejak 2023	Daya ungkit harga tertekan	Pendapatan per token terus menyusut
Capex AI diperkirakan melebihi US$600 miliar untuk Big Tech AS	Belanja infrastruktur masih berakselerasi	Tesis investasi membutuhkan pertumbuhan pendapatan yang sangat besar
Meta membangun bisnis cloud untuk menjual komputasi berlebih	Kelebihan kapasitas mungkin perlu dimonetisasi secara eksternal	Pasokan tambahan bisa masuk ke pasar yang sudah tertekan harga
Kekhawatiran investor seputar capex AI	Pasar mempertanyakan pembangunan	Aset infrastruktur AI mungkin akan direvaluasi

Mekanisme intinya adalah ini: Perusahaan AI mengeluarkan dana sangat besar untuk infrastruktur dengan asumsi bahwa penggunaan dan pendapatan akan tumbuh cukup cepat untuk membenarkan pembangunan. Sebaliknya, persaingan dan efisiensi telah mendorong harga token turun sekitar 90%, indeks belanja token berbalik dari puncak Mei, dan Meta mulai menjajaki penjualan komputasi AI berlebih secara eksternal . Pasar kini menilai ulang apakah belanja infrastruktur AI dapat diubah menjadi pendapatan yang tahan lama dengan margin tinggi .