Rally Saham Pasar Negara Berkembang (Emerging Market) Nyata: 8 Faktor yang Mendorong Peluang Sekali dalam Satu Dekade

Kebangkitan yang Tak Terduga

Setelah hampir 15 tahun mengalami kinerja yang relatif buruk, saham pasar negara berkembang (emerging market/EM) telah mengalami reli yang kuat dan berkelanjutan, mengejutkan banyak pihak di Wall Street. Sejak akhir 2024, Indeks MSCI Emerging Markets mencatat return tahunan sebesar 35,6% hingga April 2026, lebih dari dua kali lipat return Indeks MSCI World yang hanya 17,3% pada periode yang sama . Sepanjang tahun kalender 2025 saja, EM mencatat return 34,4%, mengalahkan S&P 500 dengan selisih 16,5 poin persentase — margin terlebar sejak 2009 .

Yang membedakan reli EM kali ini dari reli sebelumnya adalah bahwa reli ini didorong oleh fundamental — pertumbuhan laba aktual — bukan oleh ekspansi valuasi spekulatif. Menurut JPMorgan, laba berkontribusi sebesar 47% terhadap total return EM pada tahun 2025, dibandingkan hanya 13% untuk Zona Euro .

Berikut adalah delapan faktor kunci di balik keunggulan kinerja saham EM, yang telah diverifikasi dari berbagai sumber berkualitas tinggi.

1. Kejutan Laba Positif Pertama dalam Empat Tahun

Untuk pertama kalinya sejak April 2022, perusahaan-perusahaan dalam Indeks MSCI EM melaporkan laba tahunan rata-rata di atas ekspektasi yang ditetapkan setahun sebelumnya. Data Bloomberg menunjukkan ini adalah titik infleksi yang jelas — kejutan laba positif pertama dalam empat tahun untuk indeks acuan ini . Pemulihan laba fundamental ini memberikan basis yang kokoh bagi reli, membedakannya dari pergerakan yang didorong oleh sentimen semata.

2. Lonjakan Laba yang Didorong AI di Asia

Saham teknologi Asia — yang dipimpin oleh produsen semikonduktor — telah mendorong lonjakan laba kuartal pertama 2026 sekitar 40% year-over-year. Angka-angka yang dicetak sangat fantastis:

• SK Hynix mencatat pendapatan kuartalan rekor sebesar $35,55 miliar pada Q1 2026, hampir tiga kali lipat year-on-year, dengan laba operasional melonjak lima kali lipat menjadi $27,9 miliar. Margin operasionalnya mencapai rekor 72% .
• Samsung Electronics laba operasionalnya lebih dari tiga kali lipat mencapai rekor tertinggi sepanjang masa. Laba kuartal pertamanya meningkat delapan kali lipat, dengan chip berkontribusi 94% dari total rekor 57,2 triliun won .
• TSMC membukukan pendapatan Q1 2026 sebesar $35,9 miliar, naik 40,6% year-on-year, dengan margin operasional 58,1% — tertinggi dalam sejarahnya. Manajemen menaikkan panduan pertumbuhan pendapatan tahun penuh 2026 menjadi di atas 30% .

Ketiga perusahaan ini mendorong indeks MSCI Emerging Markets Asia ke rekor tertinggi pada April 2026, dengan indeks tersebut naik 19,7% hanya dalam satu bulan itu — kinerja bulanan terkuat sejak Juni 1999 . Saham TSMC naik 24,9% sepanjang bulan itu, sementara KOSPI Korea Selatan melonjak lebih dari 30% . SK Hynix dan Micron sama-sama bergabung dengan klub kapitalisasi pasar triliun dolar bersama NVIDIA dan TSMC .

3. Perbaikan yang Luas di Luar Sektor Teknologi

Reli ini tidak hanya terjadi pada saham semikonduktor. Bloomberg melaporkan bahwa laba juga membaik di sektor lain, termasuk kilang minyak India (yang diuntungkan oleh pergeseran rantai pasokan minyak mentah) dan perusahaan listrik Brasil . Prospek JPMorgan 2026 mencatat perbaikan di seluruh sektor siklikal yang didukung oleh pelemahan dolar AS dan kondisi keuangan global yang menguntungkan .

