Kinerja Harga Saham di Minggu Pertama

Harga penawaran tetap Rp 2,2 juta ($135) per saham memberi SpaceX valuasi awal sekitar Rp 29,2 ribu triliun ($1,77 triliun) . Saham dibuka di harga Rp 2,47 juta ($150) di Nasdaq, langsung melonjak 11% dari harga IPO .

Perdagangan hari pertama luar biasa aktif, dengan lebih dari 500 juta lembar saham berpindah tangan . Saham sempat melonjak hingga setinggi Rp 2,91 juta ($176,52) secara intraday sebelum ditutup di Rp 2,65 juta ($160,95), naik 19%, mendorong kapitalisasi pasar perusahaan menjadi sekitar Rp 34,6 ribu triliun ($2,1 triliun)—seketika menjadikannya perusahaan paling bernilai keenam di Amerika Serikat . Pada Senin berikutnya, 15 Juni, reli berlanjut, dengan saham bertambah sekitar Rp 512.000 ($31) lagi hingga ditutup mendekati Rp 3,17 juta ($192) .

Struktur Biaya yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

SpaceX menegosiasikan salah satu struktur biaya paling menguntungkan dalam sejarah IPO, menegaskan daya tawarnya yang sangat besar atas bank-bank yang berebut peran dalam pencatatan bersejarah ini.

• Biaya dasar: Perusahaan membayar gross spread sekitar 0,75% atau kurang pada tahap awal senilai Rp 1.237,5 triliun ($75 miliar). Pada tingkat 0,7%, total kumpulan biaya mencapai sekitar Rp 8,25 triliun ($500 juta), didistribusikan di antara 21 penjamin emisi . Menurut pakar IPO Jay Ritter dari University of Florida, angka ini menyamai persentase terendah yang pernah tercatat untuk IPO konvensional, di mana bank biasanya mematok biaya antara 1% hingga 3% untuk kesepakatan besar .
• Greenshoe tanpa biaya: Dalam pengaturan yang bahkan lebih luar biasa, SpaceX menegosiasikan pembayaran Rp 0 untuk biaya pada opsi greenshoe senilai sekitar Rp 184,8 triliun ($11,2 miliar). Konsesi langka ini berarti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan bank-bank lain kehilangan potensi pendapatan tambahan sekitar Rp 1,2 triliun ($75 juta) yang seharusnya bisa mereka kumpulkan .

Alokasi Ritel Kurang dari Petunjuk Musk

Akses investor ritel menjadi alur cerita yang kontroversial menjelang debut ini. Elon Musk secara publik telah memberi isyarat di X bahwa porsi yang signifikan dari penawaran—berpotensi setinggi 30%—akan disediakan untuk investor individu, angka sekitar tiga kali lipat dari alokasi ritel tipikal 5–10% untuk IPO institusional besar .

Dalam praktiknya, alokasi akhir untuk investor ritel berada di kisaran rendah 20%, sekitar 22,5% dari penawaran. Meskipun ini masih jauh di atas standar untuk pencatatan besar di AS, hal ini mengecewakan beberapa investor individu yang tidak mampu mendapatkan saham di harga IPO .

Penggunaan Dana: Pusat Data AI Orbital

SpaceX memberi sinyal bahwa porsi signifikan dari modal IPO akan diarahkan ke perbatasan baru yang ambisius: pembangunan pusat data AI orbital. Perusahaan berencana memanfaatkan kemampuan peluncuran angkut berat Starship dan jaringan satelit Starlink miliknya untuk menyebarkan infrastruktur komputasi AI di luar angkasa .

Perpecahan Pendapat di Wall Street

Debut ini langsung memicu jurang perbedaan yang tajam di antara para analis ekuitas, dengan target harga berkisar dari Rp 1,9 juta ($115) yang sangat suram hingga Rp 3,1 juta ($190) yang optimistis.

