Bank of Japan Siap Cetak Sejarah: Kenaikan Suku Bunga ke 1%, Tertinggi Sejak 1995

Bank of Japan (BOJ) sedang memasuki pertemuan kebijakan paling kritis dalam beberapa dekade. Saat pertemuan dua hari itu berakhir pada 16 Juni, bank sentral hampir pasti akan menaikkan suku bunga jangka pendeknya dari 0,75% menjadi 1,0% . Ini akan menjadi level tertinggi untuk biaya pinjaman Jepang sejak 1995, sebuah tonggak sejarah dalam perjalanan panjang negara itu untuk keluar dari kebijakan moneter ultra-longgar selama puluhan tahun . Langkah ini didorong oleh guncangan harga eksternal, mata uang yang melemah, dan konsensus langka di antara para ekonom. Langkah ini juga datang dengan twist tak terduga: gubernur yang mengatur pivot hawkish ini tidak akan berada di ruangan itu.

Mandat Nyaris Bulat untuk Kenaikan

Pasar keuangan dan para ekonom telah menganggap remeh kenaikan 25 basis poin. Jajak pendapat Reuters yang dilakukan pada 2-8 Juni menemukan bahwa 94% ekonom—66 dari 70—memprediksi kenaikan suku bunga ke 1% pada akhir Juni . Dalam survei Bloomberg terpisah, 49 dari 51 ekonom memperkirakan hasil yang sama, dan mayoritas kuat melihat setidaknya satu kenaikan lagi sebelum akhir tahun .

Pasar prediksi mencerminkan kepastian serupa, dengan probabilitas kenaikan 25 basis poin dihargai di atas 96% . Keyakinan ini didorong oleh tekanan harga yang tidak salah lagi.

Pemicu Inflasi: Sebuah Kejutan 6,3% pada Sistem

Indeks harga barang perusahaan Jepang, ukuran kunci dari apa yang perusahaan bebankan satu sama lain, naik 6,3% di bulan Mei dari tahun sebelumnya, secara signifikan melampaui perkiraan pasar sebesar 5,5% . Ini adalah laju tahunan inflasi grosir tercepat sejak Maret 2023 dan akselerasi tajam dari peningkatan 5,3% yang direvisi pada bulan April .

Penyebab utamanya adalah energi. Konflik yang meningkat yang melibatkan Iran telah membuat harga minyak mentah tetap tinggi, yang secara langsung berdampak pada negara yang sangat bergantung pada energi impor . Data BOJ menunjukkan harga produk minyak bumi dan batu bara melonjak 13,8% tahun-ke-tahun, sementara harga kimia—yang terkait dengan petrokimia—naik 13,4% .

Inflasi grosir ini sekarang mengancam akan merembet ke harga konsumen. Dalam proyeksi triwulanannya di bulan April, BOJ menaikkan perkiraan inflasi konsumen inti untuk tahun fiskal 2026 ke kisaran 2,5% hingga 3,0%, naik tajam dari perkiraan sebelumnya 1,9%, secara eksplisit mengutip biaya minyak mentah yang lebih tinggi .

Yen dalam Kesulitan

Urgensi untuk bertindak diperkuat oleh pelemahan yen Jepang yang terus-menerus. Mata uang ini telah terombang-ambing di sekitar 160,5 per dolar, mendekati level terlemahnya sejak Juli 2024 . Yen yang lemah membuat impor energi dan makanan menjadi lebih mahal, menambah lapisan lain inflasi cost-push yang merugikan rumah tangga dan bisnis kecil. Para analis mencatat bahwa kenaikan suku bunga bulan Juni ini, pada intinya, adalah langkah "defensif" untuk mencegah depresiasi yen lebih lanjut yang memicu inflasi domestik .

Absennya Gubernur Ueda yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya

Untuk pertama kalinya dalam sejarah, keputusan ini akan dibuat tanpa kehadiran kepala bank sentral di ruangan. BOJ mengumumkan pada 10 Juni bahwa Gubernur Kazuo Ueda, 74 tahun, telah dirawat di rumah sakit karena pengobatan kista hati yang terinfeksi dan akan melewatkan seluruh pertemuan .

Deputi Gubernur Ryozo Himino akan memimpin diskusi dewan kebijakan, sementara Deputi Gubernur Shinichi Uchida akan mengelola jumpa pers pasca-pertemuan . Sementara Ueda bekerja dari jarak jauh dan akan abstain dalam pemungutan suara, para pejabat dan analis menegaskan bahwa keputusan itu sendiri tidak dalam bahaya .

Namun, absennya Ueda menimbulkan risiko komunikasi yang signifikan. Gubernur adalah arsitek dari pivot hawkish, yang menyatakan pada 3 Juni bahwa dewan akan melakukan "diskusi komprehensif" tentang menaikkan suku bunga—pernyataan yang secara luas ditafsirkan sebagai komitmen awal untuk kenaikan . Pasar sekarang akan mengamati dengan cermat pernyataan pasca-pertemuan dan konferensi pers untuk komitmen yang kredibel terhadap pengetatan di masa depan tanpa pesan langsung dari gubernur .

Jalan ke Depan: Lebih Banyak Kenaikan di Cakrawala

Pertemuan bulan Juni ini secara luas dilihat sebagai batu loncatan. Jajak pendapat Reuters yang sama yang memprediksi kenaikan yang akan datang juga menunjukkan perkiraan median untuk suku bunga mencapai 1,25% pada kuartal keempat tahun 2026 dan 1,50% pada kuartal ketiga tahun 2027 . Sebuah survei Bloomberg mengkonfirmasi lintasan ini, dengan 49 dari 51 responden mengantisipasi total dua kali kenaikan suku bunga tahun ini .

Jalur ke depan ini sejalan dengan pandangan yang dipegang oleh mantan pembuat kebijakan BOJ, yang percaya bahwa suku bunga netral untuk Jepang—level yang tidak menstimulasi atau mendinginkan ekonomi—berada di antara 1,5% dan 1,75% . Dana Moneter Internasional (IMF) juga telah memproyeksikan bahwa suku bunga Jepang akan mencapai kisaran netral mereka pada akhir 2027 .

Suku bunga 1,0% yang diharapkan menandai titik belok yang jelas. Ini menandakan bahwa era memerangi deflasi sudah pasti berakhir, digantikan oleh pertempuran melawan inflasi yang dipicu secara eksternal yang mengancam akan mendestabilisasi ekonomi. “Saya katakan kenaikan suku bunga cukup merupakan sebuah kepastian,” kata Tsuyoshi Ueno dari NLI Research Institute, menggemakan sentimen yang kini telah tertanam dalam di pasar keuangan .