4. Dorongan Makro: Dolar AS Melemah dan Permintaan Struktural

Pelemahan dolar AS dan kondisi keuangan global yang lebih menguntungkan adalah pendorong siklikal inti dari reli EM, menurut JPMorgan . Defisit belanja AS yang berkelanjutan dan siklus belanja modal AI dan infrastruktur selama bertahun-tahun memperkuat latar belakang permintaan. IMF memproyeksikan pertumbuhan PDB EM sebesar 4,0% pada tahun 2026 versus 1,6% untuk pasar maju, menciptakan landasan ekonomi yang luas bagi laba perusahaan .

5. Keunggulan Return yang Dramatis

Angka keunggulan kinerja sangat mencolok:

• Indeks MSCI EM menghasilkan return tahunan 35,6% hingga April 2026 versus 17,3% untuk pasar maju .
• Untuk tahun 2025 saja, EM mencatat return 34,4%, mengalahkan S&P 500 yang hanya 18% dengan selisih 16,5 poin persentase .
• Indeks MSCI EM melonjak 16% hanya dalam empat bulan pertama tahun 2026, sementara S&P 500 hanya naik sekitar 5% .
• EM kini telah mengungguli pasar maju selama lima kuartal berturut-turut, dengan kemungkinan memperpanjangnya menjadi enam kuartal .

6. Kesenjangan Pertumbuhan EPS: Hampir 50% vs. Sekitar 19%

Ekspektasi konsensus menunjukkan laba per saham (EPS) EM tumbuh hampir 50% pada tahun 2026 versus sekitar 19% untuk pasar maju . Perbedaan yang sangat besar ini mendasari kasus bullish. State Street melaporkan EPS EM tumbuh 16% pada tahun 2025 (awal), dengan pertumbuhan lebih dari 20% diharapkan untuk tahun 2026 . Lazard Asset Management mencatat perkiraan konsensus pertumbuhan EPS sekitar 17% untuk EM pada tahun 2026, di atas sebagian besar wilayah pasar maju utama .

7. Diskon Valuasi yang Dalam: 40% Lebih Murah dari Pasar Maju

Meskipun kinerja kuat, valuasi EM tetap murah secara historis:

• Indeks MSCI EM diperdagangkan pada 11,7x laba forward — di bawah rata-rata 10 tahunnya sendiri sebesar 12,2x .
• EM diperdagangkan dengan diskon sekitar 40% dibandingkan rekan-rekannya di pasar maju .
• Diskon P/E forward EM terhadap pasar maju mendekati level terlebar sejak 2003 .
• Rasio PEG untuk EM hanya 0,9x versus 1,5x untuk AS .
• RBC mencatat bahwa valuasi relatif tampak lebih menarik, dengan EM diperdagangkan pada "diskon yang sangat dalam" .

Ini berarti meskipun reli lebih dari 30%, saham EM justru menjadi lebih murah relatif terhadap pasar maju — sebuah dinamika yang secara historis mendahului keunggulan kinerja yang berkelanjutan.

8. Investor Global Masih Kekurangan Alokasi (Underweight)

Setelah bertahun-tahun mengalami arus keluar dana, posisi institusional di EM masih rendah secara historis. GAM Investments mencatat bahwa saham EM "secara historis murah dan kurang dimiliki" (under-owned), dengan minat investor yang baru mulai kembali, menciptakan ruang untuk ekspansi kelipatan valuasi . State Street dan JPMorgan sama-sama menyoroti bahwa dengan posisi yang masih ringan, rotasi modal ke EM dapat memberikan potensi kenaikan yang signifikan .

Kesimpulan

Reli saham EM bukanlah sekadar kilatan spekulatif. Reli ini didorong oleh pemulihan laba fundamental (kejutan laba positif pertama dalam empat tahun), laba semikonduktor yang eksplosif terkait AI di Asia, momentum yang meluas ke sektor non-teknologi, latar belakang makro dolar AS yang melemah, dan valuasi yang tetap sangat murah meskipun kinerja kuat — semua ini terjadi ketika alokator institusional global masih kekurangan posisi (underweight).

Seperti yang dikatakan State Street: "Jika ada satu tren yang ingin diperhatikan investor pada tahun 2026, kami percaya itu adalah konvergensi return on equity (ROE) antara pasar emerging dan developed" . Dengan pertumbuhan laba EM yang diperkirakan akan melampaui pasar maju untuk tahun ketiga berturut-turut , kasus untuk alokasi strategis ke pasar negara berkembang jarang sekuat ini.

Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan saran investasi. Selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum membuat keputusan investasi.