Pihak Optimistis: Target Rp 2,7 Juta New Street Research

Pierre Ferragu dari New Street Research memulai liputan pada 10 Juni dengan peringkat Overweight dan target harga Rp 2,7 juta ($165), menyiratkan potensi kenaikan 22% dari harga IPO Rp 2,2 juta ($135). Tesisnya menilai perusahaan pasca-akuisisi Cursor sekitar Rp 38 ribu triliun ($2,3 triliun) dan bertumpu pada proyeksi 2030 berupa pendapatan Rp 3.217 triliun ($195 miliar) dan EBIT Rp 1.072 triliun ($65 miliar). Ferragu berargumen bahwa pasar meremehkan potensi jangka panjang Starlink, divisi AI perusahaan xAI, dan keunggulan infrastruktur fisiknya yang unik .

Pihak Pesimistis: Peringkat Jual Rp 1,9 Juta dari CFRA yang Langka

Di sisi spektrum lainnya, analis CFRA Keith Snyder mengeluarkan peringkat Jual yang langka dengan target harga Rp 1,9 juta ($115) kurang dari satu jam setelah perdagangan dimulai pada 12 Juni. Target ini menyiratkan potensi penurunan hampir 29% dari penutupan hari pertama dan menyarankan valuasi penuh hanya Rp 24,7 ribu triliun ($1,5 triliun), atau 20,2 kali proyeksi penjualan CFRA untuk 2027. Snyder mengutip "ekspektasi valuasi tinggi", kebutuhan belanja modal yang sangat besar, dan rencana pertumbuhan ambisius yang membawa risiko eksekusi signifikan .

Tidak kalah menarik, firma lain berada di antara dua ekstrem ini. Oppenheimer memulai dengan peringkat Outperform dan target harga Rp 3,1 juta ($190), sementara Wolfe Research juga meluncurkan dengan peringkat optimis, menegaskan bahwa untuk setiap firma yang bertaruh pada kejatuhan, ada firma lain yang melihat ini sebagai awal dari reli bersejarah .

Kinerja Harga Saham di Minggu Pertama

Harga penawaran tetap Rp 2,2 juta ($135) per saham memberi SpaceX valuasi awal sekitar Rp 29,2 ribu triliun ($1,77 triliun) . Saham dibuka di harga Rp 2,47 juta ($150) di Nasdaq, langsung melonjak 11% dari harga IPO .

Perdagangan hari pertama luar biasa aktif, dengan lebih dari 500 juta lembar saham berpindah tangan . Saham sempat melonjak hingga setinggi Rp 2,91 juta ($176,52) secara intraday sebelum ditutup di Rp 2,65 juta ($160,95), naik 19%, mendorong kapitalisasi pasar perusahaan menjadi sekitar Rp 34,6 ribu triliun ($2,1 triliun)—seketika menjadikannya perusahaan paling bernilai keenam di Amerika Serikat . Pada Senin berikutnya, 15 Juni, reli berlanjut, dengan saham bertambah sekitar Rp 512.000 ($31) lagi hingga ditutup mendekati Rp 3,17 juta ($192) .

Struktur Biaya yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

SpaceX menegosiasikan salah satu struktur biaya paling menguntungkan dalam sejarah IPO, menegaskan daya tawarnya yang sangat besar atas bank-bank yang berebut peran dalam pencatatan bersejarah ini.

• Biaya dasar: Perusahaan membayar gross spread sekitar 0,75% atau kurang pada tahap awal senilai Rp 1.237,5 triliun ($75 miliar). Pada tingkat 0,7%, total kumpulan biaya mencapai sekitar Rp 8,25 triliun ($500 juta), didistribusikan di antara 21 penjamin emisi . Menurut pakar IPO Jay Ritter dari University of Florida, angka ini menyamai persentase terendah yang pernah tercatat untuk IPO konvensional, di mana bank biasanya mematok biaya antara 1% hingga 3% untuk kesepakatan besar .
• Greenshoe tanpa biaya: Dalam pengaturan yang bahkan lebih luar biasa, SpaceX menegosiasikan pembayaran Rp 0 untuk biaya pada opsi greenshoe senilai sekitar Rp 184,8 triliun ($11,2 miliar). Konsesi langka ini berarti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan bank-bank lain kehilangan potensi pendapatan tambahan sekitar Rp 1,2 triliun ($75 juta) yang seharusnya bisa mereka kumpulkan .

