Kenapa Harga Emas Anjlok: Ketakutan Kenaikan Suku Bunga The Fed dan Ketegangan AS-Iran Kalahkan Pembelian Bank Sentral

Tekanan Turun Utama #1: Eskalasi AS-Iran Mendorong Harga Minyak dan Kekhawatiran Inflasi

Katalis paling langsung untuk penurunan emas datang dari Timur Tengah, di mana konflik militer baru antara AS dan Iran menyebabkan harga minyak mentah melonjak dan meningkatkan ekspektasi inflasi — sebuah pedang bermata dua bagi emas.

Harga minyak mentah melonjak pada awal Juni setelah Iran mengumumkan penutupan Selat Hormuz setelah serangan AS terbaru, memicu kekhawatiran gangguan pasokan besar-besaran . International Center for Industrial Studies (ICIS) melaporkan bahwa minyak mentah Brent melonjak lebih dari $2 per barel pada 11 Juni, mencapai $95,16, sementara WTI AS melonjak 2,61% . Sebelumnya, pada 1 Juni, harga minyak melonjak lebih dari 5% setelah AS dan Iran saling melancarkan serangan, dengan Brent naik 4,61% menjadi $95,32 per barel . Eskalasi berlanjut sepanjang Juni, dengan serangan balasan yang membuat kawasan tetap waspada.

Harga minyak yang lebih tinggi secara langsung memicu kekhawatiran inflasi, yang pada gilirannya memperkuat alasan kebijakan moneter yang lebih ketat. Konteks CME FedWatch untuk pertemuan FOMC Juni 2026 secara eksplisit menyebutkan "tekanan inflasi yang persisten, termasuk lonjakan baru-baru ini yang terkait dengan ketegangan geopolitik" sebagai alasan The Fed diperkirakan akan menahan suku bunga .

Harga minyak kemudian turun tajam setelah kesepakatan tentatif AS-Iran diumumkan pada 15 Juni. BBC melaporkan bahwa minyak mentah Brent turun lebih dari 5% ke $82,84 per barel setelah Presiden Donald Trump mengindikasikan bahwa kesepakatan itu akan memfasilitasi pembukaan kembali Selat Hormuz . Namun, serangan baru pada akhir Juni kembali mendorong harga minyak naik, dengan Brent naik 0,9% pada 29 Juni karena keraguan baru muncul tentang kembalinya pengiriman normal melalui Selat tersebut .

Tekanan Turun Utama #2: Pasar Cepat Mengubah Ekspektasi ke Arah Kenaikan Suku Bunga The Fed

Pertemuan FOMC Juni 2026 menghasilkan keputusan yang hampir pasti untuk menahan suku bunga pada kisaran target federal funds 3,50%–3,75%, sesuai ekspektasi pasar . Namun, cerita sebenarnya adalah perubahan dramatis dalam probabilitas kenaikan suku bunga untuk sisa tahun ini.

Pada 17 Juni, Wall Street Journal melaporkan bahwa data CME Group menunjukkan futures suku bunga memberi harga probabilitas 37% bahwa Federal Reserve akan menerapkan dua kenaikan suku bunga tahun ini — naik tajam dari hanya 17% pada hari sebelumnya . Perubahan cepat ini mencerminkan lingkungan pasar di mana inflasi yang persisten, pasar tenaga kerja yang tangguh, dan nada hawkish dari Ketua The Fed yang baru, Kevin Warsh, membuat para pedagang bersiap untuk kebijakan yang lebih ketat.

Pasar prediksi melacak pergerakan serupa. Data Polymarket menunjukkan bahwa pada akhir Juni, pasar memperkirakan sekitar dua pertiga probabilitas setidaknya satu kenaikan suku bunga pada Desember, dengan tingkat dana federal akhir tahun median naik menjadi 3,8% dari 3,4% . Data CME FedWatch pada 27 Juni menunjukkan probabilitas 69% The Fed akan menahan suku bunga, dengan kemungkinan 31% terjadi kenaikan ke 3,75%–4,00% .

