IPO SpaceX: Rekor Penggalangan Dana Rp 1.430 Triliun, Struktur Biaya Nol Persen yang Mengejutkan, dan Debut Rp 33 Ribu Triliun

Debut SpaceX di pasar publik pada Juni 2026 menulis ulang buku rekor dan menantang konvensi Wall Street dari berbagai sisi. Penawaran umum perdana (IPO) yang membawa perusahaan ini ke bursa Nasdaq dengan kode saham SPCX ini adalah yang terbesar dalam sejarah, menghasilkan konsesi biaya yang belum pernah terjadi sebelumnya dari para penjamin emisi, dan langsung memecah belah para analis yang melihat perusahaan ini sebagai raksasa bernilai ribuan triliun rupiah atau sebuah pertaruhan yang sangat mahal.

Rekor Penggalangan Dana Rp 1.430 Triliun

IPO ini mulai diperdagangkan pada Jumat, 12 Juni 2026, dengan penjualan awal sebanyak 555,56 juta lembar saham pada harga tetap Rp 2.227.500 per lembar ($135), menghasilkan dana kotor Rp 1.237,5 triliun ($75 miliar) . Perusahaan melewatkan model roadshow tradisional yang menggunakan kisaran harga dan sebagai gantinya menetapkan harga flat yang bersifat wajib—sebuah langkah yang tidak umum untuk debut sebesar ini .

Hanya tiga hari kemudian, pada Senin, 15 Juni, sindikat penjamin emisi yang dipimpin oleh Goldman Sachs dan Morgan Stanley sepenuhnya menggunakan opsi penjatahan lebih (overallotment) sebesar 15%, yang umum dikenal sebagai greenshoe. Langkah ini menambah 83,3 juta lembar saham dan menjadikan total dana terkumpul menjadi Rp 1.430 triliun ($85,7 miliar). Jumlah ini melampaui rekor sebelumnya yang dipegang oleh IPO Saudi Aramco pada 2019 sekitar 191% . Secara total, SpaceX menempatkan sekitar 639 juta lembar saham biasa Kelas A .

Kinerja Harga Saham di Minggu Pertama

Harga penawaran tetap Rp 2,2 juta ($135) per saham memberi SpaceX valuasi awal sekitar Rp 29,2 ribu triliun ($1,77 triliun) . Saham dibuka di harga Rp 2,47 juta ($150) di Nasdaq, langsung melonjak 11% dari harga IPO .

Perdagangan hari pertama luar biasa aktif, dengan lebih dari 500 juta lembar saham berpindah tangan . Saham sempat melonjak hingga setinggi Rp 2,91 juta ($176,52) secara intraday sebelum ditutup di Rp 2,65 juta ($160,95), naik 19%, mendorong kapitalisasi pasar perusahaan menjadi sekitar Rp 34,6 ribu triliun ($2,1 triliun)—seketika menjadikannya perusahaan paling bernilai keenam di Amerika Serikat . Pada Senin berikutnya, 15 Juni, reli berlanjut, dengan saham bertambah sekitar Rp 512.000 ($31) lagi hingga ditutup mendekati Rp 3,17 juta ($192) .

Struktur Biaya yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

SpaceX menegosiasikan salah satu struktur biaya paling menguntungkan dalam sejarah IPO, menegaskan daya tawarnya yang sangat besar atas bank-bank yang berebut peran dalam pencatatan bersejarah ini.

• Biaya dasar: Perusahaan membayar gross spread sekitar 0,75% atau kurang pada tahap awal senilai Rp 1.237,5 triliun ($75 miliar). Pada tingkat 0,7%, total kumpulan biaya mencapai sekitar Rp 8,25 triliun ($500 juta), didistribusikan di antara 21 penjamin emisi . Menurut pakar IPO Jay Ritter dari University of Florida, angka ini menyamai persentase terendah yang pernah tercatat untuk IPO konvensional, di mana bank biasanya mematok biaya antara 1% hingga 3% untuk kesepakatan besar .
• Greenshoe tanpa biaya: Dalam pengaturan yang bahkan lebih luar biasa, SpaceX menegosiasikan pembayaran Rp 0 untuk biaya pada opsi greenshoe senilai sekitar Rp 184,8 triliun ($11,2 miliar). Konsesi langka ini berarti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan bank-bank lain kehilangan potensi pendapatan tambahan sekitar Rp 1,2 triliun ($75 juta) yang seharusnya bisa mereka kumpulkan .

