Investor Global Hengkang dari Obligasi Jepang, tapi Bank Lokal Justru Mulai Koleksi: Siapa yang Benar?

Mengapa Iyogin Holdings Mulai Membeli (dan Apa Artinya)

• Iyogin Holdings, bank daerah dengan rekam jejak perdagangan obligasi terbaik di Jepang, mulai menguji pasar pada April dengan pembelian kecil JGB super-panjang — ini adalah pembelian JGB untuk tujuan investasi pertamanya dalam satu dekade . Sejak 2016, bank itu hanya membeli surat berharga jangka pendek untuk keperluan agunan, dengan alasan 'tidak ada cara untuk berinvestasi' di JGB .
• Alasan CEO Kenji Miyoshi: ia memperkirakan suku bunga acuan BOJ mendekati 1,5% pada akhir 2027 . Pada imbal hasil jangka panjang saat ini (30 tahun sekitar 3,44%), ia melihat imbal hasil riil positif (real positive carry) begitu siklus kenaikan mencapai puncak. Ini adalah taruhan pada stabilisasi siklus suku bunga, bukan taruhan melawan kenaikan jangka pendek lebih lanjut.
• Jumlah pembelian masih kecil dan hati-hati. Eksekutif senior Naoaki Fujita mengatakan bank belum sepenuhnya kembali mengambil risiko durasi — ini baru uji coba . Ini bukan sinyal bullish yang berani, melainkan masuk kembali secara taktis setelah kemarau panjang satu dekade.

Apa yang Diungkapkan oleh Perbedaan Ini tentang Ketidakpastian Normalisasi

• Frustrasi asing terhadap laju BOJ berasal dari kenyataan bahwa inflasi inti berjalan di 2,8% dan PDB kuartal pertama tangguh , namun BOJ hanya menaikkan suku bunga dalam kenaikan kecil dari mendekati nol. Investor global yang mengharapkan normalisasi lebih cepat telah terkejut oleh lonjakan imbal hasil jangka panjang.
• Pasar memperhitungkan jalur menuju ~1,5% (CEO Iyogin menggunakan 1,5% sebagai suku bunga terminal ), tetapi ada ketidaksepakatan luas tentang apakah BOJ dapat mempertahankan lintasan itu mengingat utang publik Jepang yang sangat besar dan tekanan politik dari rencana belanja fiskal Perdana Menteri Takaichi .
• Kesimpulannya: Aksi jual dan pembelian oleh Iyogin adalah dua sisi dari koin yang sama — ketidakpastian yang mendalam tentang di mana normalisasi Jepang akan berakhir. Manajer asing mengurangi risiko konveksitas di obligasi jangka panjang; bank domestik dengan pendanaan deposito dan tanpa kebutuhan lindung nilai valas secara hati-hati mulai masuk pada level imbal hasil yang belum pernah mereka lihat dalam satu generasi. Kedua kubu tidak ada yang membuat taruhan arah yang percaya diri.