Nomura Naikkan Target Harga TSMC ke NT$3.425, Siklus AI 'Belum Puncak'

Kenaikan ini merupakan bagian dari pola upgrade berkelanjutan dari Nomura selama setahun terakhir:

• Mei 2025: NT$1.170
• Oktober 2025: NT$1.855
• Januari 2026: NT$2.135
• Januari 2026 (pasca-laporan Q4 2025): NT$2.280
• Sebelum laporan ini: NT$2.820
• 30 Juni 2026: NT$3.425

Setiap langkah upgrade ini didorong oleh visibilitas permintaan AI yang meningkat dan ketatnya kapasitas CoWoS.

Perkiraan Kapasitas CoWoS Mizuho: 140.000 Unit pada 2026

Mizuho Securities Asia secara signifikan menaikkan perkiraan kapasitas kemasan CoWoS bulanan untuk TSMC:

• 2026: 140.000 unit per bulan (naik dari perkiraan sebelumnya 120.000 unit)
• 2027: 190.000–200.000 unit per bulan (naik dari perkiraan sebelumnya 170.000–180.000 unit)

Pendorong utama di balik revisi ini adalah "prospek permintaan server CPU yang digerakkan AI yang meningkat tajam," terutama dari klien server CPU dan GPU . Dalam laporan yang sama, Mizuho tidak menyebutkan target harga spesifik baru untuk TSMC, namun dalam beberapa bulan terakhir mereka telah menaikkan target untuk berbagai perusahaan di rantai pasokan semikonduktor, termasuk Applied Materials, Micron, STMicroelectronics, dan Texas Instruments .

Perbandingan dengan Konsensus Analis Lain

TSMC memiliki rating konsensus "Buy" dari 16 pialang, dengan 12 rating 'Buy' dan 2 'Strong Buy'. Rata-rata target harga 1 tahun untuk ADR TSMC adalah sekitar $449.38 . Aksi analis baru-baru ini menggambarkan optimisme yang luas, tetapi target Nomura menonjol:

• Nomura: NT$3.425 — target tertinggi yang dilaporkan secara publik di antara upgrade terbaru
• Citi (Maret 2026): Menyebutnya sebagai "AI megacycle,” memproyeksikan node N2 akan menjadi kontributor pendapatan terbesar TSMC pada 2027
• Goldman Sachs (Januari 2026): Menaikkan target menjadi NT$2.330, dengan alasan ketatnya kapasitas dan permintaan AI yang kuat
• BofA (Januari 2026): Menaikkan target menjadi NT$2.150 ; kemudian naik lagi menjadi NT$2.360 pada April 2026
• J.P. Morgan (Januari 2026): Menetapkan target di NT$2.100

Target Nomura NT$3.425 berada jauh di atas kisaran rekan-rekannya yang sekitar NT$2.100–NT$2.400 dan mengimplikasikan premium valuasi yang jauh di atas apa yang digunakan oleh sebagian besar analis lain .

Kinerja Keuangan TSMC Jadi Fondasi Utama

Kinerja dan panduan TSMC sendiri menjadi tulang punggung fundamental bagi upgrade agresif para analis ini.

• Hasil 2025: TSMC menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan 2025 menjadi sekitar 30% dalam USD pada Juli 2025, naik dari sebelumnya yang sekitar 20% . Laba Q3 2025 mencapai rekor .
• Panduan 2026 (April 2026): TSMC memandu pertumbuhan pendapatan >30% untuk 2026 dan mengumumkan belanja modal (capex) 2026 sebesar $52–$56 miliar, naik tajam dari tahun sebelumnya . Pendapatan Q1 2026 sekitar $35,9 miliar, naik 35% year-on-year, dengan margin kotor mencapai 62,3% .
• Sinyal Kapasitas: TSMC mengonversi kapasitas N5 ke N3 dan memperluas pabrik di Arizona. Perkiraan industri untuk kapasitas bulanan CoWoS pada akhir 2025 adalah sekitar 75.000–80.000 wafer, dengan target perusahaan sebesar 120.000–130.000 pada akhir 2026 . Angka 140.000 dari Mizuho berada di atas target perusahaan yang umum dikutip ini, mencerminkan pandangan permintaan yang lebih agresif .
• Dominasi HPC: Komputasi berkinerja tinggi (HPC), yang mencakup akselerator AI, menyumbang 61% dari pendapatan TSMC pada Q1 2026, naik dari 46% pada Q1 2024 .

Pada panggilan pendapatan Q3 2025, CEO TSMC C.C. Wei menyatakan bahwa kapasitas terkait AI "kurang sekitar tiga kali lipat" dari permintaan . Kesenjangan pasokan-permintaan ini terus mendorong upgrade dari para analis.

Artinya bagi Investor

Target NT$3.425 dari Nomura dan pandangan CoWoS yang lebih agresif dari Mizuho merupakan salah satu pandangan analis paling optimistis terhadap TSMC. Keduanya mencerminkan keyakinan bahwa siklus belanja modal AI masih memiliki ruang untuk berjalan—sebuah pandangan yang didukung oleh pendapatan rekor TSMC, lintasan pertumbuhan >30%, dan rencana belanja modal $52–$56 miliar. Namun, target Nomura kini secara signifikan melebihi kisaran konsensus dan mengimplikasikan kelipatan valuasi premium yang jauh di atas yang digunakan oleh sebagian besar rekan analis. Investor perlu mempertimbangkan potensi kenaikan ini terhadap risiko bahwa perkiraan ini sudah memperhitungkan skenario permintaan yang hampir sempurna.