Saham Eropa Ambruk dari Rekor Tertinggi: Mengapa Valuasi AI Jadi Sorotan Setelah Kerugian Teknologi Rp 21.000 Triliun

Saham-saham Eropa mundur dari level rekor tertinggi pada Jumat, 26 Juni, menutup salah satu pekan paling volatil bagi saham teknologi di tahun 2026. Indeks Stoxx Europe 600 jatuh 0,7%, menghapus sebagian besar kenaikan mingguannya, sementara subsektor teknologi memperpanjang pelemahan mingguannya menjadi 3,9% — penurunan terdalam sejak Maret . Aksi jual ini bersifat global, tak henti-henti, dan memiliki satu penyebab mendasar: investor mulai enggan membayar harga mahal untuk saham AI.

Ini bukanlah kehancuran yang dipicu oleh laba buruk atau permintaan yang rusak. Para analis secara universal menggambarkan pekan ini sebagai koreksi valuasi — pasar yang tadinya menyukai cerita AI kini memutuskan tidak bisa lagi mentolerir kelipatan harga yang terlalu tinggi . Mari kita telusuri apa yang terjadi, dan apa yang diungkapkannya tentang sentimen AI saat ini.

Penurunan Jumat: Aksi jual teknologi kembali dan kejutan BaFin

Stoxx 600 jatuh dari level rekor pada Jumat karena kekhawatiran baru tentang biaya infrastruktur AI yang terus meningkat memicu aksi jual besar-besaran di sektor teknologi global .

• Saham chip kembali terpuruk. Infineon turun 3%, STMicroelectronics melemah 2,4%, dan ASML jatuh 2,3% di awal perdagangan . BE Semiconductor dan ASM International juga ikut merosot .
• Saham teknologi AS dan Asia menyusul. SoftBank ambles 11%. Di perdagangan pra-pasar, Intel kehilangan 2,6%, Arm turun 3,3%, dan Micron — yang sempat melonjak di tengah pekan karena laba fantastis — jatuh 5% .
• Zalando anjlok karena penyelidikan regulator. Otoritas keuangan Jerman, BaFin, mengumumkan telah menemukan "indikasi konkret" bahwa Zalando melanggar aturan akuntansi, sehingga meluncurkan tinjauan formal atas laporan keuangan konsolidasi tahun 2025 . Penyelidikan yang dibuka pada 19 Juni ini terkait dengan kemungkinan kelalaian dalam catatan tentang transaksi pihak terkait yang berkaitan dengan akuisisi About You . Saham Zalando jatuh sekitar 7–17% setelah berita ini .

Kisah Zalando memang spesifik perusahaan, tetapi terjadi di hari ketika investor sudah siap menjual, sehingga memperkuat sentimen negatif di pasar saham Eropa .

Kisah sesungguhnya pekan ini: Kerugian $1,3 triliun saham teknologi pada Selasa

Momen penentu terjadi pada Selasa, 23 Juni. Indeks Semikonduktor AS (SOX) anjlok 7,9% dari rekor tertingginya . Saham semikonduktor global kehilangan lebih dari $1,3 triliun nilai pasar hanya dalam satu sesi .

• Asia mengalami yang terburuk. Kospi yang sarat teknologi di Korea Selatan ambles 10%, memicu penghentian perdagangan sementara . Samsung dan SK Hynix masing-masing turun lebih dari 12% .
• Nama-nama besar AS terpukul. Nvidia turun 3%, AMD anjlok 6%, dan Micron merosot lebih dari 8% di perdagangan pra-pasar .
• Eropa tidak luput. Stoxx 600 turun 0,73%, dengan sektor teknologi dan bahan baku masing-masing turun setidaknya 2,5% . ASML, perusahaan paling berharga di Eropa, kehilangan sekitar $38 miliar nilai pasar, tergelincir 5,2% . Infineon dan STMicroelectronics masing-masing turun 6,3% dan 8% .