Alokasi Ritel Kurang dari Petunjuk Musk

Akses investor ritel menjadi alur cerita yang kontroversial menjelang debut ini. Elon Musk secara publik telah memberi isyarat di X bahwa porsi yang signifikan dari penawaran—berpotensi setinggi 30%—akan disediakan untuk investor individu, angka sekitar tiga kali lipat dari alokasi ritel tipikal 5–10% untuk IPO institusional besar .

Dalam praktiknya, alokasi akhir untuk investor ritel berada di kisaran rendah 20%, sekitar 22,5% dari penawaran. Meskipun ini masih jauh di atas standar untuk pencatatan besar di AS, hal ini mengecewakan beberapa investor individu yang tidak mampu mendapatkan saham di harga IPO .

Penggunaan Dana: Pusat Data AI Orbital

SpaceX memberi sinyal bahwa porsi signifikan dari modal IPO akan diarahkan ke perbatasan baru yang ambisius: pembangunan pusat data AI orbital. Perusahaan berencana memanfaatkan kemampuan peluncuran angkut berat Starship dan jaringan satelit Starlink miliknya untuk menyebarkan infrastruktur komputasi AI di luar angkasa .

Perpecahan Pendapat di Wall Street

Debut ini langsung memicu jurang perbedaan yang tajam di antara para analis ekuitas, dengan target harga berkisar dari Rp 1,9 juta ($115) yang sangat suram hingga Rp 3,1 juta ($190) yang optimistis.

Pihak Optimistis: Target Rp 2,7 Juta New Street Research

Pierre Ferragu dari New Street Research memulai liputan pada 10 Juni dengan peringkat Overweight dan target harga Rp 2,7 juta ($165), menyiratkan potensi kenaikan 22% dari harga IPO Rp 2,2 juta ($135). Tesisnya menilai perusahaan pasca-akuisisi Cursor sekitar Rp 38 ribu triliun ($2,3 triliun) dan bertumpu pada proyeksi 2030 berupa pendapatan Rp 3.217 triliun ($195 miliar) dan EBIT Rp 1.072 triliun ($65 miliar). Ferragu berargumen bahwa pasar meremehkan potensi jangka panjang Starlink, divisi AI perusahaan xAI, dan keunggulan infrastruktur fisiknya yang unik .

Pihak Pesimistis: Peringkat Jual Rp 1,9 Juta dari CFRA yang Langka

Di sisi spektrum lainnya, analis CFRA Keith Snyder mengeluarkan peringkat Jual yang langka dengan target harga Rp 1,9 juta ($115) kurang dari satu jam setelah perdagangan dimulai pada 12 Juni. Target ini menyiratkan potensi penurunan hampir 29% dari penutupan hari pertama dan menyarankan valuasi penuh hanya Rp 24,7 ribu triliun ($1,5 triliun), atau 20,2 kali proyeksi penjualan CFRA untuk 2027. Snyder mengutip "ekspektasi valuasi tinggi", kebutuhan belanja modal yang sangat besar, dan rencana pertumbuhan ambisius yang membawa risiko eksekusi signifikan .

Tidak kalah menarik, firma lain berada di antara dua ekstrem ini. Oppenheimer memulai dengan peringkat Outperform dan target harga Rp 3,1 juta ($190), sementara Wolfe Research juga meluncurkan dengan peringkat optimis, menegaskan bahwa untuk setiap firma yang bertaruh pada kejatuhan, ada firma lain yang melihat ini sebagai awal dari reli bersejarah .