Tekanan Turun Utama #3: Pembalikan Dramatis Proyeksi Bank of America

Panggilan institusional yang paling mencolok datang pada 22 Juni, ketika Bank of America membalikkan prospek kebijakannya sepenuhnya. Bank tersebut kini memperkirakan Federal Reserve akan menerapkan tiga kali kenaikan suku bunga seperempat poin pada tahun 2026 — pada bulan September, Oktober, dan Desember — yang akan menaikkan suku bunga federal funds ke 4,25%–4,50% . Ini adalah pembalikan total dari perkiraan sebelumnya yang justru memperkirakan pemotongan suku bunga.

BofA mengatakan inflasi menjadi "semakin buruk," dengan PCE inti diperkirakan akan berada di tingkat tahunan 3,5%, yang mencerminkan dampak tarif dan lonjakan harga sementara . Revisi proyeksi BofA dipandang sebagai sinyal hawkish utama, memperkuat narasi pengetatan yang sudah terlihat di pasar futures .

Deutsche Bank mengikuti dengan perkiraan dua kali kenaikan suku bunga, menambah kesan bahwa Wall Street dengan cepat berkonsolidasi pada prospek pengetatan .

Mengapa Pembelian Bank Sentral Tidak Cukup

Salah satu fitur yang paling mencolok dari aksi jual emas saat ini adalah bahwa hal itu terjadi meskipun ada pembelian berkelanjutan oleh bank sentral. Selama berbulan-bulan, analis telah menunjukkan permintaan institusional yang kuat — termasuk pembelian yang dilaporkan oleh People's Bank of China — sebagai dukungan struktural untuk harga emas.

Ada tiga alasan mengapa dukungan itu tidak cukup:

1. Kekuatan makro mendominasi permintaan mikro. Perubahan sikap hawkish dari The Fed adalah hambatan makro yang kuat yang dapat mengalahkan permintaan struktural yang berkelanjutan sekalipun. Pasar futures memberi harga probabilitas yang jauh lebih tinggi untuk dua kali kenaikan suku bunga The Fed tahun ini, sementara Bank of America memperkirakan tiga kali kenaikan pada tahun 2026 . Ekspektasi suku bunga kebijakan yang lebih tinggi memperkuat dolar AS dan meningkatkan biaya peluang untuk memegang emas yang tidak memberikan imbal hasil.

2. Inflasi dan tekanan geopolitik memperkuat narasi pengetatan. Latar belakang probabilitas The Fed bulan Juni menyebutkan tekanan inflasi yang persisten, termasuk lonjakan baru-baru ini yang terkait dengan ketegangan geopolitik . Hal itu memperkuat kasus kebijakan yang lebih ketat, memberikan tekanan lebih lanjut pada emas.

3. Risiko minyak/geopolitik menjadi pedang bermata dua bagi emas. Eskalasi di sekitar Selat Hormuz pada awalnya meningkatkan kekhawatiran pasokan minyak mentah dan risiko inflasi, yang mendorong emas lebih rendah karena pasar memperhitungkan kebijakan The Fed yang lebih ketat. Ketika kesepakatan tentatif AS-Iran diumumkan, harga minyak turun dan sentimen risiko membaik — juga mengurangi permintaan emas sebagai safe haven . Risiko geopolitik, dengan kata lain, menjadi faktor negatif bersih bagi emas dalam siklus ini.

Risiko Utama ke Depan: Data AS yang Lebih Kuat Dapat Mempercepat Aksi Jual

Risiko utama bagi emas dalam waktu dekat adalah bahwa data ekonomi AS yang lebih kuat — terutama nonfarm payrolls — dapat memperkuat perubahan hawkish yang sudah terlihat di futures dana federal dan proyeksi bank . Dengan probabilitas kenaikan suku bunga yang tinggi dan Bank of America yang memperkuat narasi pengetatan, pembelian bank sentral dapat memberikan dasar tetapi belum tentu menjadi katalis untuk pembalikan yang berkelanjutan.

Bank of America telah mempertahankan target emas jangka panjangnya di $6.000 tetapi menunda jadwalnya, mengakui bahwa pengetatan The Fed dalam waktu dekat dan peluang lebih dari 70% untuk kenaikan suku bunga September 2026 membebani harga . Prospek emas sekarang sangat tergantung pada apakah data yang akan datang mengkonfirmasi narasi hawkish — atau memberi pasar alasan untuk mengurangi ekspektasi kenaikan suku bunga.