Mengapa Pembukaan Kembali Selat Hormuz Bisa Menghancurkan Kekuatan Penetapan Harga OPEC

Pandangan Wood Mackenzie sama suramnya bagi para produsen yang mengharapkan pendaratan lunak. Perusahaan konsultan itu melihat Dated Brent melandai menjadi sekitar $80 per barel pada akhir tahun 2026 sebelum penurunan lebih dalam menjadi $65 per barel pada tahun 2027 karena kelebihan pasokan meningkat . Fitch telah secara eksplisit menyatakan bahwa krisis itu "tidak mengubah arah jangka panjang pasar, yang diperkirakan akan kembali ke surplus" .

Amerika Selatan telah secara permanen membajak pangsa pasar

Saat Selat Hormuz ditutup, perdagangan minyak global membangun ulang dirinya sendiri. Pergeseran paling signifikan adalah kemunculan Amerika Selatan sebagai pusat kekuatan baru, sebuah perubahan yang kemungkinan besar bersifat permanen mengingat kontrak jangka panjang dan logistik yang sekarang sudah ada.

Hingga Mei 2026, total ekspor minyak Amerika Selatan melonjak, menambahkan 155 juta barel ekspor baru dan menjadikan kawasan itu sebagai sumber pasokan minyak global baru terbesar tahun ini, bahkan melampaui Amerika Serikat . Lonjakan ini dipimpin oleh produksi laut dalam di Brasil dan Guyana serta pemulihan sektor minyak di Venezuela. Badan Informasi Energi AS telah memproyeksikan bahwa Brasil, Guyana, dan Argentina saja akan menyumbang setengah dari semua pertumbuhan produksi global pada tahun 2026 .

Bagi importir Asia, pelanggan terbesar untuk minyak mentah Teluk, krisis ini memaksa perebutan untuk mendapatkan alternatif yang dapat diandalkan. Berbulan-bulan membangun hubungan dagang yang mendalam dengan pemasok non-Timur Tengah berarti bahwa barel Teluk yang kembali tidak akan secara otomatis merebut kembali pangsa pasar lama mereka. Sebaliknya, mereka akan menghadapi persaingan yang sudah mengakar dan mungkin perlu dijual dengan diskon .

OPEC retak dari dalam

Masalah internal OPEC telah memperburuk tantangan eksternalnya. Kepergian resmi UEA dari kartel telah ditafsirkan oleh para analis bukan hanya sebagai kehilangan produksi satu anggota, tetapi sebagai "retakan struktural dari kekuatan penetapan harga kartel" yang dapat menandakan penguraian disiplin kuota jika anggota lain mengikuti .

Pada saat yang sama, produksi kelompok itu telah runtuh ke level terendah setidaknya dalam dua dekade. Sebuah survei Reuters menemukan bahwa output OPEC turun menjadi hanya 16,13 juta barel per hari pada bulan Mei, angka yang didorong turun oleh blokade laut AS terhadap Iran dan penutupan de facto Selat untuk negara-negara Teluk lainnya . Tidak termasuk UEA, yang meninggalkan kelompok itu pada 1 Mei, ini adalah basis yang secara historis lemah untuk mencoba dan menegaskan kembali dominasi pasar .

OPEC+ juga telah mengikat tangannya sendiri. Kelompok itu menyetujui kenaikan kuota yang sebagian besar simbolis sebesar 188.000 barel per hari untuk bulan Juli, sebuah langkah yang bergantung pada pembukaan kembali Selat dan hanya mewakili sebagian kecil dari pasokan yang diperkirakan akan membanjiri kembali . Keputusan ini mengakui bahwa kelompok itu tidak memiliki kemampuan praktis untuk mengelola pasar melalui kalender tetap dan malah bereaksi terhadap peristiwa geopolitik di luar kendalinya.

Yang semakin melemahkan alasan untuk tanggapan OPEC yang terkoordinasi adalah permintaan yang melunak. Kelompok itu telah memangkas perkiraan pertumbuhan permintaannya sendiri untuk tahun 2026 menjadi 970.000 barel per hari, membuat tugas untuk menyerap jutaan barel yang kembali menjadi lebih sulit.

Pertarungan untuk bertahan hidup, bukan manajemen pasar

Penilaian Brookings Institution bahwa krisis ini telah secara fundamental mengubah dinamika pasar sejalan dengan bukti yang sangat banyak. Analisis mereka mencatat bahwa produksi minyak OPEC telah turun lebih dari 30% selama konflik dan bahwa bahkan setelah selat terbuka, pasar akan membutuhkan waktu berbulan-bulan untuk normal — waktu di mana kohesi kartel akan diuji dengan sangat berat .

Tantangan inti bagi OPEC adalah bahwa anggotanya bukanlah blok bersatu dengan tujuan bersama tetapi kumpulan negara-negara yang kekurangan pendapatan. Begitu Selat dibuka kembali, insentif bagi setiap negara adalah memaksimalkan ekspornya sendiri untuk mengganti kerugian finansial selama berbulan-bulan, bukan menahan produksi untuk mendukung harga demi kebaikan bersama. Analis Reuters Ron Bousso memperingatkan bahwa dinamika ini "bisa menempatkan Riyadh dalam posisi yang canggung" karena berjuang untuk meyakinkan anggotanya untuk menahan produksi .

Pembukaan kembali Hormuz tidak mengembalikan OPEC ke posisi sebelum krisis. Sebaliknya, itu menciptakan situasi di mana para produsen Teluk, yang putus asa untuk mendapatkan kembali pangsa pasar, akan menghadapi pasar yang sudah dipasok dengan baik, secara struktural kelebihan pasokan, dan secara permanen kurang bergantung pada minyak mentah mereka. Seperti yang telah diperingatkan oleh para analis, kembalinya barel OPEC bersamaan dengan output tinggi yang berkelanjutan dari negara-negara non-OPEC+ dapat mendorong pasar ke dalam surplus beberapa juta barel per hari , efek gabungan yang menunjuk pada pengurangan daya tahan kekuatan penetapan harga OPEC.