Alokasi Ritel Kurang dari Petunjuk Musk

Akses investor ritel menjadi alur cerita yang kontroversial menjelang debut ini. Elon Musk secara publik telah memberi isyarat di X bahwa porsi yang signifikan dari penawaran—berpotensi setinggi 30%—akan disediakan untuk investor individu, angka sekitar tiga kali lipat dari alokasi ritel tipikal 5–10% untuk IPO institusional besar .

Dalam praktiknya, alokasi akhir untuk investor ritel berada di kisaran rendah 20%, sekitar 22,5% dari penawaran. Meskipun ini masih jauh di atas standar untuk pencatatan besar di AS, hal ini mengecewakan beberapa investor individu yang tidak mampu mendapatkan saham di harga IPO .

Penggunaan Dana: Pusat Data AI Orbital

SpaceX memberi sinyal bahwa porsi signifikan dari modal IPO akan diarahkan ke perbatasan baru yang ambisius: pembangunan pusat data AI orbital. Perusahaan berencana memanfaatkan kemampuan peluncuran angkut berat Starship dan jaringan satelit Starlink miliknya untuk menyebarkan infrastruktur komputasi AI di luar angkasa .

Perpecahan Pendapat di Wall Street

Debut ini langsung memicu jurang perbedaan yang tajam di antara para analis ekuitas, dengan target harga berkisar dari Rp 1,9 juta ($115) yang sangat suram hingga Rp 3,1 juta ($190) yang optimistis.

Pihak Optimistis: Target Rp 2,7 Juta New Street Research

Pierre Ferragu dari New Street Research memulai liputan pada 10 Juni dengan peringkat Overweight dan target harga Rp 2,7 juta ($165), menyiratkan potensi kenaikan 22% dari harga IPO Rp 2,2 juta ($135). Tesisnya menilai perusahaan pasca-akuisisi Cursor sekitar Rp 38 ribu triliun ($2,3 triliun) dan bertumpu pada proyeksi 2030 berupa pendapatan Rp 3.217 triliun ($195 miliar) dan EBIT Rp 1.072 triliun ($65 miliar). Ferragu berargumen bahwa pasar meremehkan potensi jangka panjang Starlink, divisi AI perusahaan xAI, dan keunggulan infrastruktur fisiknya yang unik .

Pihak Pesimistis: Peringkat Jual Rp 1,9 Juta dari CFRA yang Langka

Di sisi spektrum lainnya, analis CFRA Keith Snyder mengeluarkan peringkat Jual yang langka dengan target harga Rp 1,9 juta ($115) kurang dari satu jam setelah perdagangan dimulai pada 12 Juni. Target ini menyiratkan potensi penurunan hampir 29% dari penutupan hari pertama dan menyarankan valuasi penuh hanya Rp 24,7 ribu triliun ($1,5 triliun), atau 20,2 kali proyeksi penjualan CFRA untuk 2027. Snyder mengutip "ekspektasi valuasi tinggi", kebutuhan belanja modal yang sangat besar, dan rencana pertumbuhan ambisius yang membawa risiko eksekusi signifikan .

Tidak kalah menarik, firma lain berada di antara dua ekstrem ini. Oppenheimer memulai dengan peringkat Outperform dan target harga Rp 3,1 juta ($190), sementara Wolfe Research juga meluncurkan dengan peringkat optimis, menegaskan bahwa untuk setiap firma yang bertaruh pada kejatuhan, ada firma lain yang melihat ini sebagai awal dari reli bersejarah .