Luasnya aksi jual ini sangat mencolok. Setiap produsen chip besar, di setiap benua, menjual sahamnya secara bersamaan. Pemicunya? Kombinasi dari valuasi yang sudah terlalu tinggi, kekhawatiran bahwa belanja modal AI — yang sangat besar dan terus bertambah — mungkin tidak menghasilkan keuntungan yang sepadan, dan ekspektasi yang semakin besar bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 50 basis poin pada akhir tahun untuk melawan inflasi yang terus-menerus .

Pemulihan Micron yang tidak bertahan

Pertengahan pekan menawarkan jeda singkat. Micron Technology melaporkan laba kuartal ketiga yang fantastis pada Rabu, yang awalnya mengangkat saham chip . Lonjakan ini tajam tetapi berumur pendek. Pada Jumat, aksi jual kembali terjadi di seluruh sektor teknologi global . Pesan dari pasar sudah jelas: laporan laba yang kuat masih bisa memicu reli, tetapi investor menggunakan reli tersebut untuk menjual, bukan untuk membeli lebih banyak .

Pola ini — aksi jual tajam, pemantulan singkat karena kabar baik, lalu aksi jual kembali — adalah ciri khas pasar yang telah kehilangan keyakinan pada kelipatan harga yang sebelumnya diberikan.

Apa yang diungkapkan ini tentang valuasi dan sentimen AI

Aksi jual ini tentang harga, bukan fundamental. Banyak laporan sepanjang pekan secara eksplisit menyatakan bahwa koreksi ini didorong oleh penilaian ulang tentang berapa banyak yang harus dibayar investor untuk saham-saham yang terpapar AI, bukan oleh penurunan laba atau permintaan .

• Valuasi yang sangat tinggi adalah pendorong utamanya. Morningstar melaporkan bahwa investor "enggan membayar valuasi yang sangat tinggi pada saham yang terkait dengan kecerdasan buatan" . Stoxx 600 mencapai rekor tertinggi lalu jatuh dari level tersebut di pekan yang sama — tanda klasik perilaku pasar yang sedang mencapai puncak atau mengalami rotasi .
• Kekhawatiran biaya yang meningkat menambah tekanan. Kekhawatiran tentang belanja modal besar yang diperlukan untuk infrastruktur AI — dan apakah itu akan menghasilkan keuntungan yang sepadan — menjadi beban utama . Laporan bahwa Apple dan Microsoft berencana menaikkan harga juga membebani sentimen .
• Kekhawatiran makro memperparah ketidaknyamanan. Ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed yang segera terjadi untuk melawan inflasi yang terus-menerus memberikan katalis tambahan bagi aksi ambil untung di saham-saham teknologi yang sensitif terhadap suku bunga . Pelaku pasar mulai memperhitungkan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin pada akhir tahun, dua kali lipat dari perkiraan hanya dua minggu sebelumnya .
• Polanya rapuh, tetapi tidak panik. Aksi jual ini agresif tetapi teratur. Laba kuat setelah Broadcom (awal Juni) dan Micron (pertengahan pekan) untuk sementara mengangkat saham, tetapi setiap reli langsung dimanfaatkan untuk menjual . Seperti yang dikatakan Ross Mayfield, analis strategi investasi di Baird: "Perdagangan ini sangat terkonsentrasi dan didorong oleh aliran dana, yang membuatnya rentan terhadap pembalikan tajam" .

Singkatnya: Pasar sedang mengalami pertanggungjawaban valuasi untuk saham AI. Permintaan chip yang kuat dan laba yang fantastis tidak lagi cukup untuk mempertahankan harga yang tinggi. Investor menuntut bukti bahwa belanja modal AI yang besar akan menghasilkan keuntungan yang tahan lama dan terlindungi margin — dan mereka menghukum saham-saham yang tidak bisa memberikannya dengan cukup cepat.