Rekor Utang AI Pecahkan Rekor, Man Group: 'Risiko Gelembung' Mengintai Pasar Kredit

Titik Rawan di Pasar Kredit

Man Group menyoroti beberapa area spesifik yang menjadi sumber kerentanan :

• Pasar obligasi high-yield dan pinjaman leveraged (leveraged loans) adalah kunci kerentanan. Banyak peminjam AI di segmen ini memiliki arus kas bebas negatif, artinya mereka berutang untuk mempertahankan operasional dan belanja modal tanpa menghasilkan cukup uang tunai untuk membayar utang tersebut.
• Rasio leverage di perusahaan hyperscale cloud melonjak dari 0,9x menjadi 1,8x hanya dalam dua kuartal, dengan pertumbuhan belanja modal yang terus melampaui pertumbuhan pendapatan dan arus kas bebas. Dampak penuh dari tekanan depresiasi aset bahkan belum sepenuhnya terwujud .
• Pasar kredit privat mulai menyaksikan serangkaian gagal bayar (default) pada kesepakatan AI dan perangkat lunak, menambah tekanan di sistem keuangan .
• Utang terkait AI telah melampaui bank-bank AS sebagai segmen pasar investment-grade terbesar (per Oktober 2025). Ini berarti dana obligasi pasif kini memiliki eksposur besar terhadap risiko kredit AI .

Refleksi dari Sejarah: Pola yang Berulang

Man Group secara eksplisit menarik paralel dengan tiga siklus kredit sektoral sebelumnya di mana gelombang investasi yang dibiayai utang berakhir dengan dislokasi pasar :

Tesis inti Man Group adalah bahwa setiap siklus terlihat berbeda dalam detail tetapi mengikuti pola yang sama: sebuah sektor baru yang menarik menarik modal utang dalam jumlah besar, disiplin keuangan terkikis, dan ketika asumsi permintaan atau harga terbukti terlalu optimistis, pasar kredit menanggung kerugian besar . Mereka berpendapat, pembangunan infrastruktur AI saat ini memiliki sidik jari struktural yang serupa.