Saham Teknologi Pasar Negara Berkembang Melonjak 90% di Paruh Pertama 2026 — Lalu Terjadi Kehancuran

Paruh pertama 2026 menjadi saksi salah satu siklus boom-and-bust paling dramatis di pasar negara berkembang (emerging markets) dalam beberapa tahun terakhir. Indeks MSCI Emerging Markets Technology melonjak lebih dari 90% , menjadikannya kelas aset dengan performa terbaik secara global — jauh di depan indeks teknologi AS dan Eropa . Namun, mulai awal Juni dan semakin cepat di akhir Juni, aksi jual multi-tahap menghapus keuntungan berbulan-bulan, memperlihatkan konsentrasi berbahaya pada segelintir saham chip AI, dan mendorong manajer aset terbesar dunia untuk menurunkan prospeknya terhadap seluruh kelas aset ini.

Apa yang mendorong rally 90%?

Hanya ada satu cerita di balik lonjakan ini: pembangunan infrastruktur AI secara fisik . Setiap perusahaan yang terkait dengan pembangunan pusat data AI — produsen chip memori, perusahaan semikonduktor logika canggih, dan pemasok akselerator AI — mengalami arus masuk modal yang masif . Investor beralih ke saham semikonduktor di pasar negara berkembang karena dianggap lebih murah dan menawarkan potensi kenaikan yang lebih besar dibandingkan saham AI AS .

Momentum ini diperkuat oleh arus masuk modal yang kuat ke ekuitas pasar negara berkembang, yang sudah mulai mengungguli pasar maju pada tahun 2025 dan berlanjut ke 2026 . Indeks MSCI Emerging Markets sendiri naik 24% di paruh pertama 2026, sementara KOSPI Korea Selatan melonjak 101,1% . Indeks FTSE Korea mencatat pengembalian sekitar 188% selama 12 bulan sebelumnya, menjadikannya pasar ekuitas dengan kinerja terbaik secara global .

Aksi jual akhir Juni: kaskade multi-tahap

Aksi jual yang dimulai pada awal Juni dan semakin intensif hingga akhir Juni bukanlah peristiwa tunggal, melainkan serangkaian guncangan yang terakumulasi .

Tahap 1 — Kekecewaan Broadcom dan penyesuaian suku bunga Fed (5-8 Juni)

Pada 5 Juni, Broadcom melaporkan pendapatan yang di bawah ekspektasi, yang langsung membebani tema semikonduktor AI . Di hari yang sama, Biro Statistik Tenaga Kerja AS melaporkan bahwa perekonomian telah menambah 172.000 lapangan kerja non-pertanian — lebih dari dua kali lipat perkiraan ekonom sekitar 80.000 . Laporan ketenagakerjaan yang lebih kuat dari perkiraan ini mendorong ekspektasi suku bunga lebih tinggi dan memicu aksi jual teknologi besar-besaran di AS yang menyebar ke pasar Asia pada hari Senin berikutnya, 8 Juni . KOSPI Korea Selatan turun lebih dari 4,5% dalam satu sesi, dipimpin oleh saham semikonduktor . Investor asing menarik sekitar US$27 miliar dari portofolio pasar negara berkembang pada bulan Mei dan awal Juni .

Tahap 2 — Kecemasan biaya AI, deleveraging paksa, penghentian perdagangan (23-26 Juni)

Pada 23 Juni, aksi jual semakin intensif secara dramatis. KOSPI Korea Selatan jatuh 10,5%, dipimpin oleh Samsung dan SK Hynix, menghapus keuntungan berbulan-bulan . Regulator Korea sebelumnya telah memperingatkan tentang tingkat utang margin dan pinjaman ritel yang ekstrem di ETF leverage . Ketika aksi jual terjadi, deleveraging paksa memperburuk penurunan, memicu kaskade likuidasi . Pada 26 Juni, indeks MSCI untuk ekuitas pasar negara berkembang turun hingga 3,9% dalam satu hari, penurunan terbesar sejak 8 Juni . Korea Selatan menerima pukulan terberat: Samsung Electronics dan SK Hynix masing-masing turun lebih dari 10% pada suatu titik, menyeret KOSPI turun hingga 9% dan memicu penghentian perdagangan selama 20 menit — penghentian perdagangan kelima yang diberlakukan Bursa Korea pada tahun 2026 .

Kecemasan biaya AI mengeras menjadi aksi risk-off yang sesungguhnya. Pengumuman kenaikan harga oleh Apple (yang dipicu oleh kelangkaan chip memori) memicu kekhawatiran tentang permintaan konsumen untuk perangkat AI premium, yang pada gilirannya menimbulkan keraguan tentang permintaan chip .

Bagaimana konsentrasi semikonduktor AI mengubah Korea Selatan, Jepang, dan Taiwan

Rally dan kehancuran memiliki pendorong yang sama: konsentrasi ekstrem pada segelintir raksasa semikonduktor AI.

