Saham Alibaba Anjlok Lebih dari 6% di Hong Kong: Ini Penyebabnya

2. Gugatan Alibaba ke Departemen Pertahanan AS — Pada 23 Juni, Alibaba menggugat Pentagon di pengadilan federal di San Jose, berusaha untuk dihapus dari daftar hitam "Perusahaan Militer China" (1260H) setelah Pentagon secara resmi menetapkannya pada 8 Juni sebagai perusahaan yang terafiliasi secara tidak langsung dengan SASAC dan kontributor fusi militer-sipil . NYT, AP, Bloomberg, dan BBC meliput gugatan ini . Meskipun gugatan ini adalah upaya untuk melawan, penetapan itu sendiri — yang melarang perusahaan dari kontrak pertahanan AS dan menimbulkan kerusakan reputasi — menjadi beban sentimen yang memperburuk kondisi pekan ini .

3. Pemangkasan Target Harga oleh Nomura — Pada 25 Juni, Nomura menurunkan target harga Alibaba dari $207 menjadi $178 sambil mempertahankan peringkat Beli, dengan alasan prospek yang lebih hati-hati di tengah penurunan laba . Pemotongan ini terjadi setelah laba fiskal Q3 Alibaba (Des 2025) jauh dari estimasi — laba turun 67% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara EBITDA yang disesuaikan turun 60,7% year-over-year karena perusahaan meningkatkan belanja infrastruktur AI . Penurunan laba yang tajam ini memperkuat kekhawatiran bahwa bisnis inti Alibaba sedang tertekan bahkan saat perusahaan mengeluarkan banyak uang untuk investasi AI.

4. Hasil Festival Belanja 618 yang Lemah — Meskipun data spesifik 618 tidak secara langsung tercakup dalam sumber yang tersedia, konteks yang lebih luas mencakup insiden pada 11 Juni di mana regulator Beijing menegur Alibaba dan JD.com terkait promosi yang menyesatkan, yang memicu penurunan 6,5% dalam satu hari pada saat itu . Data konsumsi yang lemah dan pertumbuhan GMV satu digit di sektor e-commerce China telah menjadi hambatan yang berulang.

Konteks yang Lebih Luas: Penurunan ~50% dari Puncak Oktober 2025

Rentang 52 minggu Alibaba di bursa Hong Kong adalah HK$88,65 hingga HK$186,20 . Puncak saham ada di sekitar HK$186 pada akhir 2025, dan penutupan Jumat di ~HK$89,50 mewakili penurunan ~52% dari puncak. Di sisi AS, BABA telah turun sekitar 33% year-to-date pada tahun 2026 saja .

Katalis di balik penurunan yang lebih luas meliputi:

• Kehancuran laba: Laba bersih turun ~67% di Q3 fiskal, dan EBITDA yang disesuaikan turun 60,7% YoY .
• Investasi AI yang berat yang menekan margin tanpa hasil jangka pendek yang terlihat.
• Gejolak geopolitik: Daftar Pentagon pertama kali dilaporkan pada bulan Februari (kemudian ditarik), kemudian diberlakukan kembali pada bulan Juni .
• Risiko regulasi Beijing: Peringatan berulang tentang praktik penetapan harga e-commerce .

Debat Analis: Peluang atau Jebakan Nilai?

Kasuus Bull — Analis sebagian besar tetap positif. Alibaba memiliki peringkat konsensus "Moderate Buy" dengan target harga rata-rata sekitar $188,75 (AS) . Nomura mempertahankan peringkat Belinya bahkan setelah memotong target menjadi $178, yang menyiratkan potensi kenaikan yang signifikan dari level ~$98 AS . Analis TIKR memproyeksikan potensi kenaikan ~69% dalam skenario dasar . Para pendukung bull berpendapat bahwa aksi jual ini adalah peluang nilai yang dalam: pivot cloud/AI Alibaba nyata, bisnis e-commerce inti masih menghasilkan arus kas yang sangat besar, dan ketakutan geopolitik sudah terlalu mahal.

Kasuus Bear — Para pendukung bear menunjukkan penurunan laba bersih lebih dari 66%, arus kas bebas trailing yang negatif, dan kecepatan serta tingkat keparahan risiko geopolitik yang berulang kali terbukti lebih cepat dari perkiraan . Daftar hitam Pentagon dapat menghalangi investor institusional AS secara permanen. Tuduhan distilasi AI dapat memicu dampak balik dari kontrol ekspor atau sanksi AS. Dan jika ekonomi konsumen China terus stagnan, pertumbuhan e-commerce inti dan cloud Alibaba mungkin akan mengecewakan selama bertahun-tahun.

Kesimpulan dari bukti: Harga saham saat ini menunjukkan skenario yang sangat pesimistis. Apakah ini jebakan nilai atau peluang beli generasional tergantung pada apakah penurunan laba bersifat siklis dan dapat diperbaiki — atau struktural dan permanen. Para analis cenderung ke yang pertama, tetapi pasar memilih yang terakhir.