Korea Selatan adalah episentrumnya. Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi mesin rekor tertinggi KOSPI sekaligus sumber penurunan hampir 10% . Pasar menjadi sangat sempit: ketika investor asing secara agresif menjual saham chip, seluruh indeks turun tajam .

Taiwan mengikuti pola serupa. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) adalah penerima manfaat inti AI, dan pasar Taiwan menjadi sama terkonsentrasinya di sekitar siklus chip AI, memperkuat potensi kenaikan dan penurunan . Analis JPMorgan mencatat bahwa setelah pengembalian tahun berjalan yang curam, hanya tiga saham — Samsung Electronics, TSMC, dan SK Hynix — yang menyumbang sebagian besar keuntungan .

Jepang, meskipun diklasifikasikan sebagai pasar maju, memiliki rantai pasokan semikonduktor yang padat teknologi (Tokyo Electron, Advantest, dan pembuat peralatan chip lainnya) yang diperdagangkan seirama dengan tema AI dan tersapu dalam rally maupun aksi jual .

Risiko strukturalnya jelas: ketika beberapa pasar terikat pada siklus valuasi AI yang sama, pembalikan sentimen dapat menghantam mereka semua sekaligus .

Peringatan dari BlackRock, Bank of America, dan BIS

Saat aksi jual berlangsung, suara-suara institusional besar mulai mengeluarkan peringatan eksplisit tentang risiko yang melekat dalam perdagangan AI.

BlackRock (30 Juni): Manajer aset terbesar dunia menurunkan pandangannya terhadap ekuitas pasar negara berkembang dari "overweight" menjadi "neutral" . BlackRock secara eksplisit menyoroti meningkatnya risiko konsentrasi AI di saham Korea dan Taiwan, memperingatkan bahwa konsentrasi ekstrem pada perusahaan-perusahaan yang terkait dengan AI dapat mengguncang pasar yang lebih luas . Ini adalah pengakuan institusional langsung bahwa struktur yang mendorong rally justru membuat pasar menjadi rentan.

Bank of America telah memperingatkan tentang konsentrasi AI setidaknya sejak Januari 2026, ketika BofA menggambarkan konsentrasi modal yang deras ke AI sebagai pencipta "kerentanan sistemik" dan menyarankan "transition investing" sebagai lindung nilai . Pada bulan Februari, tim strategi ekuitas Eropa BofA menerbitkan catatan yang menyatakan bahwa "keraguan tentang revolusi AI mulai muncul," dengan narasi pasar yang bergeser dari perspektif "hanya kenaikan" menjadi kekhawatiran bahwa AI mungkin secara aktif menghancurkan laba perusahaan .

Sebelumnya, pada akhir 2025, Savita Subramanian dari BofA berpendapat bahwa ini adalah "kantong udara" (air pocket) daripada gelembung penuh — artinya periode turbulensi yang didorong oleh meningkatnya utang pusat data dan potensi kekecewaan pengembalian — tetapi memperingatkan investor untuk bersiap menghadapi volatilitas di tahun 2026 . Pada Mei 2026, analis BofA Michael Hartnett memperingatkan bahwa kegembiraan yang meningkat seputar saham AI mendorong pasar saham AS menuju tingkat konsentrasi "yang mengingatkan pada beberapa gelembung spekulatif paling signifikan dalam sejarah" .

Bank for International Settlements (30 Juni): BIS mengeluarkan peringatan berbingkai historis, dengan menyatakan bahwa skala dan kecepatan gelombang investasi AI saat ini "menyerupai" gelombang investasi masa lalu yang berakhir dengan kehancuran . BIS memperingatkan bahwa jika pengembalian AI mengecewakan, lonjakan belanja saat ini dapat menjadi "kehancuran investasi yang berkepanjangan," dengan efek domino di seluruh sistem keuangan . BIS juga mencatat bahwa ledakan AI terjadi melalui ekosistem yang sangat terkonsentrasi dari hyperscaler, pemasok, dan pemberi pinjaman swasta yang saling terhubung oleh utang dan pengaturan pembiayaan yang semakin buram .

Apa yang akan terjadi selanjutnya: prospek paruh kedua 2026

Saham teknologi pasar negara berkembang memasuki paruh kedua 2026 dengan rekor paruh pertama yang luar biasa, tetapi juga dengan konsentrasi ekstrem, valuasi yang tinggi, risiko deleveraging paksa, dan peringatan eksplisit dari BlackRock, BofA, dan BIS . Aksi jual di akhir Juni menunjukkan seberapa cepat perdagangan yang sedang panas dapat berbalik ketika beberapa guncangan terjadi bersamaan. Kurangnya luasnya pasar berarti berita negatif AI lebih lanjut dapat memicu penurunan kaskade lainnya .

Investor akan mengamati tiga hal dengan cermat: apakah pendapatan terkait AI (terutama dari perusahaan chip) dapat membenarkan valuasi yang tersisa; apakah regulator di Korea dan tempat lain akan memperketat aturan pinjaman margin untuk mencegah terulangnya kaskade deleveraging paksa; dan apakah pasar akan mulai meluas di luar segelintir saham juara AI yang mendominasi paruh pertama tahun ini .